报告品种：螺纹钢

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中秋假期给市场留下的，可能宏观和市场主要是以下两则消息：

一是中美元首华盛顿会晤达成八点共识，300亿美元对等降税、贸易与投资理事会机制、经贸磋商成果延期，整体上都指向外需环境的边际修复。出口这块有望借此更上一层楼。二是黑色产业链内部的失衡已经到极致，焦炭8月以来四轮提涨、累计上涨350-385元/吨，同时山西有鼓励煤炭复产的消息传来，而钢价原地踏步，钢厂盈利率被压到年内低位。

钢铁：跌不动，也涨不快

盈利率个位数的现实逼着钢厂不断追加检修，供给收缩成了去库的主力。但要知道，这是减产减出来的平衡，不是需求冲出来的。重点钢企库存较年初仍高，需求大概率是被证伪了。

而成本端则是另一幅图景。焦煤一个月涨超400元，供给端需要观察山西这边放出的复产保供的信号，铁矿相对宽松，4双焦独强、铁矿托底，钢材成本预计很难出现明显下降。

由此看节后：钢坯3000元/吨、煤焦成本大幅上移，深跌没有空间；但美联储加息周期未完、10年期美债收益率攀至2007年以来新高，外部流动性压制估值，叠加地产销售仍在磨底，上行同样乏力。震荡偏强、重心缓移，是基准情形。真正的变量是需求，若节后螺纹表需回暖，价格才有资格上试前高；反之，高成本会把钢厂拖进“减产—弱平衡—再压价”的循环。

废钢：可能会比成材更硬

9月废钢表面阴跌——富宝6mm重废均价2197元/吨，月内回落了17元/吨，中秋节最后2天，废钢价格开始出现小幅度探涨迹象。

焦炭连番提涨抬高铁水成本，废钢的性价比持续凸显，钢厂用废意愿可能会有所回升，预计10月份废钢需求有增量、废钢的需求端大概率会比钢材要好一些。

在调研中，70%的商家认为节后废钢以窄幅区间震荡为主，目前仍缺乏强势上涨驱动，而局部市场可能会出现10-30元/吨的上涨幅度。

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