金螳螂(002081)

1、与美的置业合作，积极推进定制精装战略

定制精装在保证传统精装房优点的基础上，还兼备个性化特点，购房业主主动参与、自主选择，在带给业主更好的参与感和体验感的同时，有效弥补了传统精装的不足；公司本次战略合作对象美的置业是美的控股下属重要成员企业，以房地产开发为主，涉足高端住宅、精品写字楼、五星级酒店等领域，连续两年入选中国地产百强企业，综合优势显着， 目前在建面积超过 500 万平米，定制精装需求大， 合作范围为美的置业在全国各地在建带精装修项目及后期新开发项目， 意向额度 10 亿元，占 14 年营收的 5%，主要合作方式为 B2B 及 B2C 模式。 此次合作能够有效推进公司定制精装战略，有利于公司定制精装业务开拓。

2、进军俄罗斯装饰市场，把握“一带一路”机遇，积极践行国际化发展战略

公司积极参与一带一路战略，积极开拓海外业务，此次与俄罗斯莲花广场集团战略合作，是公司海外战略迈出的实质性一步。莲花广场集团属于俄罗斯最大、世界排名前 10 位的制浆造纸企业伊利姆集团，是俄罗斯当地知名的高端房地产开发商。 此次合作一方面为公司拓展海外业务积累经验， 另一方面能提升公司在俄罗斯的品牌形象，为公司开拓俄罗斯市场提供支持。

3、 家装电商和供应链金融稳步推进，下半年家装电商订单有望放量

1）公司电商业务正经历从 0-1 的过程，上半年主要是铺垫工作，截止 15 年 6 月底，家装 e 站已在全国投入使用的中心仓有 34 个，城市分站接近 500 家，预计2015 年底城市分站将达 2000 家，同时有 AR 特效系统增强客户体验，家装白皮书、认证培训评价等保证服务标准；基础流程打通后下半年主要是订单放量， 预计 15、 16、 17 年订单量目标分别为 50、 300 与 1000 亿； 2）公司积极推进供应链金融建设， 公司此次定增 40.5 亿中，有 30 亿将用来支持供应链金融建设。通过金融平台为长期合作的供应商提供融资服务，既可以满足供应商资金需求，又可以降低公司自身拿货成本， 助力家装电商开拓， 实现双赢局面。

4、 优质白马，执行力强，家装电商有望放量， 维持“强烈推荐-A”评级

地产回暖带动产业链下游装饰业需求改善，公司管理好，执行力强，且家装电商有望放量，此外，公司股价近期已跌破增发价。 预计 15、 16 年对应 EPS 为 1.23与 1.44 元，对应 PE 为 20.7 与 17.7 倍， 维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：业绩低于预期，家装电商推进不及预期，回款风险