报告品种：碳酸锂

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/xH4pkQ0niI8KXGJq51awbQ?scene=1&click_id=740070920

时间：2026年10月19日-23日

地点：青海省西宁市、格尔木市

总结：

本次调研覆盖了青海格尔木、西宁两地多家碳酸锂生产及回收加工企业。通过对企业的实地考察发现，当前青海碳酸锂市场呈现“供需两稳、低库存、成本分化”特征，盐湖端成本优势与长协锁量构成强现实支撑，而江西云母复产预期与海外到港放量主导弱预期压制，产业心态短期中性、中长期偏谨慎。分环节看，拥有自有资源的盐湖企业满产顺畅、基本零库存运行、以长协对接终端，冬季减产更多源于装置升级而非天气，对价格敏感度不高；而依赖外采卤水的加工企业受制于原料供应、产能利用不足、折旧负担重，成本高出盐湖近一倍，面临更大经营压力。需求端下游存在刚性采购需求，但市场交易主线已转向明年初需求走弱预期，11月排产环比回落预期与出口政策不确定性压制情绪。低库存与需求现实尚可的背景下，现实端并未出现明显悲观情绪，真实采购需求仍在；中长期市场普遍对2027年保持过剩预期，价格中枢下滑在中长期扩产周期内已形成共识，需关注江西云母复产节奏、长协谈判价格及下游排产计划。

一、供应：青海生产稳定，基本满产，整体季节性弱化

青海盐湖环节的供应格局整体呈现基本满产、后续排产稳定、季节性弱化等特征。从调研情况看，走访企业均处于满产或基本满产状态，部分企业月产量保持高位、满产运行且尚有收率提升空间，扩产上限却有限，主要原因在于源头卤水供应跟不上，青海地区各盐湖企业目前基本处于饱和状态，后续本地产能释放空间有限，但考虑到部分盐湖企业生产的不连续性，整体排产未见明显下行。值得注意的是，盐湖生产受季节性影响已明显减弱，此前的冬季减产的季节性更多源于装置故障而非天气本身，例行检修极少，这意味着青海后续季节性减量少，供给弹性亦保持稳定。

另外，部分回收锂料的供应增量也值得关注，虽然整体量级并不大，但边际量仍不可忽略。考虑到部分北方铝土矿存在锂资源伴生，部分填埋的冶炼氧化铝后的废渣资源亦可提取锂元素形成碳酸锂，调研了解到青海已有在建产能，根据目前了解到的信息显示，建成后或存在1.5万吨/年的废铝提锂体量。这一路径的经济性根植于原料自给，自有低价废渣原料，成本优势显著；但一旦转为外购原料，整体成本将抬升，因此自有低价原料是这一模式成立的关键前提。从供给意义上看，废铝渣提锂体量虽不大，但其成本处于行业中低分位、且部分新产能尚在建设阶段，属于供给曲线中“抗跌性较强、成本偏低”的一类边际增量。它不依赖盐湖卤水、也不受江西云母复产节奏影响，是一条相对独立的供给来源，在锂价中枢下行周期中因成本优势反而具备生命力，后续需跟踪其实际达产进度与原料保障能力。

供给的核心变量其实在青海之外——江西云母。调研期间枧下窝锂矿再次进入环评拟受理公示，茜坑锂矿安全设施设计获审查通过，市场对云母产能远期放量的担忧持续发酵，叠加津巴布韦、澳洲锂精矿持续到港、港口锂矿库存累库，构成了当前锂价承压的主导叙事。但供给的实际兑现节奏仍存在不确定性：枧下窝即便四季度复产，从设备调试到尾矿充填试运行、产线磨合再到稳定爬坡仍需数月，年内实际增量有限，更多是预期层面的压制。因此，青海端提供的是稳定的供给底盘，而价格上行空间与下行压力，仍主要由江西云母的复产节奏与海外到港节奏共同决定。

二、需求：强现实存在但有转弱迹象，市场交易弱预期

需求呈现强现实存在但有转弱迹象。一方面，调研企业普遍反映下游存在刚性采购需求，库存低位、询价增多，盐湖企业以长协为主出货顺畅，部分企业近期仍升水出货、客户询货较多；另一方面，市场对明年需求的担忧正在加深。10月排产虽环比正增长，但11月起排产环比走弱的预期已在形成。终端侧，国内新能源车销量同比下滑，出口面临中欧谈判与退税政策的不确定性，储能端又受政策衔接空窗期压制，需求担忧沿产业链向上游传导的苗头已现。

这种强现实、弱预期的结构，导致盘面价格主要交易的是明年初的需求走弱，而非近端的现货基本面。调研中也有企业提出，年底长协谈判窗口期需求未必如市场预期般差，当前现实端出货仍较顺畅，并非严重过剩状态。海外储能需求旺盛、单车带电量提升、电动化率快速上行，实际上是在对冲市场对需求端过度悲观的定价。这表明需求侧的悲观更多停留在预期和盘面层面，产业层面对现实的强体感仍存，但在盘面悲观情绪影响下对远期存在谨慎情绪。

三、库存：持续去化但速度放缓，结构分化需警惕

当下，根据第三方资讯机构数据现实，库存处于持续去化但速度放缓的状态。社会库存自高点累计降幅明显，仓单也去化到相对低位，体现出现实端需求仍有承接。但结构分化值得警惕：上游及电芯端库存环比增加，而正极厂、贸易商库存下降，说明去库更多发生在中游贸易环节，产业链末端的隐性库存在累积，这意味着，本轮去库演变到现在或是下游主动去库降低风险敞口的选择。

调研层面与数据相互印证。走访企业几乎均维持低库存或零库存运行，以长协锁定出货、减少对市场波动的敞口。11、12月进入长协谈判窗口期，当前低库存状态有望为现货价格提供一定托底。不过需要留意，正极厂和贸易商的持续去库若延续，说明中下游并未主动补库，一旦终端订单转弱，去库可能迅速转变为价格的下行压力。

四、成本：成本为王，分化成为主线

成本已成为本轮周期最核心的分化变量，青海企业优势显著。盐湖提锂是各工艺路线中成本最低的，调研的盐湖企业完全成本（含折旧摊销、财务费用）可控制在6万元以内，部分企业完全成本区间3万～5万元，且因原卤提锂技术成本比普通盐湖更低，大型企业的环保约束基本可忽略。盐湖增加资源税、按碳酸锂销售单价一定比例计征，是成本上升的重要原因，但整体仍处行业成本曲线最左端。

与之对比，外采卤水的加工企业综合成本高出盐湖近一倍，回收环节的成本则更依赖原料自给，但一旦外购原料，整体成本将有所翻倍。具备低成本原料和区位优势的企业拥有穿越周期的能力，这也解释了为何同样面对价格下跌，自有资源的盐湖企业生产顺畅、对价格敏感度不高，而外采原料的加工企业则承受更大压力。

五、对后市的看法：短期强现实边际转弱与中期宽松的共振

综合来看，短期强现实虽有，但出现转弱迹象，而中期市场对宽松的担忧是影响市场心态的主要因素。短期看，盐湖企业满产、库存低位、长协锁量，现实端并未出现明显悲观情绪。调研中也有企业指出，当前价格下跌动能弱于此前，在仓单持续下滑的背景下，市场心态已有所钝化；另有企业明确表示真实采购需求仍在。

中期看，青海产能饱和、江西云母复产预期强化、海外到港放量，叠加明年需求预期走弱，市场普遍对2027年保持过剩预期，价格中枢下滑在中长期扩产周期内已形成共识。隐性库存与矿端扰动双重作用下，供需平衡在小幅过剩与偏紧之间的频繁摇摆，。在此背景下，盘面定价权已逐步主导现货价格，业态发生明显变化，套期保值成为企业锁定利润、管理库存的重要手段。需重点跟踪江西云母复产的实际节奏、11—12月长协谈判价格、以及电池厂后续排产。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解