点评：我们认为这是7 月份以来CFDA 开启的药审清理的第一步落地，长期看有利于药企新药研发注册的规范化进程，短期将对临床试验机构、委托药企、临床CRO 等带来洗牌，而我们认为这个过程中药企、临床CRO 强者恒强。对于该事件对行业的影响，具体分析：

CRO 行业：强者恒强。我们在今年7 月发布了迄今为止市场唯一一篇CRO 行业专题报告《蓝海市场，强者恒强》，对国内研发CRO（包括临床、临床前CRO）的企业进行了梳理，并提出人才、区域拓展、服务链延伸构筑了CRO 行业的核心竞争力，短期政策的波动不会影响我们对公司核心竞争力的判断。

药企：药审政策助力集中度提升，强者恒强。而对于制药企业，药审端政策波动，无疑是行业洗牌的一种方式，长期看会增加企业在该环节的资金投入（规范性研究背景下研发成本的提高），配合招标、医保等相关政策，集中度提升的趋势不会改变，我们认为构建创新性强、丰富、可持续的新产品研发条线，是国内制药企业必经之路。

我们判断的逻辑是：1）CFDA 这次动作体现的是“不再说空话、不再留侥幸”。2）CRO 和药企同在。我们不知道这批药的拒批，药企有多痛。但是我们知道CRO 和药企是在一起的，而不是和临床试验机构在一起。3）短期谁也跑不了，长期看好有资源的CRO 和有丰富产品线的大企业。短期，因为不规范性是普遍存在的，这是体制问题造成的，所以粘上国内项目的（同样成本的情况下），谁也不能说比谁强，但是长期看有医院渠道资源的CRO 仍然会在日渐规范的行业中涅盘重生，如博济、泰格、美迪西，但是药企呢，集中度提升是必然的，所以，大企业再痛也没有小企业痛。

投资建议：有医院渠道资源（因为这是稀缺的）的CRO 企业、坚持创新研发的企业乐于看到这种局面早日到来，这种政策不打折扣的执行，才能有效打破“劣币驱逐良币”的产业现状（当然还有赖于后续招标、医保的合理倾斜），在此背景下，我们估计相关配套政策会逐步落地、执行，这次披露的也不是全部，长期我们依旧看好有丰富临床渠道资源的CRO 上市公司泰格医药、博济医药，及坚持创新的药企恒瑞医药、华海药业、绿叶制药等。