目前，天奇股份的整体业务格局正在重塑过程， 未来将形成以汽车自动化物流装备为中心，以智能仓储系统和汽车拆解产业为主要增长点的格局。

传统业务优势显着，订单饱满：截止 2015 年 8 月，公司新签的汽车自动化物流装备订单达到 9.86 亿元，相比 2014 年全年增长 22.5%。当前，国内汽车行业增长放慢，相关的自动化物流装备需求承受一定压力，但公司的客户结构偏于高端，影响相对较小。公司的风电业务盈利能力有所回升，短期仍有积极贡献， 但未来或采取收缩战略。

加码智能仓储系统， 积极拥抱工业 4.0。 伴随着产业升级和物流效率提升，智能仓储系统作为工业 4.0 的核心环节之一， 市场潜力巨大。 公司加大技术投入， 已取得多个应用领域的订单突破，未来贡献将逐步加大。

循环产业加速，全产业链格局初成。 庞大的汽车保有量是拆解行业的需求源动力， 测算 2018 年我国汽车拆解行业市场空间有望达到 500 亿元。牌照资质导致拆解产业地域性明显，形成“大市场、小公司”的竞争格局，天奇对宁波回收和宜昌力帝的收购正在进行中， 完成后公司将形成了“回收+拆解+运营”的全产业链格局。未来随着公司的 2 条破碎基地建成，规模化拆解能力提升，拆解业务有望形成“破碎拆解中心+周边回收网点”的布局。

投资建议： 我们预测公司 2015-2017 年营业收入为 2,099、 2,673 和 2,882 百万元， EPS 分别为 0.25、 0.40 和 0.45 元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局， 结合业绩和估值情况， 我们给予公司“买入”评级。

风险提示： 汽车自动化装备需求受汽车销量和投资影响的不确定性；黄标车淘汰政策执行力度具有不确定性；废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大；公司对宁波回收和宜昌力帝的收购存在不确定性。