报告品种：螺纹钢

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合规税票问题悬而未决，废钢毛料收购下滑明显，而钢厂日到货不减反增，加之当前盈利承压严重，那么经过国庆长假耗库后，江苏废钢市场能否依循往年惯例，呈现小涨补库行情呢？

【需求增量恐怕有限】

近期，受小跌氛围延续影响，市场商家避险心理加剧，出货节奏有所加快，钢厂废钢日到货量随之回升，根据Mysteel调研，截止9月23日，江苏区域26家代表钢厂废钢库存总量94.66万吨，较上周环比增加4.61%；废钢日耗总量为6.59万吨，较上周环比减少1.05%；废钢日均到货总量7.39万吨，较上周环比增加8.45%；废钢库存可周转天数14.37天，较上周环比增加0.78天。从节前备库情况来看，当前库存缺口整体有限，多数钢企库存周转天数维持在15天以上，个别库存偏低的企业也已制定明确的稳定供应计划，整体库存水平完全能够满足长假期间的消耗需求。

此外，焦炭涨幅大于成品材，利润生产空间持续承压，吨钢即期利润亏损达150元/吨，9月24日Mysteel调研247家钢厂盈利率6.93%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少51.08个百分点。受此影响，外围部分钢厂已制定明确控产计划，省内个别钢企同样在有意识控制生产节奏。因此，尽管废钢性价比有所回升，但在整体生产收缩的背景下，废钢需求或难有明显增量。

【供应维持紧俏态势】

当前，废钢业者此前期待的“涨价补库”行情未能兑现，市场反而呈现出节前价格下跌与质检标准加严并存的局面，促使多数经营者加快出货节奏以规避风险。与此同时，受合规税票资源紧俏的约束，资金回笼账期拉长至一至两个月，场地经营者的资金压力进一步加大。

考虑到近期成材去库并非源于需求实质性好转，而主要受供应端限产推动，且节后成材需求回落风险较大，商家整体心态趋于稳中看弱。在此背景下，经营者不仅未采取囤货待涨策略，反而主动降低基地库存，较往年同期下降10%至50%。不过，多数场地仅在节日当天停收，其余时段仍维持正常收购，但受交通运输限制影响，收购量或小幅下滑。结合当前社会库存处于低位，节后短时间内废钢供应或将出现阶段性偏紧局面。

【节后或主稳个调运行】

综合来看，当前江苏废钢市场在多空因素交织下呈现偏弱运行态势。江苏废钢市场节前避险情绪升温，商家加快出货节奏，钢厂到货量随之回升，节前备库整体充足，多数钢企库存周转天数维持在15天以上，可满足长假期间消耗需求。需求端，焦炭涨幅已超过成材，吨钢即期亏损达150元/吨，省内个别钢企主动控制生产节奏，废钢需求或许难有增量。

受合规税票资源紧俏影响，资金回笼账期拉长至一到两个月，场地经营者压力进一步加大；叠加成材需求并非实质性好转，商家心态稳中看弱，主动降低基地库存，较往年同期下降10%至50%。不过，多数场地仅节日当天停收，其余时段维持正常收购，但受交通运输限制影响可能收购量小幅下滑。结合当前社会库存低位，节后江苏废钢供应或出现阶段性偏紧局面。

综合判断，当前江苏废钢市场供需两端均缺乏明显驱动，节前钢厂备库充足压制价格上行空间，而节后供应阶段性偏紧又对下方形成一定支撑，预计节后江苏废钢价格或主稳个调运行。

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