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肖玉航:目前A股市场发展体现什么信号?

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-04 17:28:22 来源:和信投顾 作者:肖玉航

今年春节过后,深沪A股市场体现了一定程度的上涨推动,但如果对比历史、投资者变化及国际机构加入步伐等来看,笔者认为,目前市场体现了明显的两大市场信号,而这些市场信号对于未来市场投资具有较大的借鉴与引导作用。


现阶段发展显示A股市场化、法制化方向加快


1990年,上海、深圳两家证券交易所开始营业,至目前已接近30年的运行周期,可以说,A股即将进入“而立之年”。期间A股经历了多次的牛熊周期,上证综指即有325点的政策市影响,也有6124点的狂欢,更有杠杆因素引起的“千股跌停”、“千股涨停”等;上市公司层面即有银广夏、蓝田、绿大地、欣泰电气等违法事件;机构发展方面所体现的基金黑洞论、泽熙投资徐翔案等也较引市场关注。同时,在发展的过程中,也造就了市值与回报较好的公司,比如贵州茅台、招商银行等,这些历史轨迹显示,A股从设立到发展至今,其体现了政策市向市场化、法制化的一个发展过程,而随着市场化与法制化的加快或深入信号展开,市场也将向健康规范发展前行。比如2019年2月27日,证监会举行发布会,也是证监会新任主席易会满的首次亮相。在谈发展资本市场时提出必须敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险。其中,强调必须敬畏法治,坚持依法治市、依法监管,切实保护投资者的合法权益。可以明显的看到市场化法治化是打造资本市场升级版的双引擎信号。因此从历史发展及现阶段来看,市场化、法制化进程加快即坚定将构成未来市场优胜劣汰的重要特征,其加快与坚持信号明晰。研究认为,科创板一系列政策及规则加之未来运营,将对市场化、法制化的推动形成加快信号。


投资者队伍或向理性投资转化


随着市场发展及政策效应,目前A股市场投资者阶段内涵较广,其不仅包括中小投资者,也包括基金、证券、保险、信托、QFII、社保、年金等诸多各类机构,那么投资者队伍发展在市场中也体现了哪些变化信号呢?


从投资者在A股市场近几年品种变化来看,近年A股总体回落的过程中,一些股票如上证50、180等品种反而多次表现,调整有限,有的还显示逆市场上涨;而另一方面,一些历史上活跃的绩差股、问题股、题材股的跌幅却非常惊人,这显示投资者队伍反应到市场品种的一个理性信号变化。


近期市场向沪综指3000点上攻的过程中,也体现了市场对比历史相对理性的一个变化。比如虽然市场近期曾连续两天日是放量超过万亿,但对比历史上的2014、2015年开户量及股票幅度等均大为逊色,2019年2月26日盘后中国结算发布了一份数据令市场高度关注:上周新增投资者数31.61万,而万亿左右交易量的历史数据背景显示,在上一轮2015年周开户数最高突破160万,远远高于当前31.61万的开户数。如果从股票幅度来看,东方通信等此轮行情的引领者,也涨幅也远逊色于当时的全通教育、暴风科技等。这一方面显示股票市值随着市场发展,此市值非彼市值;而2015年较为激进的投资者年龄分布,其也长大的四岁,理性与市值变化也加大的投资风格变化。蚂蚁金服和富达国际联合发布2018《中国养老前景调查报告》报告显示,35岁以下的年轻人有超过半数还未准备养老储蓄,因此房产投资占比、贷款结构与市场变化,也是导致中小投资者开户数逊色同周期的体现信号。


机构发展方面,我们看到我国证券、基金公司、信托、银行理财等发展的同时,机构多样化的格局也在呈现,QDII、MSCI、外资私募等机构也体现明显。比如北京时间3月1日,国际知名指数公司明晟公司(MSCI)宣布,将现有A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%。MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括了27只创业板股票),这些A股在此指数中的预计权重约3.3% 。从A股市值发展及未来前景来看,对应机构投资者发展必然,但随着国际机构及对外开放的展开,投资理念的变化将形成相互影响,进而步入优胜劣汰、理性发展、理性投资的概率在增强,其也将对中小投资者形成投资市场的理性引导。相信未来市场创新或对冲工具的发展,比如科创板未来的交易机制、退市机制等,A股各类投资者的风险意识或出现变化,进而市场总体偏理性发展的可能性增加。


总体而言,通过市场观察,至少两个信号变化明显,一方面是市场化和法治化发展引领。研究认为此是中国资本市场健康发展不可或缺的双轮,也是健全多层次资本市场体系、促进资本市场健康发展的重要路标,是打造资本市场升级版的两大引擎。二是投资者队伍步入理性发展,风险意识增强信号明显,目前的A股市场随着政策改革及对外开放,加之多层次市场的推进,其风险意识与投资行为或与以往将构成明显的差异变化。

责任编辑:李烨

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