沪深300指数期货在中金所正式挂牌交易至今已迈入第四个年头。身为金融衍生品的开路先锋，沪深300指数期货可谓不辱使命，从第一个结算日就平稳对应现货结算价，到从未有投资人爆仓，再到屡创新高的成交量和持仓量，每每令人惊艳。

牛市开局

2013年沪深300指数以牛市开局，但是2月8日抵达全年最高点后，就未能再创新高。期间大盘上涨9.86%，不要小看这个幅度，以这段时间共经历26个交易日计，从股指期货上市至2013年12月31日，9.86%的涨幅可以排上第七十八名，相比全部样本的873天，相当于每100天战胜91.1天。

这么比可能还不觉得涨势凶猛，再做一下标准化。固定为当前相比20日前的涨跌幅，股指期货上市后的最大涨幅为2010年10月26日的21.3%，第二为2010年11月2日的20.2%，第三为2012年12月31日的19.6%。在排名前30的交易日中，21个交易日属于2010年十一长假后的牛市，6个交易日落在2012年12月4日开始的牛市，3个交易日在2010年7月底至8月初。换言之，本次的反弹虽不是最大，在近3年的历史中也能排上次席了。

2月8日是龙年的最后一个交易日，但这里也是分水岭。到4月15日，下跌12.08%，随后到5月28日是小幅的反弹，幅度仅为8.52%。接下来在钱荒的推动下，6月25日，创下2013年的最低点，也是2008年金融危机后的最低点。计算2月8日至6月25日，跌幅达到21.87%。

下半年的大盘就进入整理的阶段。基本上是被包在上半年的震荡区间内。

总计年K线下跌7.65%，也是最近4年的第3根阴线。这4根年K线的最低点越来越低，最高点也几乎是越来越低。如果把这4根年K线加在一起，最高点不高于2009年，最低点也不低于2009年，仍旧处于向下修复阶段。

成交量迈上新台阶

成交量快速增长，是股指期货上市伊始就具备的特点，2013年也不例外。2013年之前的成交量（单边计）的单日历史纪录是2012年12月14日的992370万手。2013年1月24日改写为1043749手，突破100万手；3月15日，再改写为1204369手，迈入120万手；6月25日，也就是钱荒最严重，创下金融危机以后最低点的交易日，交易纪录改写为1337553手，跨过130万手。在此之后，虽然交易量的纪录没有再刷新，但是突破100万手的交易日比比皆是。下半年的125个交易日，21日个交易日突破100万手，百万成交日不再是偶发。

股指期货的成交量有两次上台阶的过程。2010年二季度至2011年四季度，这7个季度的日均成交量在20万手左右。2012年的一季度起，成交量开始增长，到2013年一季度，超越70万手。从2012年3季度起，按环比看，2013年一季度增长33.7%，2012年四季度增长38.3%，2012年三季度增长24.2%。加上2012年一季度增长37.2%，相当于在5个季度中，经历了4次快速增长。

2013年3季度更是惊人，日均成交量超过90万手。总体而言，沪深300期货的成交量越来越活络。

持仓量平稳增长

放眼全球所有的衍生品市场，只要是活跃的合约，持仓量增长是一个长期且必然的过程。2013年以前，沪深300期货4个合约持仓量相加的历史纪录，就是2012年最后一个交易日，12月31日的110386手。2013年1月11日和14日，连续2个交易日将纪录推高至112603手和120439手，2月5日至7日改写为123140手、124062手和133907手。2月20日，纪录又被刷新为134810手。

在此之后，虽然持仓量没有再创新高，但不是衰退，而是维持在高位。除了还有两个高点，6月6日的133937手以及12月11日的134555手以外，全年日平均持仓量为106599手，远高于2012年的76664手。

持仓量的稳定增长，说明利用股指期货进行各类交易策略的投资人不断增加，也扩大了沪深300期货接纳各种投资需求的容量。

期货本色愈加明显

最后一种衡量的维度，是期货的日振幅，与现货的日振幅。与价差的逻辑稍稍相反的是，期货的日振幅应该比现货大。这是为什么？试想，期货是对冲的工具，上涨时买进的力量更大、让期货价格更高，下跌时卖出的力量更大、让期货价格更低，这才是正常的。就像奥迪与奥拓，奥迪的加速更快，制动也要更强。期货有杠杆，当然更像奥迪车。

在沪深300期货交易的历史上，以近月合约为基准，69%的交易日，期货的日震荡幅度大于现货的日震荡幅度，正好印证上述的观点。2013年全年，该比例为77%，高于历史平均值，说明沪深300期货更具备“期货本色”。当然，这也跟大盘的波动性有关。例如，2012年二三季度该比例仅为56%和57%，正是因为当时的阴跌行情，大盘波动率节节下降，无法激起投资人追涨杀跌的热情。

综合以上分析，2013年的沪深300指数期货，维持了成交量和持仓量增加的趋势。股指期货上市已经迈入第四年，相信沪深300指数期货一定能继续做好金融衍生品开路先锋的角色。