七禾网11、白银、棉花、白糖、铁矿石等品种今年的行情也比较大，这些品种您为什么没有参与？

唐勇：这个是跟策略的适应性来匹配的，我们会选取盈利回撤表现更优的品种来组合。

七禾网12、您选择品种是主观选取的，还是根据某些客观标准选取的？

唐勇：品种的选择我们是有一定的标准的，我们会考虑不同类别的品种，以及在不同品种上我们策略的表现。

七禾网13、您在2013年上半年曾出现过17%左右的最大回撤，后来回撤变小了。您是在后续做了一些调整吗？根据您的设想，以后会把回撤控制在多大范围内？

唐勇：我们的策略不是一成不变的，还是会做一些调整，那一次之后我们加进了更多的周期与策略组合，我们希望以后的回撤能控制在15%以内。

七禾网14、12月10日到12月17日，账户有了一波较大的回撤。这是盈利后的利润回吐，还是其他方面的亏损？您觉得能否规避会减少这类回撤？

唐勇：这个回撤是盈利后的利润回吐，从我们的资金曲线图上也看到前期我们盈利的快速增加，而账户的拥有人由于短期资金的安排在12月9日取出了账户40%的资金，而我们的总持仓手数没有变化，因此在回撤比例上会显得比较大。就像前面提到的大波动率会带来权益的较大变动，同时管理单账户资金的变动也会对我们操作带来一定的影响，虽然回撤是我们盈利的一部分，而操作上我们也不人工干预系统，但以后对盈利目标的认识上我们会做出一定的调整。

七禾网15、有人认为回撤小只能赚小钱，只有敢于承担大回撤才可能赚到大钱。对此您怎么看？

唐勇：我认为在期货市场不好定义赚小钱赚大钱，尤其是管理客户的资金，追求稳定一点的回报或许更能获得客户的认可，大家做适合自己的模式就好。

七禾网16、2011年11月至今跨期26个月，您8个月是亏损的，18个月是盈利的，盈利月份：亏损月份超过2:1，而且月度盈亏分布比较健康。请问您是否对每月的盈亏有所规划或设置？您觉得这样的月份盈亏比例能够继续维持下去吗？

唐勇：对于盈利我们是没有设置目标的，对亏损我们会有一定的管理。这样的比例是比较适合我们的，我们不追求月月赚钱，控制好风险一年下来总体上赚钱就好了。

七禾网17、实盘冠军、著名投资人付爱民认为“可以通过复利实现暴利”，对此您怎么看？

唐勇：很赞同他的这个观点，投资不是短期的事，我们也希望通过时间的积累来实现复利的增长。

七禾网18、期货市场已经进入了资产管理时代，不少投顾开始运作基金产品，您觉得自己的投资模式适合运作基金产品吗？为什么？

唐勇：我觉得我们的这种模式是比较适合运作产品的，本身我们策略设计的仓位不重，程序化的模式相当于是事前计划与风控，也已经有长时间的大资金实盘检验，而我们的策略也是多样化的，对于产品，资金量大一点反而有利于我们策略的展开。

七禾网19、运作基金产品和管理单账户在操作手法、风险控制等方面是否应该有所不同？为什么？

唐勇：这个还是会有差别的，单账户而言每个客户的风险接受度、盈利预期都是不同的，是可以根据具体情况做一些差别化配置的，对产品而言，各种要素都是明确固定的，管理的时候会以更稳健的方式来运作。

七禾网20、您是如何定位小熊猫投资团队的？您希望两三年后，小熊猫团队会有哪些方面的突破或变化？

唐勇：我们定位于专业的资产管理团队，目前专注于程序化交易，希望以后会有更多的各种风格的人才加入我们的团队.

七禾网21、您希望小熊猫团队在投资者心目中保有怎样的形象？小熊猫团队能给投资者带来的核心价值是什么？

唐勇：我希望我们小熊猫团队能成为稳打稳扎，能为投资者带来长期回报的投资团队。

七禾网22、对程序化交易能否持续盈利，很多人都有疑问，您觉得程序化交易能保持持续盈利吗？您会采用哪些措施来提高持续盈利的可能性？

唐勇：程序化交易是一种交易工具，能否保持持续盈利不在于程序化本身，我们也会根据市场的变化做一些策略的调整，比如仓位调整、品种调整、新策略的加入等也要适应市场的变化，程序化交易并不是一劳永逸的事情，需要不停地开发新策略，丰富策略的组合来实现持续盈利。

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沈良访谈整理

2014-12-18

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