油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：加息预期导致宏观压力增大，油价震偏弱。近期行情弱势下跌，一方面是宏观压力，高通胀叠加相对不错的经济数据，市场对美联储高利率时间周期拉长，中期存在需求

压力；另一方面为美国库存的增加，加深对于未来衰退的预期，且俄罗斯虽3月主动减仓50万桶/日，仍需要关注其出口实际情况。3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入仍有较大提升空间，供需仍有支撑，油价倾向80附近有支撑。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。

策略：震荡，SC4-5正套可逢低介入

风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。

【LPG】

方向：观望

行情回顾：国内现货稳为主，油价回落，盘面弱势震荡。

逻辑：

1、炼厂供应量维持偏高，本周液化气商品量56.23万吨，环比增加0.8%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH利润下滑，开工降低。港口库存160.34万吨，环比增加1.8%；

3、3月合约仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：现货价格走弱，终端需求平淡，库存累库。

逻辑：

1、成本端，油价反弹，沥青裂解价差高位震荡；

2、国内沥青开工率36%，环比上涨3%。3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、本周社会库库存共计97.4万吨，环比增加11.1%。厂库库存共计98.3万吨，环比减少2.3%，库存同比低位。山东现货3700元/吨，现货价格走弱，低价货源成交为主。厂家出货量增加13.9%。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏弱

夜盘行情回顾：夜盘TA期价偏弱运行，供应方面，PTA装置变化不大，成本端PTA加工费在280元/吨，PXN 280美金，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至85%附近，今日产销一般，关注终端订单。

向上驱动：1、聚酯负荷回升；2、织造企业负荷提升。

向下驱动：1、PTA及聚酯库存高位；2、新增产能投放。

变量：终端需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：EG夜盘表现震荡，供需方面，港口库存105.8万吨，环比降0.3万吨，聚酯工厂原料库存高位，供应端受部分工厂检修影响，负荷下滑，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至85%附近，今日产销一般，关注终端订单。

向上驱动：

1、各工艺利润亏损；

2、部分一体化炼厂2月有检修计划，开工下滑；

3、未来有去库预期。

向下驱动：

1、港口库存高位；

2、终端订单表现一般。

变量：聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏空

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至30%；纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤现货下调，盘面回落、弱于原料TA。

逻辑：

1、短纤工厂提负，产量增加；

2、短纤加工费：现货端与盘面皆缩至低位；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度。

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：ICE期棉承压回落。国内棉花现货价格略上调，交投较淡。纯棉纱价格持稳，市场心态谨慎。郑棉震荡整理，CF5-9价差收于-1805元/吨。

逻辑：

1、.国内棉花增产，仓单回升快；

2、下游成品库存同比偏低，但原料库存同比偏高，不急于补库；

3、美国服装库存高位、终端订单疲软，但新年度消费复苏抵消增产，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、 动力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-120（+30)，市场成交继续转弱，未看到下游有抄底意愿

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏空

行情跟踪：LL基差-70（+50），现货成交继续偏弱

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟踪：苯乙烯冲高回落，基差走强。华东港口库存21.03万吨，环比减1.3万吨。辽宁宝来2月底检修一周，镇海24日开始检修，利华益进入重启阶段3月初投料，北方华锦预计明日重启，广东石化80万吨25日投料预计3月5日出产品。外盘乙烯价格强势，苯乙烯开始亏损，但下游GPPS盈亏线附近，低端ABS利润堪忧，苯乙烯维持震荡。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：EB04 维持8500-8700窄幅震荡

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：偏多

行情跟踪：重碱现货报价03+20元。上周厂库去库0.1万吨z，交割库略累至13.05万吨，重质化率55%维持高位。厂家预售订单充足，现货仍然紧张。现在主要矛盾是轻碱旺季需求能否来临？部分工厂出口报价提高至400美金/吨，出口成交放缓，近月受现货压制高位下跌，远月补基差行情偏强势。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

策略：暂时观望

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，本周两条线冷修，日熔量降至15.65万吨，后续前期点火装置产出玻璃后日熔小幅上涨。最近产销依然较差，深加工厂回款和订单不及往年，但对今年保交楼依然持有信心。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

风险提示：点火不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天PVC日盘下跌。兰炭价格上涨，电石维持小幅亏损，电石开工率下降。山东电石价格下跌，山东外采电石法亏损减少，烧碱价格继续下跌，山东氯碱一体化亏损基本持平。盘面上涨后点价优势减少，市场成交环比偏差。出口走弱，但上游待交付量较大。上游+社库维持历史高位，暂时去库较为困难。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。