相比券商、基金等金融机构，期货公司资管业务起步较晚，但自2014年年底“一对多”业务放开后，业务规模实现了快速增长。然而，2017年，在监管趋严、去通道的大背景下，期货公司资产管理业务规模出现了萎缩。

据中国证券投资基金业协会最新统计，截至2017年年底，期货公司资产管理业务规模为0.2万亿元，而2016年年底时的规模约0.28万亿元。

值得一提的是，尽管业务规模有所萎缩，但期货公司依托自身特色，探索自主管理之路，提升资管业务核心竞争力，并有了一些积极变化：自主管理能力整体有所提升；结构化产品和以通道为主的其他类产品规模明显下降。

CTA策略表现平平尝试多领域投资

“2017年，我们的资管通道业务持续萎缩，存续的结构化产品或不符合相关要求的产品，随着陆陆续续到期而清盘，公司的资管规模有所下降。”新湖期货财富管理中心总监林惜对期货日报记者说。

永安期货资产管理部负责人王建斌告诉记者，永安期货资管基本没有纯通道业务，以自主管理为主。2017年以来，公司资管的自主管理业务开展不是很理想，规模有所下降，符合规定的投顾管理业务规模有所上升，FOF业务规模也有所上升。

据介绍，目前，永安期货资管的自主管理业务规模占比40%，FOF类和投顾类业务规模合计占比60%。

2016年，CTA策略表现亮眼，但到了2017年，市场风格突变，CTA策略表现平平。据资管网统计，2017年纳入统计的CTA策略平均收益率为-1.45%。

“2017年，整个期货资管行业的CTA策略表现也不出彩。”中信盈时资产管理公司总经理朱琳告诉记者，公司配置了CTA策略和FOF策略，因此在大宗商品方面做了详细研究，但2017年CTA策略在长趋势上没有太多机会，收益率一般。

对此，林惜也深有体会。“2017年商品市场行情把握难度大，期货资管更需要多策略投资。”林惜认为，虽然期货公司在商品方面有优势，但期货公司资管不能局限于CTA策略，也要“多条腿”走路。

“大资管时代，期货公司资管配置单一商品资产是远远不够的。”林惜告诉记者，在做好商品领域投资的基础上，公司也会考虑配置权益类资产。

他进一步表示，期货公司可与其他资产管理机构合作，发挥各自特长，尝试做一些混合类型产品，从而提升资管产品的竞争力，“比如券商有权益类、债券类资源储备，期货公司更偏向商品类资源储备，大家可以合作做真正意义上的混合FOF，这也是今后资管业务发展的方向之一”。

依托衍生品优势开展差异化经营

大资管背景下，期货公司资管需要“多条腿”走路，但不少行业人士仍然认为，期货公司资管应结合自身的特色和优势进行差异化经营。

“在商品期货方面，期货公司具有一定优势，但商品期货市场规模还不大。如果期货公司资管人才储备足够多且全面的话，也可以适当配置股票、债券等资产。”王建斌告诉记者，永安期货的资管产品以配置期货类资产为主，公司也有股票、债券方面的专业人才，“我们在坚守期货特色的同时，一些产品已经配置了股票、债券类资产，只是目前的规模还不大”。

在朱琳看来，期货公司资管的特色是衍生品投资和量化投资。期货公司资管要靠自身实力进行竞争，一是投资实力，二是运营实力。

“2017年沪深300和上证50指数表现很好，但从2017年第四季度的行情看，不做择时对冲，风险还是比较大的。”朱琳对期货日报记者说，虽然股指期货临时性交易限制措施还未完全松绑，对冲上存在局限性，但在相关资管产品中加入对冲操作，还是可以稳定产品净值、平滑收益曲线的。她告诉记者，他们运营的资管产品都会加入择时对冲工具，这应该成为期货公司资管的特色。

未来资管业务监管将会更加严格，朱琳认为，期货公司资管更要打好基础，尤其是系统和团队建设。期货公司开展资管业务年限虽然不长，但主要投资领域比较特殊，在资管业务运营和风控方面更要打好基础。随着合规水平的提高、自主管理能力的提升和业务基础的夯实，期货公司资管会有更大的作为。

“指导意见”对期货资管影响不大

去年11月中旬，央行等5部门联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，以制度形式要求打破刚性兑付。业内人士表示，未来这一资管新规落地后，对期货公司资管影响不是很大，虽然短期会给行业带来阵痛，但长期有利于行业稳健、规范成长。

“一提到期货，好多人会想到高杠杆、高风险。而且，期货类资管产品本身也不会刚性兑付，因此未来实施的金融机构资管业务指导意见，对期货公司资管影响不是很大。”朱琳对记者说。

林惜表示，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》已经对期货公司资管业务进行了规范，比如叫停结构化产品，穿透式监管使原先所谓的监管套利、层层嵌套模式逐渐消失，等等。

“2017年，正是由于存续的结构化产品到期清盘和通道业务的清理，我们的资产管理规模有所下降。”林惜说，从这个角度看，金融机构资管业务指导意见对期货公司资管的冲击不大。

不仅如此，未来落地的金融机构资管业务指导意见为期货公司资管创造了更加公平的竞争环境，打破刚性兑付有利于资管行业进一步规范。

“对于资管行业而言，打破刚性兑付很有必要，这个过程虽会有阵痛，但长远来看有利于资管行业发展。对于投资者来说，其在享受收益的同时，也应该承担相应的风险。如果投资者能够接受投资损失，能够承担市场风险，那么整个资产管理市场的环境就会好转，从这个意义上看，打破刚性兑付是好事。”林惜说，对于期货公司而言，虽然资管业务收入和之前的产品架构会受到一些影响，但长期是利好的，“有些公司做通道业务，投资非标资产、地方债，但期货公司在这些方面不专业，一旦出现兑付风险，多年的通道业务收入也不够一次刚性兑付”。