金融危机后最艰难的2009年即将过去，那么是什么原因导致全球经济在经历了全球性需求萎缩后，却拉开了新一轮商品牛市的序幕。
 
　　尽管雷曼兄弟破产导致全球短期货币市场崩盘，开始了金融机构的去杠杆化进程，导致大量资金从大宗商品期货市场上撤出，同时全球实体经济陷入衰退，实际消费大幅减少。然而商品价格在2009年第二季度开始呈现显著回升态势，而新兴市场的率先反弹，增加了全球经济复苏的信心，对未来需求的乐观预期是推动商品价格走强的因素，但笔者认为导致商品价格真正走强的最主要因素却是金融机构的去杠杆化告一段落，美圆在经过了第一季度的大幅反弹后终因全球范围内美元套利交易大行其道，美圆加速下滑，也助推了商品重新步入牛市轨道。全球范围内的定量宽松货币政策使得全球利率创下历史新低，各国央行向金融机构注入了过多流动性。在美元贬值背景下，许多资金都流向了新兴市场的股票和大宗商品市场。

缺乏真实需求支撑的大宗商品价格持续上涨可能会带来经济停滞性通胀风险。而输入性通胀压力将成为非美圆货币国家难以承受之痛。前期全球各国联手救市，推出了一系列经济刺激政策，包括宽松的货币政策，也为未来世界性的货币贬值埋下祸根，经济下滑的速度虽然勉强给压制住了，但人类将面临有史以来最大的经济停滞而通货膨胀肆虐的时代。而资产泡沫也会在未来的一年继续吹大直到破灭的一天。而热钱涌入新兴市场成为不可阻挡的趋势。
 
　　尽管年末美圆出现了强劲的反弹走势，但笔者认为，美圆目前不具备实质性反转的条件。原因如下：自世界金融危机爆发以来，美元在国际货币体系中的公信力、所处地位的下降已经成为不争的事实，美联储开动印钞机，大量稀释美圆币值，同时为刺激经济，美财政赤字可以说创下历史新高已是有目共睹的。而美圆的霸权地位正受到前所未有的质疑。其作为资本避风港的光环正在逐步褪去。而美联储也已经表明短期利率将会长期保持低水平，这注定美元难以延续强势。这也正是金融危机后全球商品价格在没有实质性需求推动下，却依然大幅上扬的根本原因。
 
　　具体看，具有对经济敏感度高的领先指标的基本金属和与能源密切相关的化工类商品将成为明年商品牛市的主力军。而农产品也会异军突起，成为另外一支中坚力量。
 
　　反映商品市场整体走势的RJ/CRB指数接近前期高点，原油、铜、锌等主要品种都在前期高点附近，沪铝、沪胶、郑糖及郑棉等多个品种盘中再度创出年内新高。
 
　　首先，原油价格预计明年可能会高至每桶85美元到100美元，供需基本面无疑是支撑油价强势的基础。根据国际货币基金组织的预测，2009年全球经济将萎缩1.3%，2010年则将增长2.4%，在此背景下，全球经济的复苏将带动石油需求的大幅上升，其中发展中国家的需求增长极其迅速，而在大规模财政刺激和宽松货币政策的帮助下，发达国家经济也将逐渐走出金融危机带来的衰退，对石油需求将迅速增加。
 
　　第二，贵金属作为一种储备资产，兼具金融属性与商品属性，在今年创下1226.52美圆的高点后，2010年有可能在此基础上再创辉煌，保守目标位在1500美圆左右。全球央行集中大量买金显示出黄金的保值价值正在全球范围内日益突现，对金价长期形成重要支持。世界黄金协会最新数据显示，在日益担心美元贬值的情况下，各国中央银行2009年合计净买入黄金约280亿美元，折合重量为890吨；均价为978美元/盎司，比年初的黄金价格高约15%，而比现今的黄金价格低了12%，基本处在中间水平。这也是全球央行20年来首次成为黄金净买家。实物方面，随着新年的来临消费者开始采购新年礼物，金条和金饰等商品也迎来岁末销售的旺季。
 
　　第三，基本金属是近期表现最为强势的板块，而在此次的上涨过程中铜、锌两个品种也率先刷新年内新高。根据海关总署的数据，11月份中国铜进口量恢复至19.44万吨，环比增14.7%。目前，进口铜已由前期大幅亏损转为轻微盈利，这使得市场预期明年中国铜进口可能继续维持在高位。以铜为首的基本金属行情有望在明年春节前后启动。一方面是一些在冬季时暂时停工的下游行业在春季又将恢复生产，另一方面，新增贷款在春节可能达到高峰，也推动期货市场各个品种出现上涨。中国45%的铜下游需求源自电力行业。2009年全年电网投资将达3600亿元，较原十一五规划提高12.5%。2010年，国家电网投资将增至4400亿元，较原规划提高27.3%。所以笔者在此大胆预测2010年，国际铜价在年初围绕7000上下震荡充分蓄势后有望冲击历史高点并再度续写传奇。目标：每吨9000-10000美圆。
 
　　第四，房地产业作为中国国民经济的支柱行业，尽管政府自2004年以来每年都会出台控制该行业过快发展的政策，但依然未能阻止房地产市场在中国的火暴，当然钱的推动力是首当其冲的。大宗基础商品螺纹钢，则有50%左右应用于房地产行业。而笔者预计2010年将成为螺纹钢再度刷新历史记录的一年。
 
　　第五，橡胶也是一支久未发威的睡狮，一但醒来威力无法阻挡，且看一组数字：据中国汽车工业协会统计分析，2009年11月，汽车产销分别完成139.14万辆和133.77万辆，比上月分别增长10.61%和9.08%，比上年同期分别增长104.20%和96.43%，而2009年1-11月我国汽车产销累计分别为1226.58万辆和1223.04万辆，同比增长41.59%和42.39%。这些数字显示，经济的滑坡并未阻止中国成为了今年第一大汽车消费国。而橡胶的牛市将在2010年再度开启，上市以来的高点将在来年被改写。
 
　　第六，农作物价格可能进一步上涨，原因是财政与货币政策导致内、外需随着经济的反弹及美圆强势难以持续的情况下也会出现上涨。此外还要关注农作物供求问题，供给分配不均、库存变化等都会带来影响。而白糖这个品种将成为农产品中的领军者。预计在经过充分的调整修正走势后，有望在明年春节后启动一波强劲的上升行情，预计有望刷新上市以来的高点。
 
　　总之，尽管这次世界性的衰退是多年不遇的，但随着世界经济反弹必将拉动大宗商品的需求预期、推动其价格上涨，而全球性流动性泛滥将导致未来商品价格继续大幅上涨。