虽然本月USDA供需报告略显利空，但因美豆部分产区依旧干旱，其生长优良率难有起色，加之供应预期偏紧，美豆期价企稳反弹，引领国内豆粕期价振荡上扬，再次向前期高点靠拢。展望后市，美豆播种面积低于预期，期末库存预计维持低位，且天气行情蠢蠢欲动，豆粕期价易涨难跌。

油料产区干旱依旧

今年以来，美国西部遭受了近几年最严重的旱情。处于美国中西部的大豆产区北达科他州、南达科他州以及明尼苏达州、艾奥瓦州、威斯康星州、密歇根州旱情较为严重，特别是北达科他州、南达科他州、艾奥瓦州，大豆优良率持续在30%以下，拖了美豆整体长势的后腿。USDA在周度作物生长报告中称，截至2021年7月11日当周，美豆优良率为59%，低于60%的市场预估均值，也低于68%的去年同期数据，在近5年中，仅高于2019年同期。

天气预报显示，下周上述产区气温明显高于正常值，且降雨大幅低于正常值，美豆生长优良率改观的概率不大。上述州在美豆播种面积中占比较大，对美豆生产举足轻重。

另外，同美豆主产州北达科他、明尼苏达接壤的加拿大曼尼托巴省和萨斯喀彻温省是加拿大的油菜籽主产区，同样面临干旱少雨的局面，这导致今年加拿大油菜籽生产不容乐观，ICE油菜籽期价因而大幅走高，本周二11月合约和1月合约均创出新高。菜籽油是国际油脂贸易的主要品种之一，油菜籽期价的大幅攀升带动了美豆油期价的走高，进而提振美豆。

豆粕供应压力减轻

由于压榨利润较好、南美大豆陆续到港，沿海地区油厂长时间维持较高的开工率，大豆压榨量一度数周维持在200万吨以上。但是，碍于出库缓慢，部分油厂出现豆粕胀库现象。而近期，大豆卸港延迟，原料未跟上，沿海油厂大豆压榨量大幅低于预期，加之下游用户踊跃采购且积极提货，油厂豆粕库存止升转降，见顶迹象明显，油厂销售压力减轻。

据监测，截至7月9日当周（年内第27周），纳入调查的全国111家油厂大豆实际压榨量为177.96万吨，较之前预估低12.66万吨；截至7月9日，油厂豆粕库存为118.8万吨，周环比增加2.15万吨，增幅为1.84%，但低于第25周的119.36万吨。

另外，由于美豆库存见底、巴西大豆出口高峰已过，我国大豆月度进口量势必减少，沿海地区大豆库存也将随之下降。6月，我国大豆进口量预计为978万吨，7月将下降至950万吨，8月仅剩800万吨。

交投氛围明显好转

因生猪价格下跌、进口大豆集中到港，豆粕市场看跌心理升温。不论是饲料厂，还是经销商，均不愿维持较高库存，多采取边用边采的经营策略，以至于油厂豆粕成交量和提货量长时间处于偏低水平。油厂豆粕库存高企，一度出现胀库现象。相比之下，饲料厂豆粕库存偏低。截至7月9日，全国饲料厂豆粕库存可使用天数为9.64天，周环比下降0.01天，处于较低水平。不过，这种下游低库存、上游胀库的状况难以长时间维持。一旦天气炒作重启，看涨预期推动下游积极补库，补库行为将会产生额外需求，从而刺激行情出现超涨。

上周，随着豆粕期价企稳反弹，油厂豆粕成交明显好转。截至7月9日当周，油厂豆粕成交85.46万吨，周环比增加44.56万吨，增幅为109%。

综上所述，2021/2022年度期初库存较低，加之播种面积低于预期、不利天气客观存在，美豆期价深跌并不现实。另外，国内下游库存偏低、大豆进口量趋降使得豆粕供需格局随时发生转变。考量种种因素，豆粕期价近期料偏强运行。