报告品种：铜

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概述：2026年中秋、国庆双节即将来临，近期铜价表现波动明显加剧，整体呈现强势运行格局，产业基本面支撑力度强于宏观扰动。国内电解铜现货市场目前处于‌供应紧缺、库存低位、现货高升水‌的局面，下游企业提前启动节前备库，补库需求进一步放大了现货市场的紧张程度，对此Mysteel电解铜团队对市场部分铜冶炼厂发运以及成品库存作了相关调研，具体结果如下（详细调研结果请至文末查看附件）

一、冶炼企业库存、发运情况

首先，从样本冶炼冶炼厂调研结果来看，传统节假期间冶炼厂为保障长单以及下游客户群体拿货，多数冶炼厂依旧维持正常生产以及发货，也有少数冶炼厂反馈发货有所延迟，整体影响不大。不过和往年有所不同的是，绝大多数冶炼厂表现目前场内成品库存较少或者没有库存，基本上生产和发货同步进行，甚至个别冶炼厂有预售的情况发生。假期内正常发货也基本是直接发货到厂为主，发往社会仓库的量预计往年出现明显的下滑，据Mysteel调研30家样本内仅有5家冶炼厂有计划假期内发往仓库，发货量约1.5万吨左右。

二、检修高峰叠加减产预期持续发酵

据Mysteel调研，10月国内电解铜产量将迎来年内次检修高峰‌，预计有10家冶炼厂将进行检修，涉及精炼产能328万吨，冶炼厂检修开始集中呈现，叠加超预期减产，后续电解铜产量将同环比大幅下滑的情况，连续出现同比负增长。

数据来源：Mysteel

当前进口铜精矿现货TC已跌至-224.47美元/干吨的历史低位，同时国内冶炼酸价格出现明显回落，冶炼厂的亏损持续扩大下主动减产意愿大幅增强，此前仅通过“以检代停”控产的企业已开始主动压减产能，叠加再生铜政策影响，市场供应补充并不稳定，部分以阳极、粗铜等原料补充的冶炼厂也陆续被迫走上了减产的道路，冶炼厂在受原料紧张问题的影响下，预计4季度受原料的减产以及检修影响，月均近9万吨。

三、节后现货库存或将累库有限

截止9月21日国内社会库存8.76万吨，其中上海市场库存5.53万吨，广东库存0.78万吨，国内社库连续五周表现去库，整体库存量持续刷新年内新低。国内冶炼企业仍后续产量预计仍将出现下滑，加之部分冶炼厂仍存在出口动作，因此发往市场社会库存的动力相对较弱，仓库货源到货入库量偏少的局面难有改善，同时进口方面，抵港到船货源受天气因素，到货节奏存在延误以及不确定性，因此预计假期前后国内市场仓库多数时间到货入库量仍将维持偏少。

数据来源：Mysteel

消费方面，考虑到正值“金九银十”消费旺季，且节前备货情绪加持，下游采购补库积极性亦将提升，出库量存在增长的空间，节前社会库存仍将表现去库趋势。国内库存累库节点预计体现在国庆后，不过考虑到今年冶炼厂产出干扰且后续出口动作，加之进口预期增加略显有限，节假期间难以出现明显累库。

四、总结预测

整体来看，虽然国庆假期对冶炼企业生产发货影响有限，不过受冶炼厂检修以及减产干扰影响，加之为保障长单提货，发往仓库的货源预计维持偏少的局面。而进口铜方面，由于前期排队停泊船只较多，且国内现货升水高位，持货商仍存在一定清关进口动力，因此进口铜有增加的空间。综上，2026年国庆后国内电解铜库存累库幅度将显著弱于往年，预计节后首周库存累库幅度在1-2万吨之间，整体难有明显累库表现。另外10月冶炼厂检修减产计划落地，预计节后第二周库存将重回去库趋势，继续刷新近年低位，现货偏紧格局将进一步强化。不过目前港口拥堵现象仍存，且大量船只排队停泊靠港，后续进口铜仍有一定流入增加预期，因此进口到货是节后累库的关键变量。

附件：调研情况

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