海外商品：油强金弱，软商品转弱

▪原油：主力收跌，近月交割行情勿作方向WTI 12月主力-0.79%收98.24美元/桶，布油主力-0.58%收109.22美元，日内一度下探106.82美元后收复大半跌幅；WTI 11月近月合约+2.22%收103.66美元、八连涨，系临近交割的合约行为，不具方向指示意义。中东供应风险（胡塞武装48小时内6次打击沙特石油设施、以色列对伊立场升级、沙特推迟年度投资盛会至2027）持续注入地缘溢价；布伦特在110美元附近反复争夺，追高波动风险加大。

▪贵金属：金止涨银走平COMEX期金-0.5%收4,160.3美元/盎司，止步两连涨；现货金-0.60%报4,140.6美元；现货银+0.15%微涨。美债利率回升压制无息资产，但地缘不确定性下回撤幅度有限，金银维持高位震荡。

▪基本金属：伦镍领涨LME镍+1.54%报15,600美元、铝+1.08%报3,034美元、锡+1.07%报50,925美元，铜+0.09%微涨；COMEX期铜+0.11%。高盛上调2026/2027年铜价预测，叠加国内出口管制涉及算力相关技术，供给叙事与AI需求叙事共振，但需警惕投机净多拥挤。

▪农产品：美豆偏弱、原糖回吐CBOT大豆11月合约-0.49%报1,268.25美分/蒲式耳，收获推进压制，但近三日对华销售135.8万吨提供底部支撑；玉米-1.58%逼近8月中旬低点。ICE原糖-1.25%报20.59美分/磅——巴西中南部干热天气加快收割压榨，此前周线四连阳的多头获利离场；ICE棉花+0.18%报80.14美分/磅，收割顺利与全球供应偏紧预期继续拉锯。

国内夜盘分板块小结

▪板块结论六个板块等权表现：能源+0.54%、有色+0.28%、农产品-0.42%、黑色-0.54%、贵金属-0.55%、化工-0.92%（等权估算），首尾相差约1.5个百分点。与上一夜“能源一枝独秀”不同，本夜化工由涨转大跌、黑色转弱，市场重新押注“需求端定价格”。

▪对今日开盘的映射外盘“油强、镍强、金弱、豆弱”排序与内盘夜盘高度一致，开盘驱动仍来自外盘比价。核心矛盾：SC夜盘+2.34%与隔夜WTI主力-0.79%背离，内盘涨幅主要是价差修复与地缘溢价、而非外盘方向——若布油110美元失守，能化上游回撤将同步放大下游利润修复预期，燃料油、原油波动率维持高位。

今日关注与开盘推演

▪数据与政策窗口今日9:00 LPR报价（1年期3.00%、5年期以上3.50%），在“隔夜回购利率拟成为主要政策利率”的框架改革信号下，关注报价是否提前反映基准切换；中国Q3 GDP 4.5%（前三季度4.6%）、9月社零+1.1%已于昨日落地，“生产强、内需弱”格局下增量政策预期仍是A股主逻辑。

▪A股推演隔夜费半终结八连跌、存储链大涨，算力链情绪修复为基准情形；但高盛口径的对冲基金快速减仓显示反弹以空头回补为主，持续性待验证。关注半小时成交额能否放大、以及业绩预告密集期的高波动。油气、有色、红利板块受益于隔夜外盘。

▪商品推演能化“上游强、下游弱”剪刀差走阔至极端后，警惕均值回归：乙二醇、苯乙烯等的深跌若遇原油回吐，可能出现超跌反弹与上游回落的双向修复；焦煤供给转松逻辑延续，铁矿多单注意政策端风险；豆粕下方关注3,280元/吨一线支撑有效性。

▪海外焦点AI财报周进入高峰：本周Meta、微软、谷歌财报是云厂商资本开支指引的关键节点；美国住宅建筑商信心跌至14年最低，惠誉点名美国主权评级下调风险，长端美债与美元的联动是商品定价的共同变量。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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