一、行情回顾：
 
　　2009年上半年，全球经济整体维持衰退局面，但经济数据的逐步改善激励市场的乐观预期，中国国储局实施收储计划，及LME库存持续下降等利多因素影响，铜市出现探低回升的走势。特别是由于中国因素的存在，铜市呈现内强外弱格局，沪铜走势强劲。而到了5月中下旬，欧美股市持续反弹以及美元走软等因素支撑伦铜趋强运行，而受精炼铜进口创出新高和国内消费步入淡季压制，沪铜走势弱于外盘，内外盘比价逐步回落，但总体上仍维持反弹趋势。

　　后市展望
 
　　1、中期重要影响因素的前瞻分析
 
　　（1）、2009年上半年，欧美经济继续探底走势，美国及欧元区在二季度经济萎缩速度将有望继续放缓。预计美国经济在二季度出现见底，甚至可能实现环比正增长，下半年恢复低增长的概率较大。欧元区复苏迹象弱于美国，则可能在第四季度实现微弱复苏。总体上，欧美经济在下半年有望继续改善，这将促使金融市场方向偏好情绪回升，利于整体商品市场，特别是金属市场有望构成一定支撑。但同时经济复苏进程不确定性较大，若全球经济未出现预期的好转，仍处于底部运行，下游需求复苏无力，这也使得商品市场面临调整压力。
 
　　（2）、国内方面，今年前5个月的中国经济运行情况表明，从去年下半年开始的经济下滑趋势得到初步遏制，经济刺激计划、十大产业政策和出口退税等政策成效初显。但世界经济形势依然严峻，中国经济仍处于比较困难的时期。尽管中国经济复苏之路曲折而又漫长，但是，二季度经济增长将显著好于一季度，下半年GDP增速也将明显提高，经济继续呈现复苏态势。
 
　　（3）、供需方面，上半年，国内铜产量和进口量保持增长，预计下半年的精炼铜进口增长将出现放缓，产能或能稳步增加，供应状况较上半年将出现缓和。国内有色金属行业的下游产业的部分数据显示，经营情况出现好转，环比数据有所改善。由于同比数据并没有改善，考虑到季节性因素的存在，下游需求是否已经形成趋势性复苏，还需要经时间考验。根据目前下游行业的订单情况，特别是具有高度季节周期性的线缆行业下半年是生产旺季，其他家电汽车行业，从上半年的趋势看，一系列“家电下乡”“汽车下乡”以及“以旧换新”补贴等政策已开始释放效果，下半年需求有望继续好转。
 
　　（4）、从目前的状况分析，流动性、通胀预期以及美元汇率将有望成为主导铜价走势的重要因素。上半年以来全球主要经济体均实施史上最为宽松的货币政策，大量的货币供给无疑将导致流动性过剩，进而形成资产价格泡沫，通胀隐忧已然而生。尤其是美国，为尽快稳定经济，美联储实施极端宽松的货币政策，美国基础货币的同比增速从2008 年10 月起达到两位数，更从12 月开始有四个月超过100%。去年10 月以来的货币超常扩张是美国过去20 年的第一次。这一方面，美元作为全球性储备货币，美联储的增发货币行为必将激活全球的货币流动性。另一方面，美国财政赤字以及美元供应的大幅增加，都将加剧美元的贬值压力。根据历史经验，流动性以及通胀预期，将可能在未来半年铜价上涨的主要推动力。除非各主要经济体采取紧缩性货币政策，通过回收流动性和加息降低通胀预期。
 
　　（5）、库存方面，2009 年上半年LME 铜库存从最高位约55万吨下降至目前约27 万吨的水平，降幅接近50%，这主要得益于中国铜需求增加。LME库存延续下降趋势，这继续对伦铜构成一定支撑。而随着国内进口量的剧增，上海铜库存已渐渐从低位回升，供应缓解使得库存对国内铜价支撑减弱。总体上，随着伦沪库存的转变，下半年铜市可能维持外强内弱局面。
 
　　2、结论
 
　　基于上述综合分析，上半年，中国因素主导了铜价的反弹走势，进入到下半年，受到国际供需定价的铜价走势将更多受到欧美经济变化的引导。从目前状况分析，宏观经济的积极因素仍在逐步释放，预计中国、美国经济有望在2、3季度出现改善，同时欧盟、日本的经济也将在下半年走出谷底。基于欧美经济宏观基本面开始转好这一判断，铜价有望进一步抬升底部，维持回升趋势；同时全球流动性充裕，美元贬值以及通胀隐忧等将是下半年重要影
 
　　响因素，可能成为引发铜价上涨的推动力。而需求方面，下半年中国家电出口能否回暖以及美国房地产市场是否复苏值得关注。
 
　　在全球宏观经济转好的推动下，下半年铜价有望维持震荡回升态势，预计三季度受季节性因素影响铜价可能出现调整，而四季度随着下游需求的确认，铜价将有望进一步回升。技术上，沪铜在60日均线受到明显支撑，在32000-35000区域存在较强支撑；而上方阻力200日均线，突破将进一步上试48000-50000重要阻力区域；预计下半年主要将位于32000-48000区间内运行。