华策影视(300133)

事件

1. 公司预计上半年盈利2.03~2.44 亿元，YoY0%-20%，其中非经损益对净利润的影响约为1748.3 万元，基本符合我们的预期。

2. 公司拟使用自有资金6000 万增资中喜合力，占股20%。中喜合力拟于今年9 月30 日之前完成对中喜传媒100%股权的收购，2015~2016 年净利业绩承诺不低于3000 万/4000 万。公司和中喜合力每年将合作不少于3 档卫视平台季播综艺节目，将加强其在综艺上的布局，并联合策划、制作、投资、广告招商和运营。

评论

1. 公司已经构建出IP+内容制作+发行+衍生的大影视产业链和海内外同步发展。今年公司共投资和发行电影12 部，总票房有望超过15 亿。明年计划投资电影15 部，总票房有望达25 亿，进入第一梯队；电视剧业务旨在打造超级IP，目前正在进行《杜拉拉大结局》《翻译官》等剧目的拍摄，年底将会启动几部经典的古装IP 项目；今年将推出8~10 档综艺节目，《中华好民歌》《一票难求》收视率均名列前茅，8 月份的重磅节目《挑战者联盟》将会在浙江卫视上线。

2. 公司还将通过定增，全面引入百度、小米等互联网公司战略资源，拥有新媒体渠道（爱奇艺）、IP（百度文学）和大数据三重资源，探索网络综艺、粉丝经济、衍生品等多方业务。

3. 我们预计下半年电视剧、电影和综艺节目将全面开花，业绩爆发。另外，公司在海内外合作、外延式扩张、内容布局方面可能会释放催化。

4. 维持推荐，目标价维持35 元，对应2015 和2016 年的市盈率分别是50 倍和40 倍。目前的股价对应2015 和2016 年的市盈率分别是38 和31 倍，低于行业平均估值。公司停牌前股价26.7 元，低于员工持股计划的买入价27.9 元，提供安全边际。