尽管遭遇上世纪三十年以来最严重的全球经济危机，中国经济仍在第四季度加速增长，增幅达10.7%，2009年全年增长8.7%。中国消费者价格通胀上月大幅飙升，从11月的同比增长0.6%上升至1.9%，这是经济可能面临过热风险的最新信号。工业品出厂价格上月增长1.7%，扭转了11月份2.1%的降幅。但伴随着经济强劲增长，通胀有所上升，这使得人们担心，中国政府可能出台更有力的措施，以避免经济过热。

贷款迅速增长使得人们日益担忧，中国经济中已出现资产价格泡沫，尤其是在狂热的房地产领域。去年12月份，中国最大的70个城市的房地产均价同比上涨7.8%。中国的CPI数据不包括房地产等资产价格。中国央行15日公布的数据显示，去年12月广义货币（M2）和狭义货币（M1）的增速均有小幅下降。其中，12月M2增速放缓至27%的水平，而此前三个月连续保持在29%以上；M1增速的下降则更需引起市场的注意——去年，M1增速由年初的6%上升至11月34%这一近十余年的历史高位，连续11个月的加速增长反映了当时国内经济活跃度迅速增强的状况。此次M1增速出现下滑，可能是政府逐步收紧货币政策的开始.但目前可能不会有加息的举措出来,毕竟经济复苏仍很脆弱.
 
　　我们清楚的记得, 一个月前，在每年一次的中央经济工作会议之后，中国政府正式表示，将在2010年继续实施“适度宽松”的货币政策.而最近的上调准备金率及中国统计局1月21日公布的2009年度经济数据显示,经济过热的信号已经比较明显.因为以绝对值衡量，物价指数依然较低，但以环比衡量，物价指数在逐月攀升。CPI目前的上涨轨迹，甚至比2007年夏天时还要陡峭；全国房屋价格指数在本世纪头十年中期时的环比涨幅，仅有0.5%左右，如今的涨幅则为那时的3倍左右。这也正是中国政府运用定量手段迫切进行宏观调控的目的所在.也是无奈之举, 继央票利率上涨、准备金提高之后，本周中国央行和银监会继续警告银行控制信贷增长。导致中国股市及全球商品市场重挫.市场担忧中国进一步谨慎政策会损害全球经济复苏.
 
　　但笔者认为,当前紧缩货币政策对经济的影响相对有限, 中国银行(601988,股吧)贷款增长的目标为7.5万亿元，低于2009年9.6万亿的水平，但高于经济危机爆发前5万亿的水平。1年期央票利率上行后也只有不到 2%，大大低于2007年的利率水平。也就是说，货币政策虽然有所收紧，流动性水平依然宽松.对目前的资产价格大幅上扬有一定的降温作用,但并不明显.有可能在未来政府将动用利率工具,方能使前期释放的大量流动性形成的资产泡沫控制在安全的范围之内. 从已公布的2009年11月份发电量27%的增速来看，这几乎是有月度数据以来的历史最高水平。截至去年11月，CPI在4个月中出现了3次环比上涨，PPI更是连续8个月环比上涨，显示国内的通胀压力已经越来越严重；而另外一个值得关注的问题是人民币升值预期进一步增强. 实际上，过去一个月，期货市场对人民币在未来一年兑美元的升值预期，已经从升值1.7%转向升值3%以上。中国外汇储备的不断累积就是人民币被低估的证据。上周公布的数据显示，中国居全球之首的外汇储备第四季度增加1270亿美元，达2.4万亿美元。同时初步数据显示，12月中国原油进口达到历史最高水平，12月PMI报告指出制造业活动持续扩张，大大强于预期的进出口数据反映了国内需求的强劲和外部环境的改善。
 
　　可以预计的是即使中国紧缩货币政策,人民币渐进升值,将难以阻挡热钱的大规模涌入及输入性通胀的泛滥,投资者只能把目光转向更加安全的商品和资产上. 世界黄金协会报告显示，投资者需求令黄金价格于09年连续第九次增长。截至09年12月月末，升至1,087.50美元/盎司，09年年度增幅为25%。黄金ETF在09年继续吸引新资金的流入。在09年第四季度，投资者通过黄金ETF买入30吨黄金；根据年末价格计算，09年黄金ETF整体价值为620亿美元。WGC的报告显示，投资者需求中的重要组成部分在本质上是长期的，归因于市场对黄金供需基础面的乐观态度以及相应的价格前景。在供应方面，中国作为世界最大黄金生产国的地位得到巩固。南非的产量进一步下降，较上年减少5%，使其排名退居第三，低于澳大利亚。在2007年之前的一个多世纪中，南非一直是全球第一大黄金生产国。所以笔者在这里大胆预测,在宽松的财政和货币政策难以退出以及美元疲软的背景下,金价在未来几个月有望刷新历史高点.因为通胀将成为2010年全球经济中面临的主要风险。