受外盘豆类上涨提振以及需求转好影响，近期郑州菜粕期货振荡上行，主力合约刷新近8年来高点。展望后市，美豆期货炒作题材丰富，仍有上行空间；国内菜粕需求转旺，菜粕期货偏强走势有望延续。

美豆炒作题材丰富

在期初库存偏低的背景下，3月31日美国农业部的播种面积报告奠定了新度美豆供应紧张的基础。同时，目前的种植形势并没有扭转新作美豆播种面积不高的预期。由于出口形势较好，CBOT玉米价格大幅走高，主力合约站稳700美分/蒲式耳，创出近8年来新高，并且远大于邻池大豆主力合约涨幅，使得大豆期货主力合约和玉米期货主力合约比价一度降至2.2以下的历史相对低位，种植玉米效益将远高于大豆。因此，市场预计在实际播种中，可能会出现原本播种大豆的地块转播为玉米，从而导致大豆播种面积进一步降低。

目前天气形势较好，美豆播种进度较快。截至5月9日，美国18个州大豆播种进度为42%，前一周为24%，去年同期为36%，五年同期均值为22%，高于市场平均预期的40%的水平。但是，目前美国局部地区干旱较为严重，会不会蔓延到美国中西部大豆主产区值得关注。

菜粕供需形势转紧

前期，国内豆粕、菜粕期现货价格明显弱于外盘大豆、油菜籽期货。但随着近期沿海油厂油菜籽压榨量下降，加之下游提货增多，油厂菜粕库存开始下降，供应宽松局面略有改观。截至4月23日当周，全国纳入调查的101家油厂油菜籽压榨量为3.9万吨，周环比减少0.6万吨，降幅为13.3%，菜粕产出量相应减少。

从需求端来看，今年水产养殖开工时间预计比去年推迟半个月到一个月，目前淡水鱼的批发价格在9—10元/斤，远高于去年同期的4—5元/斤。今年的水产养殖利润较好，将提高养殖户投苗积极性。5月，随着全国各地气温大幅回升，水产养殖生产旺季即将来临，菜粕需求大概率增加。3月水产饲料产量环比大幅增加28.7%。另外，生猪生产延续恢复性增长势头，生猪存栏环比连续6个季度回升。一季度末全国生猪存栏41595万头，同比增加9475万头，增长29.5%，比去年四季度末增长2.3%。其中，能繁殖母猪存栏4318万头，同比增加937万头，增长27.7%，比上年四季度末增长3.8%。生猪存栏量上升也将增加菜粕的需求量。

由于供应减少、需求增加，沿海油厂菜粕库存略有下降。截至4月23日当周，两广和福建地区油厂菜粕库存为8.12万吨，周环比减少0.73万吨，降幅为8.25%。当前国内进口颗粒粕库存在17.8万吨左右，略低于去年同期的19.5万吨。

综上所述，美豆播种面积低于预期，使得新年度美豆供应依旧偏紧，加之后期美豆基本面炒作题材丰富，美豆期货或仍有上涨空间。国内菜粕需求逐渐转好，压榨利润亏损使得供应趋降，供需形势将逐渐转紧。在外盘上涨提振下，菜粕期货仍将维持偏强走势。