下游集中备货以及运输成本上升支持玉米期货自去年12月下旬以来的反弹，但国内玉米供应较为充裕、下游需求不旺又限制了玉米涨幅。展望后市，玉米短期内上市压力依然较大，而需求没有明显增加，玉米期货继续弱势振荡的概率较大。

玉米现货价格上涨

随着春节临近，下游饲料企业和深加工业为节日需求备货增多，加之冬季雨雪天气较多，增加了运输成本，饲料厂和深加工企业纷纷提价采购玉米，玉米现货价格普遍上涨。据监测，截至上周五，国内玉米现货指数为1828元/吨，周环比上涨7元/吨，较上年同期涨27元/吨，其中山东地区深加工企业玉米收购价为1886—1980元/吨，周环比涨10—36元/吨，东北地区深加工企业收购价为1650—1760元/吨，周环比上涨4—10元/吨。

玉米价格上涨刺激企业收购，玉米收购进度有所加快一定程度上减轻了后期市场压力。据国家粮食中心数据显示，截至2019年12月29日，东北三省一区基层售粮进度为39%，较去年同期快2个百分点，首次超过上年同期水平。其中黑龙江玉米销售进度为42%，吉林玉米销售进度为35%，辽宁玉米销售进度为42%，内蒙古玉米销售进度为38%。华北地区农户销售进度为41%，与去年同期持平。

港口库存水平偏低

和往年不同，今年新玉米上市后，市场看空情绪严重，贸易企业收购不积极，港口企业表现尤甚。港口玉米库存偏低，给后期玉米贸易埋下隐患。据统计，截至2019年12月27日，北方四港（北良、大窑湾、锦州及鲅鱼圈港）玉米总库存为194.3万吨，周环比下降1.2万吨，降幅为0.61%，同比下降152.9万吨，降幅为44.04%，较六年均值332万吨减少137.7万吨，降幅为41.46%。截至1月10日，广东港内贸和外贸玉米库存总量为76.6万吨，低于去年同期以及5年均值水平。

下游需求不容乐观

玉米下游需求主要包括饲料需求和深加工需求。前期由于生猪价格暴涨，引发市场联想，认为生猪存栏量会大幅上升，然后提振玉米需求。然而，生猪存栏量的恢复不会一蹴而就。前一段生猪存栏量增加有一部分原因是养殖场压栏所致，随着猪肉价格下滑以及春节前集中出栏期的到来，生猪存栏量在春节后可能出现短时间下降。

玉米深加工是玉米的另一重要需求。前期由于玉米价格较低，玉米深加工业利润较好，开工率偏高。据监测，截至1月10日，全国淀粉加工利润平均盈利76.78元/吨，其中山东地区淀粉加工利润为37.48元/吨，河北为46.78元/吨，河南为192.2元/吨，淀粉行业整体开工率维持在75%以上的相对高位。但后期下降概率较大，一方面目前是淀粉和酒精的相对需求旺季，淀粉和酒精加工业得以维持较高开工率；另一方面，目前玉米处于集中上市期，价格偏低，深加工企业利润较高，随着玉米现货价格上涨，加工利润将如期回落，高开工率将难以维持。

综上所述，节前备货以及收购进度加快，刺激玉米期现货价格触底反弹，但下游饲料需求仍未根本好转，以及深加工需求面临下降也掣肘玉米涨势，玉米期货后市或仍维持振荡。