油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：观望

行情回顾：宏观加息压力与现实端的博弈，油价明显回调。短期因SVB事件，宏观情绪大幅转差，市场交易因持续加息导致的衰退预期，油价进入宏观交易窗口期，焦点为近期是否会引发连锁反应，风险资产均会收到负面影响，22日为美联储议息决议，当前加息预期存在降低，仍需关注联储具体救助措施。现实层面3月份供需仍较强，中国宏观数据偏利好，印度进口同样大幅增加，3月份中国与美国均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升空间，库存有望迎来下降，整体供需驱动向上，Brent 80美元附近存在强支撑。

逻辑：

1、高利率货币政策持续，SVB事件引发衰退预期，宏观存在较大压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：仓单注销，内外贴水有修复预期，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：美联储释放鹰派信号，油价回落，盘面下跌。

逻辑：

1、4月沙特CP预期下跌，炼厂供应量高位，本周小幅下滑，国内液化气商品量55.97万吨，环比减少0.22%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH利润下滑，开工降低，化工需求偏弱。港口库存170.67万吨，环比增加0.44%；

3、盘面仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：炼厂开工提升，社会库存累库，下游入库备货需求为主。

逻辑：

1、稀释沥青贴水上升，原料预期偏紧，后续关注原料到港情况；

2、国内沥青开工率39%，环比上涨1%。3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计114.1万吨，环比增加9.4%。厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3780元/吨，部分炼厂低端价格下调。本周厂家周度出货量46.7万吨，环比增加7.1%。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：油价大跌，偏空

夜盘行情回顾：夜盘TA期价跟随油价低开，成本端PTA加工费在470元/吨，PXN维持350美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存压力不大，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、织造企业负荷提升；3、PTA及聚酯去库。

向下驱动：1、新增产能投放；2、出口订单不佳；3、油价大跌。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：夜盘EG期价低位震荡，供需方面，港口库存110.2万吨（口径加入部分可量化的内贸罐），环比减少4.1万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端陕煤恢复，煤化工负荷回升，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存压力不大，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3月有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、煤化工负荷回升。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至26%；纱线价格稳中下滑，销售清淡。涤纶短纤现货持平，盘面窄幅震荡。短纤自身供需偏弱、加工费持续压缩，但TA等原料带来的成本支撑仍存。

逻辑：

1、短纤工厂提负；

2、加工费压缩，成本支撑强劲；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货价格下调，交投尚可。纯棉纱价格下调，交投放缓。郑棉继续收低，CF5-9价差收于-210元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但轧花厂惜售；

2、纯棉纱厂成品库存同比偏低，投机需求显现；

3、美国服装库存高位、终端订单疲软，但新年度消费复苏抵消增产，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤维稳 ；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-80（0)，下跌基差略有走强，低价成交继续放量。点价好于昨日。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况。

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差-30（0），下跌基差有走强，套利商成交好。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，基差04-15走强。外盘乙烯价格和纯苯强势，苯乙烯亏损，下游GPPS和ABS略盈利，全球比价中中国苯乙烯高估，苯乙烯短期内仍将处于8300-8700之前区间震荡。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：EB04 震荡偏空

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面冲高回落。库存本周维持25万吨左右基本持平，交割库14万吨略累，重质化率55%维持高位。本周产量62.33万吨环比持平，厂家预售订单天数21天，现货仍然紧张，重碱基差04+10，轻碱基差05-200。现在主要矛盾是轻碱旺季需求能否来临？出口成交放缓，近月受现货压制高位下跌。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：SA09之后合约偏空

风险提示：投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：往上

行情跟踪：今日盘面继续大幅走强，产销持续过百，周末沙河又现排队提玻璃，玻璃低估值下和强预期下，短期维持偏强。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05 偏强

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面低开高走，基差持平05-50左右。4月台塑报价预计下调60-70美元/吨，出口成交偏弱。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。