在诸多利空因素的叠加效应下，近两周钢材市场急转直下，市场此前颇为一致的看涨预期也出现大逆转。短期来看，在流动性收紧信号增强、供需矛盾凸显、市场心态不稳的背景下，钢价可能将继续下跌，毛利将继续下滑。

钢价涨势戛然而止

继前一周小幅回调之后，上周Myspic综合指数的跌幅显著扩大至1.4%，长材和扁平材指数分别下跌1.2%和1.5%。从具体品种来看，上周螺纹、线材、热卷和冷板的跌幅较大，分别为1.4%、1.1%、2.2%和1.3%。至此，钢价下跌趋势确立，结束了2009年10月中旬以来长达三个月的上涨。

钢材期货市场的跌幅则更为明显，螺纹钢期货11月底以来不断向上攀升，然而在存款准备金上调当日即应声“变脸”，快速回落。螺纹钢期货结算价从1月11日的4020元/吨快速下跌至1月22日的3873元，十个交易日的跌幅为3.66%。

A股市场的钢铁板块更是跌跌不休。按照算术平均法，1月份以来黑色金属指数下跌13.52%，位居申万一级行业指数跌幅榜榜首，并超过跌幅第二位的有色金属指数6.13个百分点。鞍钢股份、三钢闽光、凌钢股份和宝钢股份跌幅较深，区间累计跌幅分别达到24.63%、22.48%、21.12%和20.39%。

元旦后钢市“开门红”仅延续了几天便遭遇行情逆转，深陷跌价泥潭。一系列宏观调控政策的出台对钢材市场的冲击无疑是直接触发因素，此外，贸易商心态不稳、库存高企、短期供需矛盾突出也在钢价“变脸”后强化了价格下探的趋势。

看涨预期大逆转

此前伴随钢厂出厂价格的频频上调，贸易商思涨心切，开始囤货惜售。不过，近期《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》、上调存款准备金率等一系列宏观政策的相继出台，立即令钢材贸易商遭遇了巨大的心理冲击。宝钢2月份热轧产品出厂价格维持不变，也令一些贸易商“捂货待涨”的期望落空，对后市信心大打折扣。

在市场心态受到重挫的影响下，热卷价格应声下跌，跌势强劲，螺纹钢、线材期货价格也快速回落，导致钢市震荡波动。不少经销商对钢价的看涨预期很快逆转，“倒货”热情随之减弱，观望情绪逐渐蔓延，促使整个市场震荡下行。面对期货市场和电子交易市场的快速下跌，一些经销商甚至降价出货，不过下游终端客户“买涨不买跌”的心理令市场交易清淡了不少。

从行业基本面来看，春节的逐渐临近以及房地产新开工面积的大幅下降，令钢材需求持续低迷。而另一方面，高企的钢材库存给市场带来了不小的压力，螺纹钢和热轧库存再创历史新高，特别是螺纹钢社会库存已经连续10周上涨。

上周钢价回落幅度已经超过成本下降，各钢种毛利继续下滑。我们认为，在流动性收紧信号增强、供需矛盾凸显的背景下，短期钢价可能将继续下跌。不过铁矿石价格上涨的概率依然较大，对于未来的钢价有望构成支撑。此外，美国热轧指数上周大幅上涨7.92%，产能利用率也已经持续四周回升并创出2009年以来的新高。以美国为代表的欧美复苏略超预期，有望令2010年的钢材出口加速恢复。