报告品种：玉米

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概要

近期我们赴东北主产区调研，访谈种植户、贸易商、加工企业。整体看东北玉米产量基本持平、面积增加、单产分化，新季租地种植成本偏高。近期开秤后现货价格走弱，华北下跌幅度较深、北港近两周也小幅走弱，叠加近期政策粮拍卖成交显著下滑，也反映贸易端和下游企业对新季的价格偏谨慎。后期关注收割上市后的季节性卖压以及政策变化。

产量基本持平

据调研了解，与上季历史性丰产“光温水同步、无早霜、收获期延后”的理想天气情况相比，本季产区气象条件明显转差，属于“平年略偏差”的年景。主要特征有三：一是播种期低温少雨叠加局部干旱，部分地块出苗不齐、晚生苗比例上升；二是局部地区生长中期持续低温、阴雨寡照，累计积温同比偏低，雨热不同步导致灌浆节奏放缓；三是授粉关键期遭遇集中降雨叠加阶段性高温，部分地块空杆、秃尖现象突出，南部产区局部渍涝明显。综合田间长势与气象预判，对于今年东北产区大范围早霜风险总体可控，仅个别高纬度区域在9月下旬存在品质下降、粒重降低的可能。受积温不足影响，本季玉米成熟偏慢，集中收割预计在10月初前后展开，较上年推迟约5-7天左右。粮质层面呈现分化：东部及北部主产区粮质整体优良，个别受灾区域容重下降、霉变风险抬升，优质粮与普通粮的价差预期走扩。

面积小幅提升

本季种植结构延续“玉米占优”格局，受上季玉米种植收益显著好于大豆的比价效应驱动，主产区玉米面积同比增长约5%左右，增量来自三个方向：一是大豆改种玉米，散户自发调整居多，规模化主体的政策性调整空间有限；二是撂荒地复耕与盐碱地改良地的持续释放；三是抗旱灌溉设施改善后边际耕地的利用率提升。大豆面积相应收缩，同比降幅约10%-15%，“米豆博弈”中玉米继续胜出。需要指出的是，面积扩张的质量存在差异，部分新增地块属于低产边际土地，客观上拉低了区域平均单产，这也是“面积增、单产降”并存的重要原因。同时，水田改旱田的调整周期基本结束，后续面积腾挪空间有限，种植结构将趋于稳定。

单产小幅下滑

据调研了解，去年东北玉米为多年罕见大丰收，单产、总产达近年峰值，相比而言，今年东北产区单产有所下降、且区域差异较大。其中辽宁单产受损明显较重，预计单产下降10-15%；黑龙江为东北玉米核心产区，今年授粉期天气不佳，单产持平略降，预计降幅在3%左右，吉林单产基本持平，蒙东前期局部干旱、苗情不齐，单产减产5%。尽管单产不如去年，但和常年比基本持平。考虑到面积增加可对冲部分区域单产的下滑，初步预计今年东北产区产量基本持平。

成本显著提升

地租在经历上季短暂回落后大幅反弹，涨幅普遍达15%-25%，核心动因是上季丰产增收刺激规模主体争抢优质连片地块，土地流转市场明显升温。地租之外，化肥、农药、种子、机械作业费用全线上涨，单季总成本同比上升10%-20%。结合黑吉两省主产区域折干成本算，初步预计集港成本在2200元/吨左右。

从近几年行情走势来看，成本支撑并非铁底，主要是各区域种植成本、单产水平不一样，且去年地租涨幅过大，因此本季租地种植面临利润大幅压缩乃至亏损的风险。与之对照，自有土地农户成本压力明显偏轻，售粮心理价位也相对灵活，这将在未来数月造成农户售粮节奏的内部分化。

各市场主体心态

对农户端而言，局部减产与成本抬升、叠加“晚卖更高价”的上季经验，预计今年东北上冻前后，农户惜售意愿将会显著增加。目前仅仅零星区域上市，更多需要关注国庆后规模化收割上市后的基层售粮心态。

对贸易商而言，经历上季“先低后高、年后回落”的价格路径后，大多数贸易主体对新年度收购转为谨慎，预计大规模囤库意愿降至低位，大多数购销策略普遍转为以订单导向、快收快走、薄利周转为主。特别值得注意的是，今年粮食购销发票的管控，会对基层收购流通的实际约束在上升。

对下游企业而言，今年酒精、淀粉糖、淀粉亏损严重，尽管深加工企业原料库存处于中低水平，新粮上市初期或存在小规模、阶段性的刚需补库，但行业整体微利、部分品类亏损，采购策略趋向压价与灵活降负荷。饲料养殖端受生猪养殖亏损、谷物替代挤压影响，普遍维持低安全库存、逢低分批补库，对高价粮接受度有限，同时小麦、稻谷等替代粮源对玉米配方份额的挤压仍在延续，中小饲料厂订单碎片化、价格敏感度高，采购持续性偏弱，饲用端玉米消费的增量空间有限。

图表：淀粉行业加工利润

图表：酒精行业加工利润

数据来源：钢联、中粮期货研究院整理

调研小结

综合来看，本季“单产降、面积增”相互对冲，产量维持丰产水平、同比大体持平，而需求端尚无趋势性改善，区域供需格局整体偏宽松；产区内部消化能力有限，对外流运力的依赖度进一步提升，铁路运价政策、发运窗口与销区承接意愿将成为衔接产销两端的关键变量。在供给充裕的大背景下，行情的核心矛盾并不在总量，而在成本与心态对短期价格的支撑力与需求承接力之间的拉锯。

当前新粮上市后已经开始小幅下跌，华北下跌幅度较深、北港近两周也小幅走弱，叠加近期政策粮拍卖成交显著下滑，也反映贸易端和下游企业对新季的看法偏弱。需求疲弱、替代粮源充足及区域价差倒挂的压力均限制上行空间，市场对节前价格的主流预期以稳中偏弱、窄幅波动为主，趋势性行情需等待售粮进度与库存消化的进一步明朗。

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