常山股份(000158)

事件： 公司 9 月 25 日晚公告全资子公司北明软件与索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家公司股东签署《股权转让协议》， 拟以自有资金收购四家公司 100%股权。索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创的初步股权转让款分别为 11849 万元、 22850 万元、4517 万元、 4260 万元。

点评：

以大数据和民生金融为切入点，打造国内 IT 服务领军者。 公司近期公告三年发展战略中已明确提出要将公司打造为国内 IT 服务的领军者。本次拟并购四家公司涉及智能银行、军工、能源、民生信息化四个细分领域，实质上是公司将其传统服装纺织互联网转型向各个细分行业复制战略的延生。值得注意的是，无论是索科维尔主业用大数据分析为企业大型工程设备的维修维护提供决策支持、优化、预测还是明润华创利用大数据为商业银行提供智能银行服务，公司在外延发展战略上以大数据为主线进行前瞻布局的思路非常清晰。此外北明软件承建的民政部全国居民家庭经济状况核对系统是个人征信的重要依据，而此次拟收购的山东成功专业从事民政及其他行业民生信息化建设，业务覆盖了 10 多个省份的数百个城市，将为公司藉此开拓征信业务进一步提供数据支撑。

拟收购标的在客户资源和主营业务方面北明软件产生明显互补协同。从客户方面来讲，索科维尔主要客户为能源、军工等行业领军企业，明润华创主要客户为商业银行，都将与北明软件的客户资源互补和协同。从业务上讲天时前程是从事城市热力管线智能化细分市场的龙头企业，将丰富北明软件智慧城市解决方案，山东成功专业从事民政等行业信息化建设，与北明软件在民政行业的业务高度互补。

拟收购标的将显着增厚公司业绩。 索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家标的公司承诺 2015－2018 年净利润总计完成 3752 万元、 4678 万元、 5843 万元和 7288万元，将显着增厚公司业绩。

外延大幕开启意义重大，期待“粮草”齐备后公司大展宏图。 北明软件高管进入公司董事会不久即连续拟并购四家公司，释放其外延扩张战略的强烈信号，意义重大。公司在石家庄主城区黄金地段拥有 1230 亩土地，已完成收储。根据石家庄国土资源局近期公告拍卖情况，目前该区域土地拍卖均价在 1000 万元/亩左右。石家庄市政府确定常山股份市内厂区土地拍卖净收益的 90%将返还企业，届时将提供公司现金储备近 100亿元。其中，预计约 25.06 公顷将在年内变现（已列入石家庄 2015 年国有土地建设供应计划将在年内拍卖），估计回收现金超过 30 亿元。现金“粮草”齐备后将为公司外延战略进一步大展宏图奠定坚实基础。

投资建议： 公司坐拥百亿土地，资金充沛。征信等创新业务也极具看点，预计 2015-2016年 EPS 为 0.16、 0.21 元，维持买入-A 评级，目标价 17 元。

风险提示： 新业务进展不及预期。