深港通未必是机会

近期资本市场大事不断，在各方面监管趋严的前提下，银行股的IPO脚步悄然提速。尽管这对市场短期可能影响不大，但是，长期看可以意味着注册制已经在酝酿之中。如果注册制成行，IPO数量加大，那么整个市场高估值的环境一定会大大缓解，而且基本上向国际成熟市场接轨，未来A股的估值溢价会缩窄。这样对于真正以企业基本面研究的投资者带来更好的机会。

而大家热议的深港通，我觉得可能不一定是机会，反而很可能是陷阱。因为像港股很多股票的估值水平非常低，很多企业的市盈率在2、3倍，市净率在0.3到0.6倍之间，再看看A股，基本找不到这样的，甚至连市盈率低于20倍的都少见。

从这个逻辑上来看，深港通开通后，很可能资金更多的会炒作港股里的小票，而A股的估值水平很可能能被动的拉低一些，这样符合市场化的规律，但也意味着可能的风险。

不过下半年股票投资方面，依然需要关注以下几件事情：一看国家对国企改革是否有进一步实质性的动作，相关政策会直接影响到很多二线蓝筹的走势；二看货币政策是否依旧保持健康稳健的方针；三看美联储的加息动向，关系到国际大宗商品的价格，对A股中资源类股票构成重大影响。最后，8月为中报公布高峰期，请大家仔细研究，发掘中报业绩靓丽的企业，我们认为受益于消费升级的消费细分领域业绩更靓丽，都会有不错的表现。

如何选股：坚持八大原则

我的投资理念就是追随巴菲特和芒格先生所推崇的“买股票就是买企业股权”的商业本质，在股价严重低估时投资于具备长期竞争优势和巨大发展潜力的优质企业股权和股票，通过中长期持有，既追求由企业成长壮大、企业股权价值提升所带来的股票价格升值，又利用股市自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同阶段的低买高卖获取高额复合投资回报。

上半年以来我们创造了30%多的收益，进入了全国私募排名前十左右，主要归功于持有消费类股票，其中白酒股占据主要仓位。很多股票已经从近期低点上涨超过1倍。实际上我们重仓买入的时机都是资本市场不看好某个板块的消费股的时候我们开始投资的，比如2013年大家对整个高端白酒和白酒非常不看好，觉得茅台这样的企业会利润下滑一半以上，甚至很多人会觉得股价会跌倒80元，在这样的恐慌之中我们开始买入茅台、古井古酒、老白干等名优白酒，才带来了2年多近3倍的投资收益。所以无论在震荡市中还是熊市中，我们的策略就是单边持股，不达到我们的理想价格我们不会卖的。

我的选股策略是这样的：我一般看企业首先会看商业模式，然后看企业是否有很大的发展潜力，其次是管理层和企业文化，最后是价格；商业模式：我理解就是企业的赚钱模式，好的商业模式就是未来能很确定的赚越来越多的自由现金流的模式；一般好的商业模式的表现是：非常宽和深的护城河或基本没有竞争（包括非常好的企业文化）；简单、易懂；长期稳定无变化（如果能够看懂未来变化的确定性也可以）；自由现金流高，少负债或无负债，少资本性支出；高毛利率和高经营利润率；其他等。好的商业模式是对企业未来盈利持续增长的重要保证，但不是唯一的条件！所以非常重要。

而具体到操作方面，我们依然坚守八大原则：

一、充分利用股指对冲、止损策略，严格控制下行风险；

二、高估值区域、市场亢奋阶段，及时清仓，兑现盈利；

三、不投资不懂的企业；

四、安全边际原则：大幅低于企业内在价值买入；

五、企业高估值区域、市场亢奋阶段，及时清仓，兑现盈利；

六、确定性原则：只投资未来确定会更好的企业，不投资那些将来只是有可能会更好的企业；

七、不做空；

八、仓位控制原则：单一持股在20%以内，高负债等有风险的企业总和不超过20%。