金一文化(002721)

多面出击，再下一城。可穿戴领域下一站——智能珠宝。 公司在“珠宝+科技”战略运用上已取得阶段性成果，智能穿戴领域有望成为公司未来盈利增长的看点之一。公司从更高的战略角度剖析了未来珠宝首饰行业所面临的挑战，并及时采取相应策略，付诸于行动。本次初涉智能穿戴领域是一次非常成功的尝试。智能珠宝概念未来有望成为行业新看点，公司已然成功抢占了蓝海商机。

收购卡尼小贷，发起设立瑞金银行，正式布局产业链金融。 公司成功收购卡尼小贷和设立瑞金银行后，深度布局产业链金融蓝图已初现端倪。未来公司将开启高速增长模式，在原有主营业务保持良好发展势头的大局之下，进军产业链金融领域将拓宽公司的盈利方式，添加新的赢利点，并且为公司在黄金珠宝整条产业链上游至下游发展提供有效的资金支持。

涉足可穿戴和 3D 打印领域，热门概念打开估值空间。 公司增资深圳可戴、携手心麦科技，初步尝试可穿戴领域。并与瀚博科技成立研究小组，将 3D 打印技术应用于黄金珠宝。公司业务拓展涉及时下最热门产业，未来发展前景光明，大幅提升估值空间。

积极布局电商领域，竞争力再提高。 公司一再夯实未来互联网业务发展。公司拟与网信集团有限公司合作成立金一金控有限公司。深度布局互联网金融服务业务利好公司进一步整合上下游资源，进一步提升公司在行业中的竞争力。

“ 主力品牌” +“ 区域强势品牌”，品牌战略逐步深化。 公司目前实行多品牌战略，主打“主力品牌”加“区域强势品牌”合力发展的战略规划道路。在成功收购越王珠宝和宝庆尚品之后，公司已成功打入消费能力强劲的江浙市场，从而进一步拓宽市场，打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。

涉足艺术品交易，尽显领军气质。 公司及子公司江苏金一拟与上海文化产权交易所和后朴文化公司合作成立艺术品产权交易中心。该交易中心的核心是为艺术品交易提供相应的服务，为客户提供包括信息服务、结算服务、融资服务、仓储服务、物流服务等。此次合作有助于公司积极寻求在艺术品交易领域更进一步的发展。本次合作的宗旨为 “文化产业化、产业文化化”，能够促进苏南地区的文化产业发展。公司通过本次与双方的合作，将从很大程度上推动黄金珠宝行业内的贵金属艺术品交易，对公司自身发展起到积极的促进作用。建立交易平台将提升公司在行业内的竞争力以及话语权，公司在黄金珠宝行业领军气质尽显。

盈利预测与投资建议。 公司未来看点：收购越王珠宝和宝庆尚品，进一步打造成为全国性的金银珠宝连锁零售品牌。业绩有望延续高增长势头。积极探索供应链金融、互联网、高端装备制造、可穿戴、艺术品交易等领域，外延式发展助力公司未来迅速成长。预计 15-17 年 EPS 分别为 0.33 元、 0.44 元和 0.57 元。 参考同行业中， 明牌珠宝 2015 年 PE 一致预期为 106.12 倍， 以及公司涉及多项热门概念， 我们给予公司 2016 年 87 倍 PE， 6 个月目标价为 38.28 元。给予买入评级。

风险提示： 贵金属价格持续下滑；中国经济疲软下游需求低迷。