镍价震荡整理

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印尼能矿部表示，受厄尔尼诺现象影响，降雨减少威胁依赖水电站的镍冶炼厂电力供应。部门将密切监控一体化冶炼厂，独立工业许可设施由工业部监管。此前，PT BMS因水电缺水导致产量下降并计划临时解雇约570名工人。据印尼气象局（BMKG）预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级。印尼煤炭行业高度依赖河流运输，干旱导致加里曼丹地区河流水位走低，矿企被迫降低驳船载货量防止搁浅，进而推高运输成本，缩减单次运量，拉长装船周期。受税率和运输成本增加影响，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度。 

由于近期镍价低迷，成本压力较大，印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴（MHP)，计划减产规模约30%。

印尼计划于2027年1月建立国家商品交易所，旨在强化对镍、棕榈油等战略商品的定价权。总统普拉博沃指出，尽管印尼是主要生产国，但价格常由他国决定。近期镍价下跌，政府通过削减产量目标曾短暂推升价格，但随后回落。该计划面临伦敦金属交易所等成熟基准的竞争，且因涉及额外费用，多数棕榈油企业仍倾向直接交易，吸引力待提升。

 印尼能源和矿产资源部（ESDM）已开始批准2026年煤炭和镍商品工作计划和预算（RKAB）的修订。官员Tri表示，已有十几家镍业公司和几十家煤炭公司获批，部分此前因RKAB问题关闭的矿山已恢复运营，但未透露具体产量配额及矿山名单。 

华友钴业在互动平台回答投资者提问时表示，公司将采取石膏制酸、硫铁矿制酸等措施提升公司硫资源自给率。目前石膏制酸项目开工建设，硫铁矿制酸项目加速推进，投产后将显著提升硫资源自给能力。

数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所

盘面震荡运行

上周沪镍主力合约开于129000元/吨，收于127780元/吨，周内高点129540元/吨，低点125880元/吨，周跌0.41%。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

现货价格持稳

截至9月4日，电解镍现货价格环比上周+450元/吨至129050元/吨，环比+0.35%。

 截至9月4日，金川镍价格环比上周+600元/吨至129950元/吨，环比+0.46%；金川镍升水环比+250元/吨至1650元/吨。

截至9月4日，进口镍价格环比上周+400元/吨至128250元/吨，环比+0.31%；进口镍升水环比+50元/吨至-50元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

进口窗口关闭

截至9月4日，LME镍价环比上周+65美元/吨至16835美元/吨，环比+0.39%；LME镍0-3现货贴水环比+0.67美元/吨至-159.68美元/吨。

截至9月4日，电解镍进口盈亏环比上周+292.49元/吨至-56.43元/吨，电解镍出口盈亏环比-106.22美元/吨至-418.79美元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

NPI价格向下调整

截至9月4日，8-12%高镍生铁均价环比上周-12元/镍点至1104.5元/镍点，高镍生铁较电解镍溢价环比上周-15.5元/镍点至-173.5元/镍点。

截至9月4日，电池级硫酸镍均价环比上周-275元/吨至30250元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周-750元/吨至33000元/吨。电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比-1650元/吨至9250元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍矿：矿价承压运行

矿价低位调整

截至9月4日，菲律宾Ni0.9%、Ni1.5%红土镍矿CIF价格环比上周分别持平于30、64.5美元/湿吨。菲律宾矿山供应偏宽松，且下游库存较高、以刚需采购为主。上周苏里高-连云港、三描礼士-连云港海运费环比分别+0.5、+0.5至15.5、13.5美元/湿吨。

截至9月4日，印尼Ni1.2%、Ni1.5%内贸镍矿到厂价环比上周分别-0、-1.6至28、59.2美元/湿吨。印尼整体处于旱季，矿端采运作业顺畅；RKAB配额释放有望改善供应预期。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

港口库存增加

截至9月4日，镍矿港口库存环比上周+12万吨至806万湿吨，环比+1.51%，同比-12.58%。

据海关数据统计，2026年7月全国镍矿进口量593.28万吨，环比+1.23%，同比+18.52%。其中，自菲律宾进口量538.6万吨，占本月进口量的90.78%。截至2026年7月，全国镍矿累计进口量2565.7万吨，累计同比+29.67%。

数据来源：海关总署；SMM；紫金天风期货研究所

MHP钴折扣系数下调

截至9月4日，MHP对LME镍折扣系数环比上周下降1%至89%，MHP钴折扣进一步降至64折，部分湿法项目因成本压力开始减产，供应端支撑有所增强；高冰镍对LME镍折扣系数环比上周持平于93.5%。

据SMM口径，截至2026年8月，印尼MHP产量环比+0.09万吨至3.57万金属吨，环比+2.59%；印尼高冰镍产量环比-0.34万吨至2.11万金属吨，环比-13.88%。

截至2026年7月，MHP月度进口量9.93万吨，环比-4.67%，同比-35.86%。2026年1-7月，MHP累计进口量95.31万吨，累计同比-6.37%。

截至2026年7月，高冰镍月度进口量2.78万吨，环比-17.30%，同比-22.48%。2026年1-7月，高冰镍累计进口量36.09万吨，累计同比+43.12%。

数据来源：海关总署；SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：库存压力不减

精炼镍：企业开工下调

截至2026年8月，中国精炼镍月度产量环比-1300吨至3.01万吨，环比-4.14%，同比-14.49%。

截至2026年7月，中国精炼镍月度进口量2.09万吨，环比-18.49%，同比-45.13%。2026年1-7月，中国精炼镍累计进口量17.04万吨，累计同比+26.16%。

截至2026年7月，中国精炼镍月度出口量598吨，环比-66.98%，同比-96.15%。2026年1-7月，中国精炼镍累计出口量1.27万吨，累计同比-88.17%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：库存高位运行

截至9月4日，SHFE镍仓单环比上周-2168吨至9.93万吨，环比-2.14%；LME镍仓单环比上周+2406吨至27.07万吨，环比+0.90%。

截至9月4日，纯镍社会库存（包含上期所）环比上周-1187吨至12.91万吨，环比-0.91%。其中华东社会库存环比-459吨至1.77万吨，上海保税区库存环比持平于1400吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

精炼镍：成本支撑增加

截至9月4日，印尼硫磺CIF价格环比上周持平于1050美元/吨。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所

硫酸镍：供需博弈持续

硫酸镍：开工环比增加

截至2026年8月，中国硫酸镍月度产量环比+2105吨至3.78万金属吨，环比+5.90%。

截至2026年7月，中国硫酸镍月度进口量1.96万吨（实物吨），环比-34.3%，同比+15.7%。其中，自印尼进口14000吨，韩国进口2380吨，芬兰进口1328吨。

2026年1-7月，中国硫酸镍月度累计进口量18.48万吨，累计同比+42.3%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

硫酸镍：即期成本下降

成本端MHP价格下调，需求方面，下游散单备库情绪偏弱，硫酸镍价格整体承压。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

硫酸镍：需求增量不足

截至2026年8月，三元前驱体月度产量环比+730吨至9.66万吨，环比+0.76%。其中头部前驱体企业国内外订单表现较好、生产负荷较高，中小企业受淡季影响排产偏低。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

镍铁：价格承压调整

镍生铁：生产水平较高

截至2026年8月，中国镍生铁产量（金属量）环比+2220吨至3.21万金属吨，环比+7.42%。

截至2026年8月，印尼镍生铁产量环比+0.48万吨至13.51万镍吨，环比+3.68%。

据海关数据统计，截至2026年7月，中国镍铁月度进口量64.14万吨（折金属量7.58万吨），环比-15.15%，同比-23.27%。2026年1-7月，中国镍铁进口总量572.2万吨，同比-10.5%。其中，自印尼进口镍铁551.4万吨，同比-11.6%。

数据来源：SMM；海关总署；紫金天风期货研究所

镍生铁：即期利润下降

截至9月4日，印尼科纳韦、莫罗瓦利、其他地区镍生铁即期生产利润率环比上周分别-0.3、-2.4、-0.3个百分点至6.6%、15.5%、5.3%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所

不锈钢：淡季效应延续

不锈钢：价格低位调整

上周不锈钢主力合约开于14085元/吨，收于13845元/吨，周内高点14140元/吨，低点13695元/吨，周跌1.18%。

截至9月4日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周-175元/吨至14325元/吨，环比-1.21%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

不锈钢：供应高位运行

据Mysteel统计，8月不锈钢粗钢产量374.13万吨，月环比+4.58%，同比+12.84%。预计9月钢厂排产361.73万吨，月环比-3.31%，同比+5.56%。

截至2026年7月，中国不锈钢进口量11.64万吨，环比-3.16%，同比+59.46%；中国不锈钢出口量39.14万吨，环比-12.29%，同比-5.97%。

2026年1-7月，中国不锈钢累计进口量87.34万吨，累计同比-3.0%；中国不锈钢累计出口量245.05万吨，累计同比-15.97%。

数据来源：海关总署；Mysteel；紫金天风期货研究所

不锈钢：库存水平较高

截至9月4日，不锈钢社会库存环比上周+0.25万吨至115.78万吨，环比+0.22%。其中，300系库存环比-7160吨至67.37万吨，环比-1.05%。

截至9月7日，不锈钢仓单数量环比上周-4833吨至7.25万吨，环比-6.25%。

数据来源：Mysteel；上期所；紫金天风期货研究所

不锈钢：成本支撑下移

截至9月7日，中国304冷轧不锈钢平均生产成本环比上周-90元/吨至14141元/吨，环比-0.63%。

数据来源：Mysteel；紫金天风期货研究所