豆粕期货在上周结束了此前为期两周回调走势，展开了反弹行情。目前，豆粕仍然是国内期货市场上最受关注的品种，725.1万的周成交量依旧为各品种之首，持仓量也有所增加，放大至72.9万张。笔者认为，美豆的上行使豆粕受到成本支撑，以及国内养殖业有所好转是国内豆粕市场的上涨之本，同时国家取消大豆出口关税令市场看到政策支持国产大豆的新动向，而黑龙江近期低温多雨天气为大豆生长蒙上阴影是豆粕期货的上涨之源。总之，这些因素都为豆粕多头重返市场带来的理由，然而，我们依旧要看到，随着国储收购的结束，700万吨的大豆何去何从将为市场带来新的方向指引。

上周初国内豆粕现货市场跟随美豆大幅回调，随后国内外期货市场出现恢复性反弹，周末报价基本与前周末持平。在美国二季度作物生长及库存报告出台前国内油厂提价谨慎，买卖双方观望气氛较浓。油厂因前期加大远期合同销售，目前开工情况较好。由于比价优势显现，沿海油厂豆粕出口量明显放大，市场预计5—9月份豆粕出口量有望达到150万吨，大幅降低国内库存压力。此外，6月15日的冻猪肉收储政策有所显现，提振了生猪市场，全国各地生猪价格普涨，多数地区生猪批发价格已经恢复到每斤5元之上。猪肉价格的上涨为饲料行业带来转机，受此影响，豆粕市场的价格企稳反弹，目前的价格基本已经达到6月19日的水平，江苏张家港报价为3450元/吨。

国家自2009年7月1日起取消大豆及其制粉出口临时关税，该消息令市场看到政策面支持国产大豆的新动向。尽管我国大豆出口量微乎其微，但是豆粕的出口还是受到了一定的支持，从而引发了大量多头资金买盘，推动价格触底反弹，尤其是近月的M0909合约。随着流动性资金的不断增加，6月份前20天，我国信贷投放出现了较5月份同期更为迅猛的态势，而按照各大银行月末冲刺信贷额度的习惯，预计6月份新增信贷将超5月份。今年上半年新增信贷超6万亿已成定局。信贷资金重拾升势，料将再度推动农产品的新一轮涨势。

今年黑龙江产区大豆的种植、生长状况备受市场关注。从4月底东北产区播种大豆开始，大面积的严重干旱导致东北各地大豆出苗率下降。随后持续的低温阴雨天气虽然快速缓解了旱情，同时也令部分农民无法及时完成补种工作。而且低温阴雨寡照天气的长时间延续使农作物生长缓慢，植株矮小，发育期延后，并可能受到早霜侵害，抗病虫害能力明显下降，黑龙江东部平原地区已经出现了严重草地螟虫害。一系列不利天气的出现已为处于生长初期的大豆带来严重考验，而近期黑龙江省出现的大范围暴雨更是40年未见，如此恶劣的天气情况不得不使市场忧虑今年大豆的产量，对新作价格提供支持。

尽管我们看到市场上多重因素推动豆粕价格走高，但是国储豆收储工作已经临近尾声，抛售将成为目前市场上最大的压力，前期的抛售传言刚刚出现，豆类价格就出现暴跌，豆粕更是连续6个交易日收阴，可见，此种压力是不容小视的。然而725万吨中的575多万吨的临时储备大豆迟早都是要投放市场，这在后期势必会限制豆粕的涨势，因此投资者需密切关注国储抛售大豆的时间和方式。

综上所述，笔者认为，国储大豆的抛售在短期内会影响到国内豆类市场的供需格局，近期在国储抛售政策没有出台之前，连豆粕将迎来一波反弹走势。主力合约M1001上方依旧有较大的上涨空间，若期价有效突破3000整数大关，则后期有望再创新高。