七禾网9、有人表示量化交易并非只是简单的程序化交易，作为一个量化交易者，您觉得应该如何去定义量化交易以及程序化交易？

任柯竹：1、不论是基于基本面分析，信息面，量化的，任何类型的专业基金都会用到量化分析。区别仅在于用的量化分析在最终决策投资中所占的比重。

2、一方面几乎没有完全不用量化的，另一方面再怎么量化的也是人靠某种想法去建立的模型。所以量化交易基金就是量化决策比重比较大的基金。

3、我们指的程序化交易是指自动执行，电脑下单，是量化交易基金中直接用计算机执行的类型。量化交易也可以手工执行，比如美国一些交易周期以周为单位的全量化模型发出信号的基金，是电话报单。

七禾网10、“量化交易能够精确控制传统期货交易中的核心风险。”请问传统期货交易中的核心风险主要体现在哪些方面？您觉得量化交易是否都能够弥补传统交易中的风险？

任柯竹：传统期货交易中的核心风险主要体现在以下几个方面：

1、自己找的规律（不管是模型化还是一些分析）本身长期来说没有有效性，其实是不赚钱的。

2 、没有认识到自己规律赚钱的有效程度，例如很有效，还是弱有效。

3 、因为第2点，所以错配更大的杠杆。

4 、前3步都对，执行环节出差错，人为导致没有有效的执行。

5、 非主观原因，电脑软硬件问题，通讯问题，运营中的错误，失误，人或电脑的，可以罗列无数种。

6 、没有具体考虑市场的极端风险。

量化能够更好的解决第1、2、3、4点出现的问题，因为我认为量化有一个最大的优势，可回溯、可认知（如果方法对的话）。但是很难编出数据很好，或到处都好的策略，这让我们很谨慎，要做好风险控制。量化自己的短板：没有模型演绎能力，靠人改进模型；市场环境变化，会导致模型有效性发生改变；测试的数据样本，不能够充分说明问题；程序复杂会有很多技术上的风险。

七禾网11、同锦使用的策略包含了统计套利策略、个股量化交易策略、阿尔法对冲策略、理论套利策略（期权）、逻辑演绎型策略，请问每种策略的优势与特点分别是什么？在不同的行情中，如何去选择合适的策略？在策略设计方面，同锦主要依据什么逻辑？

任柯竹：对冲基金主流策略有20多种，大的也有七八种，各有适合自己的市场状态，阶段。例如阿尔法适合非大涨的行情，统计也是，趋势策略适合大涨。

专注量化交易的基金有一个基本假设，就是大盘或者市场行情不好预测，甚至是不能预测，所以更多的是通过模型的组合去交易，选择合适的策略模型，做比例的调整，不过这就是水平了。总的来说，我们不会根据行情判断对策略做大幅度的调整。

在策略设计方面，一个模型就代表了一种逻辑，多个模型其实就是多个不同的但是都有一定道理的逻辑。总体上，同锦依据的逻辑有，例如，在问题充分暴露后，价格通常是偏低的，因为流动性会不足，存在贱卖现象。均值回复，例如商品期货从长期来讲是均值回复的，因为价格趋势会调节供求。

七禾网12、在同锦庞大的策略库中，面对众多策略的新陈代谢，同锦是如何去应对的？

任柯竹：将策略分成几种板块，每个板块有一套基本开发具体模型的流程，这个机制建立起来。其次就是管理组织研发人员，通过各种资料不断的收集，提出点子，再按这个研发流程进行比较高效的开发。最后就是吸引优秀的人才，来丰富和完善前两点。另外，模型也有自身退出的时候。

同锦通过持续开发来应对策略的新陈代谢，持续的开发来源于对人才的吸引，和对开发应用机制制度的建设。

七禾网13、有人表示，市场交易模型的同质化，是程序化交易难度提升的主要原因，请问同锦是否也有受到同质化的影响？同时作为量化交易机构，您觉得应该如何去应对同质化带来的影响？

任柯竹：1、我认为同质化不是主要原因。因为主流的交易策略有七八个大类，这些大类之间的相关性是不高的，不同质。在每一个大类里面，同质化很高，例如趋势交易。所以程序化交易中，不同类型的交易策略，收益完全不影响。

2、影响一类策略的收益，表现的是市场大格局。而不是小同类数量过多所导致的，还没有那么大的量。

我认为我们没有受到同质化太多的冲击。更多的是我们某个策略和市场格局不适合，而这当中市场格局并不是同质化导致的。所以，应对同质化就是丰富大的市场和策略类型。

七禾网14、同锦认为：“组合是唯一一种不改变收益，但可以降低风险的途径。”请您谈谈您对组合策略的看法。

任柯竹：组合很有好处的。组合策略要注意的问题是里面的东西相关性不要太高。否则就是低质量的组合。第二组合里面的比例，要定量的分析，也要定性的分析，对组合里面的策略要有较深刻的认识，才能够合理组合。第三，在这个组合里面的比例，就是一个体现个人的判断，偏好的地方。

七禾网15、私募基金的发展正如火如荼，投资者的选择主要考虑两个方面，投资风格以及风险控制能力，请问同锦的投资风格是怎么样的？同时在风控上是如何设置的？

任柯竹：投资风格是量化交易，追求可回溯验证的交易策略，组合投资。主要的产品是以稳健为主，严格控制风险。在风控措施上分为前置风控和被动风控。前置风控就是正式使用前把一个模型的各方面，风险测试清楚，估计充分，这是最重要的。被动风控，设置一系列止损，严格执行。

七禾网16、您曾表示，在市场中最想赚的那部分钱是“中短期为主，长期为辅的价格偏离初值”，在具体的交易中是如何操作的？

任柯竹：其实就是价格较短期的趋势或者均值回复。初值就是一个相对均衡的价格，例如价格横向整理时间长，多空形成平衡，那么这个就是一个新的起点。发生趋势后，我们可以用趋势跟踪（右侧），趋势预测（左侧）去捕捉未来可能发生的价格趋势偏离。

七禾网17、您对期货市场的理解是：“一个很多很多人参与的市场，自然有效和无效皆有。”您对“有效”和“无效”的定义是什么？

任柯竹：很多人参与这个市场，市场规律就不明显，价格走势就随机不可预测了。同时，很多人参与又有些共性规律，一些规律可以搞成模型。市场有效就是规律不好找，一旦有一些不合理的定价，很快被修复，例如美国市场；市场无效就是规律性强，例如中国市场。