报告导读

本周蛋价走强。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，8月蛋鸡产能仍然偏强，抑制蛋价上方空间。猪价涨势放缓，但价格较高对鸡蛋和淘鸡的提振力较强，市场对未来信心较足，且01合约接近春节，具备上涨动力。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期。目前01合约高位震荡运行，上涨动力强于远月合约，可尝试短多操作。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋01合约高位震荡，可尝试短多操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周鸡蛋1-5合约维持较大价差。1月合约适逢鸡蛋与生猪消费的旺季，受生猪提振较强，高位震荡。5月合约同样震荡运行。目前1月合约高于5月合约694个点，处于历年偏高位置。目前鸡蛋没有注册仓单。

1.2.基差分析

本周基差继续高位震荡。期货端，01合约高位震荡，整体较为稳定，波动较小；现货端，近期济南蛋价调整速度快，幅度大，不过一直维持高于10元/千克的价格。目前基差均保持在正值，与去年同期保持同一水平。截至9月20日，济南现货高于01合约737个点，基差显著强于上周。

1.3.现货价格

本周全国鸡蛋现价较上周有所走强。目前鸡蛋上涨主要受猪价影响，其过快涨势提振蛋价。但因鸡蛋产能过强，需求不显，对未来蛋价有所抑制，或有回落。截止至9月20日全国主产区鸡蛋均价为5.27元/斤，较上周上涨0.46元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为5.64元/斤，较上周上调0.45元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价走强，蛋鸡养殖利润高企。猪价涨势放缓，但仍在往高位运行，对肉、蛋产品均有不同程度的提振。无论是鸡蛋还是淘鸡的禽肉副产物，都受提振于猪肉价格的猛涨。由于禽肉替代效应好于鸡蛋，淘鸡价格一路走高。目前鸡价、鸡苗和蛋鸡养殖利润均处于历史上的高位。由于7月、8月的高补栏量，受制于产能压力，鸡蛋未来供应压力较大，加之鸡蛋对猪肉替代性不强，将抑制鸡蛋的上涨，鸡蛋上方空间有限。不过01合约已接近春节，将是鸡蛋和猪肉消费最火热的时间点，受供需影响和猪价提振最为明显，具备走强条件。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期。总的来说，01合约受自身供需和猪肉提振的炒作高位震荡运行，但远月合约上涨动力远不及01合约。不过猪肉对蛋鸡提振作用难以用具体数值衡量，建议仍需关注猪价动向，可尝试短多操作。

（浙商期货 潜龙项目组）