国兴地产(000838)

事件： 9月 29日，公司发布公告称：对大股东财信集团定向增发，增发价格为7.87 元/股，增发数量为 1.33 亿股，募集资金 10.5 亿元，锁定期 36 个月，发行后财信集团对公司的持股比例将从 29.9%上升至 59.65%，实现了对公司的绝对控股。

增发完成对公司意义非凡。 本次增发一波三折，前后经历了约 1 年的时间。我们认为，本次增发对公司的意义非凡，主要体现在以下几个方面： 1、为公司注入超过 10亿元的现金，公司亟待解决的资金问题得到根本性改善，“国兴.北岸江山”项目将得到快速推进； 2、更重要的是，大股东完成对公司的完全控制，未来对公司的战略规划调控将更加得心应手。

资本运作绝不仅止于此。 近期，国兴地产进行了一系列的资本运作，显示出无论上市公司还是控股集团公司都在对公司的业务进行积极的调整，以应对目前房地产市场的下滑压力。而从目前的情况来看，公司的战略规划远没有完成，依靠内生发展之外，外延式资本运作将继续得到推进。

房产税对公司的冲击不大。 近日，重庆地方税务局公布消息：“个人住房或建筑面积单价超过 13192/平方米的高档住房将缴纳个人房产税”。国兴地产的主打产品“国兴.北岸江山”除还未推出的“恒温恒湿恒氧”项目以外，其他最高单价也不会超过 13192/平米，其他在建项目价格更低，均不会触及房产税缴纳线，所以房地产税对国兴地产的影响很小。

下半年重要看点： 我们持续看好国兴地产未来的发展： 1、下半年国兴地产的资本运作和业务扩张将继续发力，想象空间进一步打开； 2、公司能源管理公司除了管理“恒温恒湿恒氧”项目以外，未来在发电、发热等方面存在继续扩张的可能； 3、 控股股东财信集团资源雄厚，涉及地产、环保、金融等领域，资产注入或混业经营均有可能。

业绩预测与估值： 我们预测公司 2015、 2016 年 EPS（摊薄）分别为 0.29元和0.36 元。维持“买入”评级。

风险提示： 房地产市场或进一步下行、国家政策或出现变动。