期货中国13、您有没有涉及到隔夜单？您如何控制隔夜单的风险？

理发师：首先我控制了头寸，这个头寸代表的是一个每天收盘后你还持有多少持仓资金，你持仓的资金量越大，账户第二天的波动就会越大，不管是有利的还是不利的方向。我目前是控制在10%不到，大概在8%左右，但是我未来会增加到20%左右。这是我利用头寸来控制隔夜风险。第二，利用品种来控制隔夜风险。我为什么做10个品种？正因为认为隔夜的风险是不确定的，所以我在上海、郑州、大连3个市场上面都选择了隔夜，而且在品种分散上，有各式各样的品种，这样做的目的是希望在合理的头寸内去隔夜，并且通过品种的分散做一个风险控制。第三，是用策略的差异化来控制隔夜风险，如果我两个策略的开仓点平仓点都不一杨，有些时候会形成锁仓的效果。

期货中国14、您的历史最大回撤为13.8%，在相对低风险的前提下获得了较好的收益。请问您如何看待收益率和回撤率的关系？多大的风险收益比您会满意？

理发师：收益率和回撤率，我更关注的是回撤。收益它是被动的，只有市场朝你有利的方向去延伸的时候，才能够获得比较好的收益，而市场不可能因为你一个人改变，老是朝你有利的方向走，所以说收益它是被动的，我们就像是看天吃饭的农夫一样。回撤我个人认为它是主动的，我们可以利用我们的头寸，利用我们的止损，利用我们的交易周期来控制它，甚至利用我们动态化的资金管理方式把回撤控制在一定范围内，这是绝对可以做到的，因为你的专注点在回撤而不是收益。这里再强调一次，只有主动的事情，我们去做，才可能达到我们预期的效果，实现的可能性才高，被动的事情，你再怎么努力，它都没有办法达到你预期的效果。所以我一直给自己的账户在交易初期的最大忍受亏损设在30%，假设有一天的确达到了30%的回撤，那我必须要退出这个市场半年，这是我对自己定下的铁律，这半年我绝对不可以去做一笔交易。我在回撤30%之前做了一套动态的资金管理，当我的资金回撤亏15%的时候，我毫无理由减仓一半，头寸减掉一半，不管是日内还是隔夜，毫无理由。再亏15%，当前的行情就必须比亏之前15%的行情还要严峻一倍。如果说亏了15%以后，它还是朝不利的方向去发展，当我亏掉15%的50%，即7.5%，我再次减仓一半，如法炮制。如果说这样也能够达到最大回撤，也能够达到30%，那我相信这个市场上大部分的人都爆仓了。首先我们的策略，我们的资金管理没有太激进，这是第一点。第二点是当我亏了15%的时候，它又朝我有利的方向去走了，资金往上涨7%的时候，我又恢复了我的持仓，所以我是采用了一种动态的调节方式来做我的资金管理。减仓是无奈之举，其实最好不要减仓，减仓是对自己伤害极大的动作，减仓后你的回撤虽然变小了，但是你的收益同样减少了一半，所以这是一个双刃剑，但是在求生存的过程中我们不得不做。也正因为有这样的一个动态管理体系，我才把自己的历史最大回撤控制在13.8%。我告诉自己谨慎谨慎再谨慎，这算是我的一个观念。所以风险和收益，我认为最大回撤最好要控制在20%，这是我的一个目标。

期货中国15、股指期货您主要做一分钟K线周期，商品期货您做什么周期？为什么商品的周期和股指不同？

理发师：你虽然看到我做一分钟周期，用一分钟K线做信号，但你看到的东西不一定是真的，其实我并不是用一分钟的周期来做一分钟的信号，真正在投资里，你不要用K线的周期来判断别人的信号或作为研究的对象，而是要用时间框架。假设做日内，我就以当天的时间框架，用3小时或者是以1小时为时间框架，出信号就根据你的时间框架来定。同样的，做商品我加载在15分钟周期上，但并不是15分钟，我只是取了一个时间框架，我的时间框架在商品上面大概是10天到15天。股指我的时间框架大概在3小时左右。商品的周期和股指的周期，本质上是时间框架不同，不是它的K线周期不同。

期货中国16、在您的账户具体进出场交易时，您采用的是见价成交，还是一个周期结束后进出场（比如分钟K线的末端进出场）？您觉得这两种方法各自的优缺点有哪些？

理发师：我的方法是采用第一种，见价成交。这两种方法都是可取的，见价成交最大的好处是防止极端事件的发生，假设某品种你刚做进去，如果你是采用收盘价成交，不管你的周期是1分钟还是5分钟，在这1分钟或者5分钟的时间里面，价格朝你不利的方向发生的波动可能是巨大的，而你毫无反应，所以你的风险是非常被动的，这是收盘价进出场最大的问题。当然它也有它的好处，它能过滤掉一些有毛刺的行情，假设它只打了一个上影线，在见价成交就成交掉了，但是在收盘价，经过了一定的时间确认才能成交，所以导致它的信号相对会偏少。还有个好处就是它的滑点会比较小，说我们见价成交如果是趋势模型，突破型的模型，在大部分人都在抢单子的时候，你在做交易，你在跟他们一起抢，那么自然而然你的滑点肯定是要付出的，而收盘价趋则向于整个市场的成交平衡，相对来说，滑点就会少一点，所以各有利弊。见价成交最大的好处就是它能够应对突发型的行情，而收盘价成交它有比较好的过滤，并且滑点偏小。

期货中国17、做程序化交易，特别是日内交易，在成交时经常会有滑点产生。请问您的账户在交易中滑点现象如何？您有没有采取相关措施减少滑点？

理发师：滑点是我们做交易中最大的敌人之一，如果说没有滑点的话，我们随便写个模型，表现都会非常漂亮。以致于导致很多的人在测试过程中不添加滑点，做出来曲线非常漂亮，让人羡慕，但在实盘中，他是无法达到这种效果的。所以我们一定要在能成交的过程中控制最少的滑点。措施上我采用了硬件上的方法，我把交易的平台放到机房里面，这样就极大地加快了我下单的速度，同一个单子，我的会比别人快一些，第二点，我利用了自己在编程方面的一些技巧，相对解决了一些滑点问题，我相信同样一个策略经过我在策略上面的编写，对滑点的减少还是有明显作用的。我认为想要完全解决滑点是不可能的，但你能够把市场的本质理解透，或者是从速度来解决，那还是可行的，把滑点控制在可控的范围内才适合。

期货中国18、目前，您操作的账户同时跑几个策略？不同的策略相关性如何？

理发师：我当前的账户500多万，同时在跑股指、商品。先说股指，当初由1个模型延伸到7个模型，后期又由7个模型变成5个模型，到现在，由5个变成了3个模型，这3个模型最大的特点是它们虽然都是趋势型的，但有非常好的互补。我把这3个模型加一种特质，第一个模型，我称之为进攻型，就是在一定程度上，市场上只要有一定的波动我就参与，它参与的机会越多，获取的利润相对来说会多一点，同时它亏损也会更大一点。第二种，叫中性模型，比进攻模型稍微更注重防守一些，进攻模型进去之后，我的中性模型后期也会跟进。第三种，是极度防守模型，通常就做3天一次信号，或者说极度波动的情况下，才参与交易。所以我认为，模型一定要分类，分成盈利大、亏损大的模型，盈利中等、亏损中等的模型，还有没足够波动就不参与交易的模型，这3类能达到互补效果。

商品方面，我运用了大道至简的理念，就是用一个模型不改变参数，不改变任何结构的情况下，同时交易10个品种，相当于天空中有10片云朵，我每片云朵下面都放一个脸盆，期待它下雨，不管那片云下雨，我都能够盛到一点雨，这就是我做商品的核心交易理念。我相信大道至简也是有非常好的互补性，因为A品种可能不受当前市场主流资金的关注，但是B品种很有可能，所以用一个大道至简的模型去做品种组合，会达到比较好的效果。

期货中国19、同一个策略，您有没有加减仓的设置？用怎样的方法进行加减仓？

理发师：在策略上我认为控制回撤最好的一个手段就是在震荡行情中少参与，在趋势行情中开足仓。但是我们不知道什么时候是趋势行情，什么是震荡行情，这种情况下怎么做？只有一点，就是当你赚了钱就加仓，很简单。如果出趋势，一定会加满仓，如果是震荡，一定没有仓位或仓位很小。这就是我的加仓方法，赚钱加仓。

期货中国20、您做程序化交易，一开始只用一个策略做了较长时间，后来慢慢导入新的策略；一开始只做股指一个品种，后来导入了商品期货。请问，采用多策略、多品种、多周期的组合后，账户的资金曲线有没有更好看一些？您觉得多策略、多品种、多周期组合的作用主要体现在哪些方面？

理发师：在这个金融市场上唯一的“免费午餐”就是多策略、多品种、多周期的组合。用一个简单的交易策略去做10个品种或者更多，出来的效果绝对比做一个品种要好。给多策略、多品种、多周期排个序，我认为多品种是最重要的，第二个是多策略，第三个是多周期。其中互补性的体现，多品种会强一些，其它的会慢慢变弱。还有一个优点是我们很多人都理解的东西，组合测试中，10个策略的总盈利是相加的，但是最大回撤绝对不是相加而是相互抵消。这就是在做组合上的最大优势，一个亏损的时候，另外一个可能在赚钱，因此它能极大地平滑你的资金曲线。

期货中国21、做程序化交易，策略需要不断完善，也需要更新换代，您一般多长时间会去调整策略？

理发师：还是那句话“大道至简”，一般我不喜欢优化。策略需要不断完善，我们一定要找到市场中与之前走势有微观变化的东西，才能去完善，而不是因为这段时间一直在震荡，我们的账户有回撤了就立刻去优化或者去替换，这种方式对收益反而会大打则扣。我的策略从开始到现在更新过三次，而这三次都是在对市场的本质有更深的理解之后才做调整的，绝对不是因为简单的参数优化，去寻找一个历史拟合的数值做调整。那种方法往往会给人带来不归路。很有可能你会不断陷入一个优化的漩涡里，发现一时很漂亮，未来很可怕。

期货中国22、要加入一个新策略时，您觉得应该在资金创新高的时候加呢，还是在资金曲线回撤时加？

理发师：我觉得很多人会在创新高的时候去加新策略，这种投资者基本上都是新入行的，看到模型一直在赚钱就加码，这是第一种人。第二种人是等它回撤的时候加，这种应该是做了一段时间之后，发现创完新高之后就回撤，然后认为回撤的时候加可能会好一点。

而我认为不是去看当前资金曲线的状态，而是要了解策略的稳定性或者策略适合什么样的行情。我对什么时候选择新策略不是很讲究，哪怕创了新高之后再创新高也是有可能的，但回调之后再也是有可能的。所以我觉得一定要理解市场的运行，之后你想要加入新的策略，就不是在什么时候加，而是用多少仓位开始。一个新的策略肯定是小仓位进去，做顺了之后再慢慢加上去，这才是我认为比较合理的加入新策略的方法。

期货中国23、您做程序化交易，是否全部执行程序指令？在盘中有没有人工干预信号？（比如人工过滤某些信号、增加一些交易、临时调整仓位等）

理发师：我在做程序化交易百分百执行。我认为人工干预，去所谓的过滤信号，其实就是在主观交易。如果不是百分百去做执行，就不是一个完整的程序化。有人会认为人工干预之后，收益会比百分百执行更高。我们是否可以这样理解，人工干预的变量是什么？如果没有变量或没有标准变量，是否又回到了主观。如果有一个标准的变量，就可以把它变成程序，直接加在源代码里做过滤就可以了。我认为主观过滤是做程序化最不稳定的因素之一。

期货中国24、您做交易用的程序化平台是金字塔，请问您为什么选择用金字塔？

理发师：我现在用金字塔的平台。选择这个平台之前是文华，因为文华有很多的想法没办法实现，后来就接触了金字塔。相对来说，金字塔的语言比较简单，后来又接触了TB，学了这三个之后，发现适合自己的是最好的。TB的编写相对严谨，但是针对我自己的编程能力而言，相对会难学一点，而且在做实盘交易过程中，感觉界面和操作上不是十分顺手，这并不意味着TB不好或者文华不好，而是金字塔更适合我，已经习惯了，之后还会继续用下去。