终端消费旺季序幕拉开，加上8月国内官方制造业指数强劲反弹，沪胶期货多头信心回暖。可以看到，上周1701合约期价在跌至12000元/吨附近后，多头抵抗意愿增强。面对利多因素的来袭，空方选择暂时撤离。

图为沪胶1701合约前20名席位多、空持仓增减变化

交易所持仓数据显示，上周，沪胶1701合约前20席位中，多头阵营持仓规模仅小幅下降，空头阵营持仓规模则大幅减少。其中，多头持仓量从8月26日的67187手降至9月2日的63331手，累计减少3856手；空头持仓量从8月26日的92183手下滑至9月2日的81430手，累计减少10753手。

从净头寸角度而言，前20席位的净持仓量自8月26日的净空24996手萎缩至9月2日的净空18099手，降幅达27.59%。

一方面，经济数据改善和产业链季节性旺季令空头持续打压胶价的信心不足。可以看到，上周五空方减持动作明显。1701合约空头前20席位中，有14家处于减持状态，只有6家增持。其中，永安期货席位减持数量居于首位，达1899手，方正中期期货席位、兴证期货席位、国投安信期货席位、中信期货席位和海通期货席位减持力度也较大，分别减少811手、720手、526手、501手和445手。增持方面，仅有银河期货席位、国贸期货席位和广发期货席位稍显突出，分别增加487手、268手和284手。

另一方面，期价跌至前期低位振荡区间，多头抵抗意愿增强，不过推升力度有限，更多体现为防御而非进攻。这可以从持仓变化上看出来。上周五作为反弹第二日，多方减持迹象显露。1701合约多头前20席位中，有15家处于减持状态，只有5家增持。其中，方正中期期货席位减持力度居于前列，大幅减少1289手，银河期货席位、国投安信期货席位、国泰君安期货席位、中信期货席位、申万期货席位也分别减少477手、447手、374手、387手和306手。增持方面，只有鲁证期货席位和华泰期货席位还算突出，分别增加259手和306手。

由于“金九”时节是天胶下游需求端的季节性旺季，加之国内制造业数据改善，市场乐观预期升温，有助于胶价修复前期跌幅。不过，多头信心稍显不足，后期反弹空间料受限。