自四月中旬国家严厉的房地产调控政策出台以来，国内股市遭受沉重打击，上证指数大幅下挫近800点，有色金属期货价格同期也跟随股市大幅跳水，在近三个月的绵绵下跌之后，当前的市场已经在熊市的恐慌中麻木，投资者中空头情绪弥漫，更多的人是在期望有色金属跟随股市继续跳水。但是，从市场近期的走势变化来看，有色金属正在酝酿一波大级别的反弹。

上证指数下跌基本到位

从2009年7月份至2010年4月份，上证指数走出了一个巨大的收敛三角形，后随着国家房地产调控政策的出台，该三角形选择向下突破。从形态学理论上来说，到目前为止上证指数基本下跌到位。如图所示，该三角形上下最大垂直边距大约为700点，而三角形突破之时上证指数在3150点左右。按照三角形形态论，三角形突破后，其突破幅度应该为三角形的垂直边距，那么可以估算上证指数的下跌目标为2450点左右。目前上证指数刚好是在2400点左右，可以说已经完成了三角形的突破下跌。前期上证指数一度在2500点显示出较强的支撑力度，说明市场在此处有较多买盘进入，但后来农行IPO导致大盘破位下跌，这波下跌明显带有非理性和诱空的味道。整体上看来，股市很可能在2400点下跌到位后开始出现较大级别的反弹。

二季度A股市场大跌主要是国家今年实行了房地产调控、信贷规模控制、淘汰落后产能等一系列紧缩政策，其本质为了转变经济发展方式。紧缩政策很自然的导致近期部分经济数据的暂时回落以及市场资金面的紧张，但投资者不应将此简单的理解为经济二次探底。股市之所以会出现大跌主要是调控政策的超预期，而目前国家正在观察政策的执行效果。若调控效果明显，政策有望再次放松；若经济指标变化迟钝，政策可能会继续收紧，但收紧的幅度不会再大超预期。一旦政策面和资金面有所改善，下半年市场将仍有大幅反转的机会。

证券行业近期出炉的下半年策略报告中，已有基金公司认为下半年A股市场存在大幅反转的机会。其主要原因在于，经过前期大幅下跌，A股市场当前的整体PE水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，市场估值已经处于历史底部区域。5月份上市公司大股东增持金额达到减持金额的1.68倍，为2008年10月以来的首次月度净增持，体现了产业资本对A股当前估值水平的认可。AH股溢价指数跌破100,创近4年新低，说明与国际资本市场估值水平比较，A股市场的估值也已处于低位。股市的风格转换在过去的两个月中已经初步显现，中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。

伦铜出现短期底部形态

作为有色金属期价变化的风向标，铜价的涨跌一直受到投资者密切关注。虽然2010年上半年，铜价在高位走出了类似于M头的形态，但是近期的下跌并未直接有效的击穿颈线位置，而是出现了短期底部形态特征。如图所示，伦铜M头的颈线在6500美元一线，前期价格虽然跌穿此价位，但迅速反抽回到该价位上方，此后一直围绕着6500美元上下震荡。值得注意的是在五、六月间的震荡过程中，铜价走出了一个明显的菱形，该菱形的中轴刚好在6500美元一线。菱形的出现说明市场在此价位分歧巨大，菱形之后期价依然处在强势震荡之中，因此，这个菱形很有可能是短期底部的特征，也就是说后期铜价会出现较大幅度的反弹。

操作建议：

从国内股市和有色金属期货自身的走势特征，我们认为在7、8月间A股市场和有色金属期货会同步出现较大级别的反弹行情，因此前期中长线做空的投资者应逢低位择机离场，做多的投资者可以分批在布林线下轨附近逢低介入。对于反弹的高度，以铜为标杆，铜价上涨的最大上限是前期M头顶部附近，伦铜大约在7500美元/吨左右，沪铜大约在61000元/吨左右，铝锌价格的涨跌可跟随铜价涨跌节奏做判断。

从全年经济运行格局来看，2010年世界经济依然充满了不安因素，各国经济政策也在不断调整之中，有色金属价格很难再创新高，此次反弹也只是在构筑年内顶部（如头肩顶）或者是高位矩形震荡区间。