七禾网18、您表示，在市场中要尽量减少高难度的动作，请问哪些动作是属于“高难度”的？

杨英华：高杠杆，参考样本稀少，集中而非分散的投资，这些都是典型的高难度动作，成功也不值得欣喜和模仿。

七禾网19、水木长量专注于量化投资，目前也有多套交易策略，不同策略间的相关性如何？它们分别具有哪些特点？

杨英华：主要是在不同市场中，做人工智能、模式识别、量化中性、基本面量化等几类策略。各个策略间的相关性较低。

七禾网20、“人性”总是会被拿出来与量化放在一起，您进入量化领域超过十年，就您来看量化交易是否就一定能够规避人性的弱点？

杨英华：顶级交易员对市场中人性的理解，肯定比程序或者量化模型要好一些。不过既然叫人性，这自然就是人很难摆脱的一种属性。基金经理和交易员也是人类，了解一切人性缺点，却未必能在行情到来时克服恐惧、彷徨、焦虑、不切实际的想象等等。量化交易特别是程序交易，主要的价值是执行。

七禾网21、有很多量化交易员会因为策略表现而对程序的执行进行过多的人工干预，最终可能导致亏损，您怎么看待这样的现象？应该如何克服？

杨英华：因为顶级交易员一般都不能把自己对交易的理解完全化为程序，所以干预程序也是很正常的。西蒙斯在自传中都说，自己经常干预，而且并不完全信任全自动的程序交易。

所以，是否干预不是重点，关键是干预以后的结果如何。简单说，如果干预以后的结果一般都不好，那就说明要么你对交易的理解没有自认为的那么深刻，要么就是你在情绪的控制上存在问题，在压力之下无法执行好交易。这样的交易员，最好就不要干预程序。反之，哪怕是经常干预也没问题。

七禾网22、有盘手表示，“程序化是靠天吃饭，本身并不考验水平”，您怎么看待这个观点？

杨英华：吴军曾在《数学之美》中提到，老科学家的另一个意思就是“老科学的家”。如果不愿意去理解新事物，就很可能会被时代淘汰。我并不是说程序化就一定比盘手好，这里面没有什么优劣之分，但如果拒绝去了解、学习和进步，那就是一种缺陷了。

七禾网23、随着国内程序化交易的不断成熟以及越来越多专业的量化机构进入市场，策略同质化、收益收窄的现象不可避免，水木长量会采取什么方式来应对这一问题？

杨英华：想把成绩考好，就只能比别人做的更多。这里没有什么捷径，只能努力工作。

七禾网24、现在私募机构众多，各有各的特点，您认为一家优秀的量化私募机构需要具备哪些要素？贵司的核心优势在于哪些方面？

杨英华：水木长量全团队成员均来自名校的通信和计算机专业，目前每人分管着不同的量化技术领域。近10年来，公司一直坚持量化和程序化交易，拥有自己开发的交易平台，核心团队数理水平高，持续演进能力强。我司在人工智能、模式识别等领域都有深厚的积累。

七禾网25、最后请您谈谈公司未来的投资规划，以及团队的发展愿景。

杨英华：公司核心团队源自水木社区（清华BBS）程序化交易版/期货版，具有卓越的计算机编程能力。团队目前专注于大数据分析、人工智能算法、模式识别、图形识别、多因子研究等领域，交易标的涵盖股票、股指期货、大宗商品等多个领域。有能力通过对资本市场的科学观测，发现规律、设计算法、构建超越指数表现的股票和商品组合。目前公司管理的多只产品覆盖了大宗商品CTA、A股指数增强、市场中性、阿尔法对冲、混合对冲等不同方向。

今年我司计划新发行几只多市场基本面量化的产品和大宗商品量化的产品，看好2020年大宗商品市场中存在的机会。

水木长量资本一直致力于成为中国量化私募领域中的长青树，不求每年的收益有多惊人，只希望可以放心的将资金以复利的方式进行投资。我们打算交易个30-50年，所以慢慢来，不着急。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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李烨对话整理

2020-3-26

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