期货中国18、同时每一次大赚之后会有一波小赚小亏的走势，请问形成这种走势的原因是什么？

陈世彬：这样的情况在2013年会比较明显，在市场活跃的年份可能明显度会降低。形成这样的走势，成因还是市场价格波动的动能。当市场波动的动能很大，波动幅度很大，我们就能大赚，但是这样的动能没有持续的话，程序就没办法再大赚，就会随着小幅震荡的市场小赚小亏。

期货中国19、有人认为套利模式更适合大资金的运作，而大资金追求的就是低风险稳健收益，您作为公司的投资总监，是否有考虑过做套利？

陈世彬：公司未来可能会做一些套利的尝试，但目前主力不在这个方向。个人认为，在一些大众比较认可的“无风险套利”模式上，其实已经很难有可观的利润了。如果套利模式能产生比较可观的利润，可能其中还有一部分的投机因素在里面，才能实现加大的盈利。

期货中国20、贵公司是在2007年成立的，到目前为止，整个团队有多少人员？各自具体是怎么分工的？

陈世彬：公司目前有5个核心成员。

本人陈世彬，主要负责投资策略开发和交易。

Louis Chen 合伙人，大陆运营总监，负责公司全面运营工作以及战略发展。目前正在筹备国内公司。

施镇涛先生（龙帆资产管理有限公司 创始人） 本公司合伙人，财富管理总监，负责拓展高净值客户群体，指导高净值客户的资产配置。

IT工程师两名，负责交易系统的开发，将策略编译成电脑程序，以及交易系统日常的维护。

期货中国21、公司成立至今，目前的运作情况如何？同时请您介绍一下公司的资金管理规模以及投资回报如何？

陈世彬：公司成立初期主要管理自有资金，投资标的以香港股票和恒生指数期货为主。真正规模化运作是在2010年大陆股指期货上市之后，从这时起开始对外管理客户资金。现在公司主要管理大陆客户资金为主，投资方向以大陆股指期货为主。香港市场也有管理一部分资金但是规模不大。

目前公司管理的资金已经超过1亿人民币。

2010年6月-12月，收益77%，2011年收益50%，2012年收益62%，2013年收益33%。

期货中国22、与大陆或者香港的专业投资机构相比较，您觉得自己整个团队的核心优势是什么？

陈世彬：与大陆投资机构相比，我们的优势在于我们来自与成熟市场，有更丰富的市场经验，所经历的市场状况更多，特别是在股指期货上更为明显。我们所用的方法在不同的成熟市场也验证过，在大陆实际交易中我们的适应性以及生存能力也更为明显。

还要重要的一点是对收益的预期，在大陆很多投资者或者投资机构对期货的预期都比较高，动不动都是要1倍以上的年化收益才算好。对我们程序化交易而言，期货不过就是一个目前在大陆市场上更好用的工具，跟收益（或者风险）没有必然的联系。我们对收益的预期都是在合理的范围内，我们关心的是在市场的存活率和存活时间。在没有很高的收益预期的情况下，我们就不会做出大冒风险的行为，我们可以存活在市场上的时间就会比别人长。

期货中国23、目前公司的大陆运营总监陈先生正在筹办内地的公司，能否简单说说具体的规划？

陈世彬：我们的发展是立足于香港原有的成熟技术，运用在大陆的金融市场，重点发展大陆市场。中国大陆是一个机会非常多的大市场，重点发展中国大陆市场的可持续性以及前景都非常好。

内地公司的建立是我们事业发展的一个新台阶。内地公司是连接香港技术团队和大陆投资者的一个重要平台，也是我们走向阳光化的重要一步。

目前内地公司正在积极接触一些金融机构以及一些优质资金方，争取在合适的时机推出我们自己的阳光化产品。

阳光化产品只是我们内地公司的第一步，在之后合适的时候，会逐步将香港成熟市场的一些技术和经营方式放进内地公司，所涉及的方面会更多一些，但是前提是我们每个方面都会做到精。我们追求的是精湛的技术给投资者带来精细化的有稳定回报的服务。

期货中国24、内地的公司成立之后，业务会分成两块，一块在香港，一块在大陆，那么具体的决策是否还是由您把关？或者您直接将权利下放给大陆的负责人？

陈世彬：重要决策需要重要合伙人的一致认可方可通过。

期货中国25、整个公司目前的投资范围包括哪些？

陈世彬：目前公司帮客户管理的资金主要投资两个方向，一个是恒生指数期货，一个是沪深300指数期货。

期货中国26、期货行业已经进入了资产管理时代，期货市场的结构也发生了变化，有人说这个市场已经不再是狼吃羊的时代，而是狼和狼的决斗，对此您是否认同？

陈世彬：对于我们现在使用的交易系统而言，“狼和狼决斗”的说法比较不适用。前面提到了我们的交易系统是来自于大量的数据统计和分析得出的一些结果。我们交易系统盈利能力不是看对手的能力，而是看市场的情况。市场的交投够活跃，价格跳动够随机，那么我们的系统都有赚钱的机会。就股指期货上市的3年时间里，成交量增长非常迅猛，交投相当活跃。现在的成交量和市场容量都比股指刚上市时的成交量和市场容量大很多，也比香港恒生指数大很多，也就是我们的交易系统所需要的生态系统较之前更完善了，理论上我们的交易系统应该是可以更好的生存。现在，特别是经过2013年这么沉闷的市场，我们对我们交易系统的信心比刚开始做的时候大很多，实际的交易数据是我们信心的来源。但是我们不会盲目的信心膨胀，因为我们永远把风险放在第一位，我们对收益有合理的预期，我们的目标是能够在市场上长久的存活。

期货中国27、如今越来越多的专业投资机构以投顾的身份运作公募基金专户产品，请问贵公司近期在产品上有何计划？

陈世彬：如第23个问题中所提到了，阳光化产品是我们目前主要关注的重点，现在正在进行中。

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李婷访谈整理

2014-04-09

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