持续弱势的油脂近两日出现小幅反弹，但供应充沛的压力料将抑制国内三大油脂品种反弹空间。

全球油籽产量恢复增长，期末库存回升

美国农业部（USDA）预计2009/2010年度全球油籽产量将达到4.4088亿吨，较上年度产量3.972亿吨增长11%，消费总量为3.5333亿吨，较上年度微增4%，产量增幅高于消费增幅令全球油籽期末库存从上年度的5653万吨增至本年度的7656万吨。油料产量增长也带来植物油产量的相应扩增，USDA数据显示，全球2009/2010年度植物油产量预计为1.3926亿吨，比上年度增长4%，植物油消费总量预计为1.3778亿吨，比上年度增长6%，植物油期末库存总量预计为1215万吨，比上年度略低33万吨。2010/2011年度全球的植物油总产量预估为1.4671亿吨，比本年度增长5%，消费总量则增长4.5%至1.4404亿吨，库存总量将较本年度增长8%至1311万吨。从这些数据看，本年度和下年度全球植物油的产量增幅能够满足需求增长，供需形势略显宽松。

主要油料作物生长情况较好

全球植物油总产的增长主要得益于大豆和油棕榈等油料产量的恢复。继本年度北美和南美大豆总产创下历史新高后，下年度北美新豆作物也已经播种完成，从美国农业部的数据看，美国新豆作物的生长优良率达到66%，与去年同期持平，而今年美国大豆播种面积达到7886.8万英亩，高于去年7798.6万英亩，若今年美国大豆单产能够与去年每英亩44蒲式耳持平，则总产量很可能再创新高记录。目前美国大豆产区天气良好，天气预报显示本周美国中西部作物种植带将有降雨，土壤水分充足，作物生长条件较好。对作物威胁最大的持续性干旱天气尚未出现，市场缺乏炒作题材。美豆行情走势较弱，对豆油(资讯,行情)期价亦有偏空影响。而马来西亚棕榈油(资讯,行情)在第三季度进入季节性增长周期，本月产量可能较上月增长10%。今年马来西亚棕榈油树的种植面积增长了2.8%，达到482万公顷，单产从上年的19.2吨提高到19.26吨，总产量可能达到1810万吨。目前对马来西亚棕榈油产量有潜在威胁的是拉尼娜天气的影响，多雨可能带来洪涝，影响棕榈果的采收和运输，棕榈油交易商密切关注是否会出现过量降雨的情况。

原油期价弱势下滑，影响油脂走势

从6月中旬以来，国际原油期价大幅下滑，NYMEX原油主力8月合约从高点79.94美元下跌到71.09美元。本周二美国供应管理协会公布的6月制造业指数为53.8，比市场预期的55.0低，令人失望的经济数据和就业数据增加了经济复苏滞缓的忧虑，对原油期价有较大的利空影响。原油的弱势对油脂走势影响较大，尤其是豆油和棕榈油作为生物燃料的原料，与原油价格的相关性日益扩大，原油期价的下跌也引领豆油和棕榈油等主要油脂下滑。

国内油料进口数量庞大，植物油库存较高

目前影响国内油脂价格的主要因素是进口量过于集中，库存高企。众所周知，由于第二季度国内进口大豆集中到港，港口大豆库存接近600万吨，预计7月份仍有将近500万吨的进口大豆到港。进入夏季，全国大部分地区出现高温天气，植物油消费进入淡季。中国和阿根廷豆油贸易争端发生之后，中国转向巴西和美国采购豆油。油世界上月底发表报告称，中国买入了40万—50万吨巴西豆油，大部分船货在6月份和7月份。同时美国出口中国的豆油数量也在增加，油世界认为美国至少将出口11.5万吨豆油给中国，大部分在7月装船。阿根廷官方近期发表言论希望能够尽早结束中阿豆油贸易争端，阿根廷总统也将在下周访问我国，这可能加速双方就豆油贸易争端谈判，恢复正常贸易。后期我国豆油的进口形势仍趋于宽松。而国内棕榈油的进口数量也创新高，今年前五个月我国棕榈油进口总量达到250万吨，比去年同期提高10%，棕榈油现货销售不畅，高库存对棕榈油价格有较大压制。国内菜籽油(资讯,行情)价格跌幅相对小于棕榈油和豆油，主要原因是今年国内油菜籽产量较去年下降100万—150万吨至1200万吨，同时国家去年年底限制加拿大油菜籽进口，提高国内油菜籽收购价至3900元/吨，令菜籽油的价格受到些许支撑，但是由于替代油脂供应量庞大，菜籽油价格反弹空间亦受限制。

总体来看，国内主要油脂品种受累于进口量庞大和库存高企的压力，连豆油和棕榈油主力1101合约期价从6月下旬以来持续下滑，连豆油期价一度下破7300元/吨，棕榈油期价亦探至6152元新低，菜油相对偏强一些，主力1101合约尚未破新低。菜油、豆油和棕榈油的价差持续扩大，跨品种套利获得较好的利润。预计后市国内油脂将延续弱势行情。