这真是天大的好事,农业银行——这一号称年内最大的IPO就要发行上市,这个也许在可预见的未来中国最后一个大家伙就要将自己的家底变成货币,这么重要的事情自然需要庆贺一下。于是,有人准备将银行股“装修”一下,以鼓励那些情绪消沉的投资者。近一段时间以来,银行股的形象实在是难以恭维,有投资者以不到10倍PE所购买的某银行股居然被套,市场对于银行业的未来信心缺失可见一斑。农行不可能在这样的氛围中卖出好价钱,于是,便有了6月9日神秘资金横空出世,10分钟单骑救主狂拉50点的惊人一幕。

任何选择都意味着向反向效果支付对价

国务院总理温家宝不久前在天津考察时首次言及防止二次探底。在金融界,对于二次探底的讨论正日益升温。由于政府不断收紧房地产市场,导致投资率开始下降,投机活动正逐步减少,市场信心下降,同时,经济正为治理房价和通胀付出代价,我们应该对这样的后果早有心理准备。无独有偶,美联储主席伯南克在本周的讲话中指出,美国经济今明两年可望维持较为温和的增长,但是仍没有强劲到可以提振就业水平和削减财政赤字的程度。反过来理解,那就是美国经济要保持目前这种温和增长,将不得不长期维持经济刺激计划,这意味着低利率和高赤字。

任何选择都意味着向反向效果支付对价。不仅是在中国,全球经济均面临着两难的抉择。主要发达经济体美国、日本和欧盟面临短期通缩,政府不得不继续沿袭宽松的货币政策,而中国等新兴经济体国家以及英国则面对着通胀的现实,加息本是必然的选择,但是,欧债危机的爆发加重了二次探底的风险,央行对于继续加息普遍持保守态度。这种对宽松货币政策的依赖将会极大地增加未来出现更加严重通胀的危险,但是在近期,由于一些技术性的紧缩措施,特别是中国房地产市场的调整,资本市场和大宗商品价格处于进一步下跌的趋势中。尽管市场认为,价格上涨因素将在未来几个月内逐步消除,但仍不能排除央行在近期实现一次试探性的加息,加息将会加重市场的恐慌情绪,其最终的结局是,紧缩政策半途而废,未来面临难以想象的通胀结局。让我们再回想2004年的情形,面对日益明显的通胀迹象,央行终于启动了加息进程,但是,加息导致的市场下跌以及对于经济再次陷入低谷的担忧,央行终止了加息进程,两年后,通胀爆发。同样,格林斯潘时代的美联储由于网络股泡沫的破灭,在2000年后长期坚持低利率政策,几年以后,诱发次贷危机和全球通胀,笔夫这里想要表达的是,通货膨胀和经济危机不是现行货币政策的结果,而是之前一段时间货币政策累加效应的结果,经济的二难推理已经迫使中国以及全球经济体在错误的道路上继续错误下去。

拜四万亿所赐,经济在过去两年时间里出现反弹,但这样的反弹在历次的衰退中并不鲜见,1933年,美国经济衰退后见底,但到了1936年,经济再次陷入衰退,再之后就是二次世界大战。但笔夫觉得,目前的情况更类似于上世纪70年代的全球经济,1973年,由于石油危机的爆发,西方世界陷入二战以来最严重的衰退,而同时,全球价格水平却居高不下,滞胀格局困扰着工业化国家,直到美联储主席沃尔克就任,痛定思痛,以壮士断腕之勇气治理通货膨胀,美国经济才有了90年代长达10年的持续繁荣。