流动性仍旧充裕，市场继续上演“不差钱”

根据央行数据显示，今年以来中国人民银行通过公开市场操作，发行央行票据共计回收6040亿人民币，通过三次上调存款准备金率，人民银行共计冻结市场资金9000亿，回收资金15000亿。但去年国内银行发了超过10万亿贷款，加上政府创纪录的财政赤字，而目前央行只抽走1.5万亿资金，足见目前流动性仍旧充裕，紧缩力度有限，市场资金层面继续上演“不差钱”，资产价格在流动性依然充足的情况下跌幅有限。

通胀已现，加息初期正是上涨开始

今年以来，尽管中央银行动用了除利率以外的上调存款准备金率、公开市场操作等方式来回收市场流动性，但5月份CPI仍达3.1%，实际利率已为负，也超出政府3%的调控底线。而国际市场上，澳大利亚、加拿大、印度等国已开始进入加息通道，纷纷退出货币刺激政策。从目前情况看，央行加息只是时间问题。从历史规律看，商品市场的顶部从来没出现在美国“零利率”时代，中国商品市场也一样，是在多次加息后才见顶，加息初期正是商品市场上涨的开始。既然加息是大概率事件，根据历史规律推理，国内商品市场上涨也是大概率事件。

下跌空间有限，原油易涨难跌

今年以来国际原油价格维持在70-90美元/桶区间波动，我们认为，国际原油价格的走势将取决于两方面因素：一方面是需求，另一方面是美元走势。综合来说，市场对原油的刚性需求及美元的难以再续强势使得国际原油价格下跌空间有限，后市整体易涨难跌。

需求方面：由于市场对原油的需求是刚性的，需求有增无减，特别是以中国和印度为首的发展中国家经济增长强劲，均不断提高对石油的需求。世界石油需求增长速度将比市场预测的更快，当前70美元/桶附近的原油价格是市场的心理接受价位，金融危机时代原油的暴跌主要是市场恐慌性抛售引发的，原油在低位停留的时间并不长，其后迅速回到60美元/桶上方，足见原油暴跌不是需求减少引起的。可以肯定的是，低油价时代已一去不复返。美元走势方面：由于美元对应的一揽子货币中，欧元所占的比重最大，前期由于欧洲主权债务危机加重，欧元的不断走弱促使美元指数大幅上涨，从而进一步打压以美元计价的原油走势。随着欧洲救市效果的显现，欧元企稳，加上中国6月中重启人民币汇改，美元难以再续强势，美元的走低将使得以美元计价的原油高位运行。

低位增仓增量，连塑C浪即将结束

从6月18日起，大连塑料在相对低位成交量和持仓量持续放大。从今年年初到6月中，连塑日均成交量约25万手，日均持仓量不到9万手；而6月18日至今，连塑日均成交量接近90万手、日均持仓量接近15万手，分别是前者的3.5倍和1.7倍。短时间内成交量和持仓量在低位急速放大，资金介入明显，预示市场即将变盘。

从金融危机后期到现在，大连塑料正走出一个完整的8浪循环形态：2008年11月中到今年1月初完成了驱动浪的5浪结构。从今年1月初到现在，市场一直在走调整浪结构，目前已走出了调整浪中A浪及B浪结构，具体如下：1月初到3月中，市场完成A浪形态，连塑指数从12795点下跌1936点到10959点，历时两个月时间；从3月中到4月中，市场完成B浪形态，连塑指数上涨1000点到11905点，历时1个月时间；从4月中到现在，市场正在走调整浪中的C浪。波浪理论中C浪是一段破坏力较强的下跌浪，跌势强劲、跌幅大，持续时间较长，从目前情况看：时间上，C浪下跌已将近3个月，大于A浪及B浪时间；空间上，目前市场跌幅近2800点，幅度上接近A浪1.618倍的3000点。根据目前情况，从时间、空间上看连塑完成C浪调整已为期不远。

后市展望

目前市场流动性依旧充足，资金面的充裕使商品市场下跌空间有限；国际原油脱离低油价时代使得原油大幅下跌的可能性不大，国际油价易涨难跌。从2007年7月连塑上市到目前接近3年与国际油价的走势情况看，LLDPE与原油的相关系数接近0.9，两者之间呈现高度的相关性。根据原油与LLDPE之间的关系进行线性回归分析可以计算出，如果原油在70-75美元/桶，LLDPE的合理价格应该在9500-10000元/吨；如果原油上涨至90美元/桶，LLDPE的合理价格应该在11000元/吨上方。

综合宏观面、国际原油市场、市场动态等层面对LLDPE分析得出，目前其离阶段性底部已不远，正在酝酿上涨行情。9000元/吨一线整数关口附近将是较好的介入点，由于期货市场助涨助跌的惯性及不破不立的市场心理预期，不排除LLDPE跌破9000元/吨一线创出新低的可能，但这将会是更好的介入时机。