七禾网11、当亏多的时候，一方面可能是多空博弈激烈，行情比较复杂，导致策略的连续亏损，另一方面也可能是策略本身存在一些漏洞。从资金曲线上看，您今年上半年（6月之前）也出现了一些回撤，请问主要是什么原因造成的？

商贾阜通：是500指数下跌造成的。主观上当时净值较高，到期时间也比较长，就想扩大利润。我就把对冲的空头获利了结，多头总仓偏重。屋漏偏逢连夜雨，商品上又有回撤，俩者叠加的结果。给自己开脱的说法是，觉得赚的比较多，不怕回撤。应了我前面说的，赚多了，规矩会惩罚的。

七禾网12、在漫长的回撤过程中，您是否会因为策略表现不佳而去调整参数或更换策略？

商贾阜通：回撤是期货交易的大问题，表现不好就一定要调整，关键要在动手前就要有准备。不能一条道走到黑。出问题再调整是必要的。最好是前面就有方案，未雨绸缪还是安心一些。

我的经验是什么策略也会有问题。必须调整方向，或是调整仓位，要么就不做这个品种。

七禾网13、您的主观主要体现在看大势、看政策。众所周知，黑色系期货去年下半年的上涨与今年7、8月的上涨与供给侧改革、环保政策都有很大关系。那么就您来看，当前的黑色系处于怎样的一个大势中？政策对于后市行情可能还会继续造成哪些影响？

商贾阜通：此一时彼一时了，政策也是会与时俱进的。黑色系是因为大跌引来了大涨。物极必反的道理，无一例外，不可能一路不回头的。政策的出发点是好的，结果也是好的。如果结果出现不利的时候，政策就会变动。回归常态是必然的，也就是要回归市场的正常波动范围，回归商品自然属性，短期内不要有极端的想法。

七禾网14、当黑色系有“熄火”之势时，有色板块也接了一棒，铜、铝、锌等均创下多年的新高。但是近几日连续的大阴线也让没有及时出场的投资者回吐不少利润。从宏观上您如何看待有色板块？您自己当前又是如何布局有色板块的？

商贾阜通：有色的波动不能不看到美元汇率的波动。商品属性，货币属性在贵金属，有色金属上是有一定关联性的。市场的供求关系，美元走弱的影响，以及有色自身的波动都是原因。有色比较难以把握具体走势，还是“短平快”吧。

七禾网15、您在前面提到仓位中一半配置了农产品，您又是如何看待农产品未来的预期的？

商贾阜通：国外的农产品应该是在低位运行。国内这几年在政策调整，比如收储政策调整，导致国内外农产品价格运行有些不一致。随着时间的推移，俩者应该趋于同步。我认为外盘的影响会显现出来，也就是可能农产品会出现一段多头市场。

七禾网16、您在技术指标上主要看哪几种？在交易方面，有人主张大道至简的投资理念认为一根均线能走天下，但也有人认为，简单的策略通常表现不会太好，对此您怎么看？

商贾阜通：技术上，我主要参考均线系统，特别是20日均线，也常参考macd系统。一根均线走天下，本质是趋势理论。顺势而为，应该是对的。期货交易中的资金管理是绕不开的，没有资金管理的期货交易是不能长久的。所有的系统，应该只是一个工具，不是目标。离开目标，只谈工具，就不会全面。各种工具各有各的用处，不能一概一个标准。

七禾网17、有人说“一小段时间的盈利比较容易实现，复利则是很难实现的”，您怎么看？在整体的资金管理上，您是偏向于盈利出金还是追求复利？

商贾阜通：同样，亏损也容易。只亏不赚的人也不存在，否则，把他的操作反过来，就会永远盈利。复利的确难以实现，不过我们可以换个思路，把每一个时间都当成新的开始。一小段盈利，再一小段盈利，再一小段盈利......把困难的问题变成简单了。盈利对于个体来说，还是要出金，不然盈利的目的就没有了。不出金，盈利的同时，风险也同时在积累。复利与出金没有必然关系。

七禾网18、您在投资初期，曾买入过一些作为价值投资的股票，当时即使股市大跌，对您也没有造成多大影响。由于在A股市场对于价值投资的争议一直不休，您对此抱有怎样的看法？

商贾阜通：价值投资，不是价格投资。很多投资者误认为好东西，价格高就是价值投资，这个不全面。价值投资应该是价格被低估的投资。不同时间，不同地点，不同类别等等价值的比较是不同的。有的投资者想的是价值投资，其实买入的价格并不低。价值投资没有错，有很多的价值投资方法，不能说价值投资就是一个标准。过去常有人打这个比方，一瓶水，在沙漠里有时就会无价，而它其实就是一瓶普通的水。比如我去年买入中国神华。当时能源股低迷，外资投行也看空它。我当时有几个比较。一是和其它煤炭股比，别人亏得不能再亏了，它还赚钱。从过去看高点九十几元，当时也有人看好，现在十几却没人要。再从我国能源企业看，它也是国字号龙头。物极必反，我就看好它的价格低估价值。技术上均线和macd系统出现金叉，就重仓介入了。

七禾网19、在2014年时，股市波动比较大，行情又比较反复，您当时出现过20%的回撤，交易也暂停了。这一段经历带给您的思考与经验是什么？

商贾阜通：原来的方法有问题，必须改变。后来我认识到是方向问题，不是多空方向，是投资理念有问题。上次我也谈到，宁静致远，要立于不败之地，必须要看的长远，放弃眼前的利益，不能抱着大幅亏损不放。可以减少利润。回归本源，就是要进行资金管理，仓位管理。思考，经验的结论就是要加强交易的仓位管理。

七禾网20、今年A股市场中“漂亮50”的表现有目共睹，不少投资者都高呼价值投资迎来春天。您今年在A股市场做了哪些布局？未来比较好看哪些板块？您又是如何看到接下来“漂亮50”的走势？

商贾阜通：美元走弱势。人民币升值。以人民币计价的资产涨价。银行是人民币最多的地方。

如果导致牛市产生，相关的资产必然会升值。比价效应，大家都会沾光。如果能形成趋势，就会“一根均线走天下”，顺势而为就好。机会都有，次序问题。我们的股票市场是习惯性单边市场，要有长线思维。