目前PTA的主力合约是1009，下一个主力合约将是从4月底开始活跃的1101合约。根据郑商所的交易规则，1009合约进入8月份后将会逐步提高保证金标准，那么，在7月中旬前后，PTA将会从1009合约逐步移仓至1101合约，这个过程中会出现一个跨期套利的机会。

据笔者对PTA上市以来出现在换月移仓过程中的套利机会的观察，认为在PTA跨期套利中的影响因素可以归纳为以下两点：1，投资者的心理预期对价差变化起主要作用。化工品跨期套利是不受持仓费用限制的，因为是产销连续，远期价格并不是现在的成本加持仓费用决定的，而是由远期的成本和需求情况决定的。如果投资者预计将来是牛市，那么远期原油的价格也会涨，化工品的生产成本也会涨，这时远期合约价格上涨幅度会超过近期合约价格的上涨幅度，或者远期合约价格的下跌幅度小于近期合约的下跌幅度，从而出现卖近买远的套利机会；如果投资者预计是熊市，较近月份的商品受现在的成本和需求还没有大幅萎缩的影响，近月成本价格较强，远月由于人们的心理恐慌以及可能的成本大幅下跌，可能会骤然下跌，这时远期合约的价格下跌幅度会超过近期合约价格的下跌幅度，这时会出现买近卖远的套利机会。2，交易所的库存变化对价差变化也有影响。萨缪尔森效应认为，在低库存水平下，现货（近月）的波动率要高于远期。低库存情况下，容易引发市场对近期供应紧张的忧虑，使现货价格对各种信息源的反应程度比远期合约更强烈。萨缪尔森效应的逻辑是：对于期货市场而言，较低的交易所库存必然使得近月空头持仓止损出局，或者迁仓远月，这样造成近期强而远期弱，那么就会出现买近卖远的跨期套利机会，这也是空头主力合约主导移仓造成的结果。反之较高的交易所库存会使不想接现货的多头主力积极移仓远月，这样造成近期弱而远期强。
 
　　回到TA1009和TA1101上面，先看宏观经济面，国际上欧债危机继续恶化，美国内需不振，国内股市持续低迷跌跌不休，楼市方向未明，再加上人民币升值加剧出口萎缩等因素，经济形势的复杂性大大超出了预期。目前，投资者最担心的莫过于世界经济会不会二次探底。但是这种担心还没有引发投资者心理上的恐慌，经济复苏在放缓但是并没有停止或者倒退。如果投资者心理预期经济复苏的进程仍在继续，既是牛市的话，在换月的过程中就可以进行卖TA1009买TA1101的操作。但若如果经济数据持续低迷，或者新的经济事件引发投资者恐慌的话，就可以进行买TA1009卖TA1101的套利操作。目前来看，投资者对经济复苏的信心还没有消散，出现第一种情况的可能性较大。
 
　　再观察一下PTA在郑商所的注册仓单数量，目前的仓单数量（7月2日）为36002张，处于历史水平的高位。而且，郑商所规定，PTA仓单将在9月份集中注销。根据萨缪尔森效应，较高的库存水平会造成期价近期弱而远期强，在PTA上面，就是1009合约弱而1101合约强，这样就存在一个卖TA1009买TA1101的套利机会。
 
　　综上所述， PTA换月移仓的过程中，在投资者心理预期经济复苏仍在持续还有高库存的情况下，可以进行卖TA1009买TA1101的套利操作。但要密切关注宏观经济形势的变化。