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黄佐贞：寻找期货投资咨询业务的出口和边界

“期货投资咨询业务的出路在哪里？”“期货投资咨询业务与资产管理业务、风险管理子公司等新业务之间的边界在哪里？”“投资咨询究竟该如何定位？”在5月30日举行的期货投资咨询业务交流会上，这样充满疑问和困惑的声音此起彼伏。

期货投资咨询业务经历了从诞生之初被寄予厚望，到两年来实际产生效益低微而备受质疑的过程。随着期货资管业务、风险管理现货子公司等创新业务的接连推出，到国债期货、指数期货等创新品种的上市预期加快。该项业务也应该趁势破竹、寻找合适的切入点打破盈利僵局、走出有期货特色的投资咨询之路。

投资咨询产品百花齐放

“期货公司做投资咨询业务，就算现在不挣钱，如果长期坚持做好，也会有无形的产出。”徽商期货副总经理储进在交流会上说。

据了解，期货投资咨询业务开闸至今一年多来，78家获得该项业务资格的期货公司中，去年业绩最为突出的新湖期货在该项业务上创造的直接收入也仅为101万元，大部分公司只创造了十几万元的收入，甚至是零回报。

收益低微却并不意味着业务没有进展。在交流会上，不少期货公司的投资咨询负责人介绍了目前已经成形的投资咨询产品和方案。产品种类多样化、业务类型差异化、服务模式新颖化是目前投资咨询业务正在摸索的新路径。

国泰君安期货副总经理寿亦农表示，投资咨询部门大力筹建“短线炒手训练营”，靠口碑营销，今年光是这块培训收入已经达到33万元。“虽然数目不是很大，但是较去年有了很大的进步”。期货日报记者在交流会上了解到，“短线炒手训练营”抓住目前期货市场投资者以散户为主的特点，通过推出有针对性的实战培训、投资演示，使客户实现投资收益并逐渐引导客户接受健康的投资理念。

储进介绍了徽商期货旗下的3种投资咨询业务：给予客户期货投资信息的手机报，提供程序化产品介绍及实现程序化交易软件运行状态实时传送的客户成长平台，及提供客户下载期货投资报告、期货品种数据的数据服务系统。

新湖期货投资咨询部祝捷则表示，有投资公司主动要求与公司合作开发期货交易咨询产品，该投资公司已有成熟的客户资源和收费模式，与期货公司合作各取所长、强强联合，将使产品更规范、更成熟。

盈利模式尚待突破

“如果把期货公司的各项创新业务比喻成一个开发区。投资咨询业务就好比是一个没有蓝图的厂区，厂房正在建、原材料也有配置，但是没有成品可以进驻仓库。”寿亦农在交流会上这样形容期货投资咨询业务。

究竟投资咨询业务应该如同证券公司的研究所一样，通过卖方研究服务金融机构，以抽取佣金的分仓收入形成独立的盈利模式？还是借助于传统经纪业务和未来将大有发展的资管业务和风险子公司等创新业务的平台，作为辅助业务形成内部服务机制？期货投资咨询业务的定位问题困扰着所有业内人士。

“相比起提供风险管理方案、数据和信息采集这种需要大量人力、物力资源的投资咨询服务，期货公司可以考虑提供量化或产品策略，打包成期货资管产品销售给客户。”南华期货副总经理朱斌认为，投资咨询业务在有了资管业务之后，盈利模式将产生质的改变。“以前只可以通过经纪业务获取收益，未来可以通过资管产品来做投资咨询业务”。

东海期货副总经理邱海翔也认同这样的观点。他表示，期货公司投资咨询业务可以把客户切入点放在那些对期货投资有兴趣，但是没有精力或者没有能力自己进行交易的群体上。“我们公司的投资咨询业务目前考虑提供交易策略产品，辅助期货资管业务，同时也是为资管业务做人才上的储备”。

海通期货研究所所长高上则认为，如果没有后期扎实深入、兼具特色的研究服务，单靠前端的经纪业务提供的同质化服务，很容易造成客户流失。“期货业整体正在面临转型，基金、保险、银行等金融机构逐渐进入市场。期货投资咨询业务应该立足于展现更高层次的研究水平给机构投资者，这样才能挖掘出研究服务的内在价值并逐渐找到适用于期货市场的投资咨询盈利模式”。

投入与产出孰轻孰重？

业务定位模糊、客户群体面窄、创收能力不强，使大部分公司疑惑在投资咨询业务上是否应该有所投入。然而，如果没有前期的投入，提供的咨询服务单薄且站不住脚，最终只会沦为“鸡肋”。面对基础的研究和咨询业务，投入与产出之间，孰先孰后、孰轻孰重？

“这就好比是一个先有鸡还是先有蛋的问题。”东吴期货投资咨询部负责人倪耀祥幽默地比喻道。他认为，期货公司研究所以及投资咨询业务要培养人才或吸引人才，必须有所投入。但是这个部门如果难以创造效益，待遇就得不到提高。“现在陷入了一种怪圈。”倪耀祥无奈地表示。

申万期货研究所所长何小明博士介绍了申万期货对投资咨询业务的激励制度。“我们公司的营业部都有投资咨询岗，通过依托这些投资咨询岗形成研究所投资咨询产品的营销网络。在考核方面，维护存量特定规模的客户权益，与开发一定规模的投资咨询业务收入将有同样的工资级别。此外通过投资咨询服务还会使营业部的佣金费率有所提升”。

“作为公司的领导层，必须厘清投资咨询业务的边界，这样才能真正提高期货公司的研究能力。”高上如是说。

责任编辑：翁建平

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