需求转淡

国内节后粕类需求转差，随着油厂陆续开工，油厂豆粕、菜粕库存会上升，供应宽松，加之外盘滞涨，节后菜粕期货区间振荡概率较大。

图为近3年来沿海地区油厂菜粕库存（单位：吨）

虽然本月美农月度报告关于豆类的数据依旧利多，但因提前透支，美豆期货冲高回落。由于春节前下游饲料厂积极囤货，加之养殖产品集中出栏，节后菜粕需求或减少。

美豆利多消化殆尽

2月9日，美国农业部月度供需报告如期公布，其中将美国2020/2021年度出口上调，从上月的22.3亿蒲式耳上调至22.5亿蒲式耳，期末库存从上月的1.4亿蒲式耳下调至1.2亿蒲式耳，同时也低于市场平均预期的1.23亿蒲式耳。报告出台后，美豆期货应声下跌，重回前期振荡区间。

目前来看，短期内能够刺激美豆大幅上涨的消息不多。本月的美豆压榨数字或许继续上升，但因巴西大豆开始逐渐收获上市，美豆出口不容乐观。而且本月底美国农业部农作物年度播种展望报告将出台，目前市场预计今年美豆播种面积将继续增加。据FarmFutures预计，美国2021年大豆种植面积将达到8450万英亩，较去年增加1.7%。

南美大豆收获提速

随着近期天气开始转晴，巴西大豆收获提速，将很快供应国际市场，挤占美豆出口空间。据巴西咨询机构AgRural公司本周一发布的报告显示，上周巴西大豆收获步伐明显加快，截至2月11日完成9%，比一周前高出5%，但仍低于5年均值20%的水平。由于后期降雨较多，市场分析机构开始转变了持续下调巴西大豆产量的趋势。其中Abiove预计2020/2021年度巴西大豆产量为1.326亿吨，比上一年度增加3.2%。

另外，咨询机构Datagro进行的第四次调查结果显示，巴西2020/2021年度大豆产量为1.3587亿吨，高于上次预计的1.3561亿吨，比上年度的1.2715亿吨增加6.9%。

由于降雨增多，市场机构也开始上调阿根廷大豆产量。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所最新报告显示，近几周阿根廷大豆产区降雨充沛，将提振该国大豆和玉米收成。该交易所将阿根廷2020/2021年度大豆产量上调至4900万吨，比之前预估的4700万吨增加200万吨。

菜粕供应较为充裕

由于压榨利润较好，春节前油厂进口、压榨菜籽积极性较高，沿海油厂菜籽和菜粕库存都处于偏高水平。据监测，截至2月5日，国内沿海油厂进口菜籽总库存为24万吨，周环比增加0.09万吨，较去年同期的12.9万吨增加86.04%。同时，菜籽进口量仍充足。据监测，2—3月进口菜籽到港量将分别为18万吨和24万吨，与去年同期相比偏高。截至2月5日，两广和福建地区油厂菜粕库存为4.45万吨，周环比减少0.25万吨，降幅为5.62%，但较去年同期的1.5万吨增加180%，为近三年来同期最高水平。

从需求方面来看，虽然目前豆粕和菜粕价差处于较高位置，但由于水产养殖尚未启动，主要用于水产饲料生产的菜粕需求极为低迷。据监测，2021年1月以及2月的第一周，连续5周沿海油厂菜粕合同成交为零。但去年同期为4.92万吨。

总之，因降雨增多，南美大豆产区天气炒作难再掀起波澜。随着巴西大豆收获上市，美豆出口将面临压力，即便美豆压榨数据较好，美豆库存再度下调空间也不大。