报告品种：螺纹钢

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概述：26年云贵废钢价格重心较25年略有上移，但基地加工以及钢厂生产盈利均不乐观，市场成交整体表现低迷，“银十”将至，国庆节后废钢价格如何运行，笔者从以下几点进行分析：

一、云贵废钢市场回顾

数据来源：钢联数据

从上图可以看出，今年云贵废钢市场价格整体呈现倒V走势，振幅较去年继续收窄，截止9月22日，昆明6mm以上重废市场价格1995元/吨，贵阳6mm以上重废市场价格2025元/吨，较年初分别上涨20元/吨和60元/吨，同比去年分别上涨10元/吨和40元/吨。今年云贵废钢价格重心较去年窄幅上移，且低谷价格显著高于去年，基地以及钢厂风险把控度相对更加容易。

但是，今年本地钢厂含税成本显著增加，且盈利情况较去年虽有好转，但总体水平未有显著改善；基地盈利情况亦整体不乐观，虽价格波幅整体收窄，但在钢厂含税成本增加、盈利持续微薄以及废钢资源产出偏紧的挤压下，基地加工利润持续偏低，抵抗风险能力整体不足，导致商家操作积极性表现偏弱。

二、云贵市场螺废价差

数据来源：钢联数据

进入2026年，云贵市场螺纹价差走势呈现W走势，整体较去年水平表现偏好，仅在八月份收窄较为明显，表明电炉利润较去年整体转好，但考虑到近期铁水成本快速上移，尽管螺废价差持续扩大，但长流程钢厂整体进入亏损阶段，甚至有钢厂亏损达到150元/吨以上，另外废钢含税成本增加以及合规资源流通性困难，均增加了钢厂采购以及使用废钢的综合成本。

三、云贵市场废钢供需情况

数据来源：钢联数据

供应情况：今年云贵基地废钢供应量较去年基本持平，仅在2月份和8月份相比去年稍有下降，从流通性来看，今年本地废钢外流相比去年减少，主要是受到税票风险加大以及区域价差缩小导致，尽管供应量整体变动不大，但今年基地加工利润相比去年收缩明显，尤其是国庆节前基地备货意愿低迷，目前保持快进快出谨慎操作居多。

需求情况：今年云贵钢厂生产意愿呈现前高后低态势，尤其是进入九月份之后，本地长流程钢厂受成本快速拉高影响亏损加剧，而电炉企业虽盈利好转，但成材去库缓慢以及终端需求恢复预期不佳，导致钢厂生产意愿趋弱，短期钢厂对于废钢采购积极性一般，尤其是云南钢厂废钢库存普遍充足，节前补库操作整体不多，仅贵州部分钢厂在节前补库需求尚可。

库存情况：上图可以明显看出，26年云贵钢厂废钢库存总体高于25年同期水平，尤其是二、三季度表现突出，且区域间差异分化明显，目前云南钢厂库存整体充足，且今年库存持续储备偏高，而贵州钢厂库存总量较去年基本持平，持续处于偏低水平，操作基本维持随采随用，减少资金积压风险为主。

四、云贵废钢市场情绪

截止目前，云贵市场废钢加工基地普遍维持低库操作，对于国庆节后行情整体谨慎。根据Mysteel调研数据显示，在受访的50家本地废钢加工配送企业中，对于后期市场走势看法差异明显：30%的企业持看跌心态，认为当前钢厂普遍亏损，且成材去库压力始终未减，节后钢厂生产积极性难有改善，废钢价格承压明显；55%的企业持看稳心态，认为钢厂在节前以及节后均有补库需求，资源供应偏紧对于价格支撑明显；其余15%的企业持看涨心态，认为金九虽未实现，但十月份宏观预期向好，且对于节后钢材市场偏向乐观态度，或带动废钢阶段性反弹。

五、总结

综合来看，目前本地钢市成交整体低迷，且钢厂以及社会成材库存量整体偏高，资金回流压力以及需求释放不足预期，钢厂对于废钢需求或继续保持低位，尽管下月进入传统旺季银十，但钢厂信心仍表现不足，节后虽有部分钢厂对废钢存在补库预期，但补库体量或难以拉涨废钢价格，另外考虑到长流程钢厂亏损超百元以上，且钢材价格处于原料被动拉涨阶段，节后煤焦价格有触顶下滑风险，对于钢价以及废钢价格均形成重压预期。因此，预计国庆节后云贵废钢市场或短暂持稳补库之后存在震荡走弱的可能，幅度或在20-30元/吨。

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