优良率回升打散美棉上涨节奏

美棉优良率小幅回升

截止8月30日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃进度89%，同比持平；棉花吐絮进度29%，同比快2个百分点；美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率39%，同比低12个百分点。

优良率的回升极大缓解了市场对于美棉产量的担忧。进入9月后的干旱对于棉花吐絮影响会减小。9月usda对于美棉产量的调整关注度抬升，当前能够给出的初步估计在280-295万吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

高价持续抑制美棉签约

截至2026年08月27日当周，2026/27年度美陆地棉周度签约0.62万吨，环比下滑71%，其中印度签约0.25万吨，越南签约0.24万吨；2027/28年度美陆地棉周度签约0万吨；

2025/26美陆地棉周度装运4.3万吨，环比增加5%，其中越南装运1.75万吨，印度装运0.5万吨。

本周出口销售大幅回落，装运相对平稳。由于原料价格高、上涨过快，下游传导不畅，东南亚买盘陷入观望。

数据来源：紫金天风期货研究所

巴西棉花产量预期乐观

巴西棉花出口商协会（ANEA）发布2025/26产季最新评估报告，将产量预测由400.6万吨上调至417.8万吨，高于巴西国家供应公司（CONAB）的408.5万吨以及ABRAPA给出的390.2万吨。

ANEA对2026/27年度的产量预测于8月上调至402.9万吨，较6月的396.0万吨增加6.9万吨。

对于巴西的产量，有巴西国内三个口径有分歧，但是整体平均已经给到400万吨的产量附近，不用过于纠结绝对值，更应该看到，高价刺激下种植意愿、保收意愿都会明显增强，这也同样适用于其他主产国。

数据来源： 紫金天风期货研究所

内外正套阶段性结束

当前预计2026年的进口政策为89.4万吨配额内+加贸30万吨。1-7月累计进口101万吨，配额所剩不多。

USDA对消费乐观态度超预期，同时美国干旱抬头，拉高美棉；国内受到抛储及淡季走货的压制，因此内外正套走出。

当前外盘动能明显减弱：1、优良率回升、干旱窗口过期直接打散了看涨情绪；2、外盘的高价对东南亚的买盘产生了抑制；3、市场担忧巴西增产的量可以覆盖美棉的减量。

数据来源： 紫金天风期货研究所

国内订单逐步下达，关注收购

抛储成交维持良好

截至9月4日，累计挂牌出库销售储备棉280718.0193吨，累计成交280718.0193吨，累计成交率100%。

第八周（9月7-11日）储备棉轮出销售底价为17303元/吨(折标准级3128B)。抛储持续，始终是上方空间的压制。

后续关注抛储量与时间。

数据来源：紫金天风期货研究所

零星手摘开始报价

近期有零星手摘棉报价，8-8.8元/公斤。考虑到量少、手摘、盘面价格偏高等因素，此类报价暂时没有太多参考价值。依据当前盘面价格，大规模机采开秤价格或在7.5-8元/公斤左右。

7.5元/公斤左右的收购价格区间在历史上处于中性偏高水平。对于棉农来说，是赚多赚少的问题；对于轧花厂来说，操作难度加大，偏高的成本叠加中性偏高的基差作为开局，潜在的风险无疑是偏高的。所幸的是海外的经济数据好于预期，出口强劲带来消费上涨的传导当下依然存在，出货节奏在此刻显得尤为关键。

当前距离大规模开秤还有大半个月的时间，在这个过程中，如果棉花价格能够继续下跌，那么对于收购来说是重要的利好，届时轧花厂的可操作性将会加大。

数据来源：紫金天风期货研究所

2025年9月以来表需维持

2025.9-2026.7月平均表需消费在73.69万吨，8月当月消费预估在75-80万吨。

按照当前进度年度消费或在880-900万吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

下游负荷：新疆纱线、布端开机较好

截至9月4日，棉纱厂开机负荷为51.1%，开机小幅回落，主要受累于内地开机。织厂整体开机率继续抬升，目前开机水平升至57.5%。

数据来源：USDA 紫金天风期货研究所

纺织产业链库存：订单逐步到达，成品端去库

截至9月4日，纺纱厂原料库存为32.2天，随采随用，成品库存20.5天，棉纱库存小幅累库。织布厂棉纱库存在9.3天，随买随用，织布厂全棉坯布成品库存30.8天，布端去库，外销订单到达，整体下游库存格局持续转好。

数据来源：紫金天风期货研究所

轻纺城成交情况

轻纺城成交明显好转，整体均好于去年同期水平。

全棉坯布市场整体交投尚可。接单情况来看，当前大厂在机订单恢复较好，订单量可维持至9月底10月初，但中小厂订单情况偏差。价格方面，坯布价格跟随棉花价格下行。外销订单下单加快，成单好于内销。内销订单未有大幅改善，低支厚型坯布订单出货相对较快。

数据来源：紫金天风期货研究所

棉纱：新疆开机与走货优于内地

以去库为主，贸易商加紧出货，小幅降价让利成交，市面上低价货源增多。纯棉纱市场走货放缓，实际走货价小幅走低100-200元/吨左右。区域分化依旧明显，新疆纺企高开机运行、走货相对顺畅；内地工厂出货偏弱，成品库存消化缓慢。下游织厂旺季预期虽存但订单落地有限，市场观望氛围浓厚。

利润方面，内地纺企即期现金流在-250元/吨左右，新疆纺企即期利润在140元/吨附近。

数据来源：紫金天风期货研究所

东南亚纱线情况

开机方面，印度、越南稳定，巴基斯坦略有下滑。

印度纱报价稳中偏强，高价压制采购意愿，实单成交增量少。巴基斯坦纱少量成交，但原料采购缩减拖累巴纱厂开工水平。越南纱订单储备充足，头部工厂维持高开工，报价坚挺，主流大厂船期延续排至11月。

数据来源：紫金天风期货研究所

进口棉纱：贸易商盈利情况较好

现货市场结构性分化行情持续，品类、区域价差持续拉大。刚需品种表现亮眼，巴纱赛络纺、越南中支逐步放量，中低支纱整体出货保持顺畅，精紧40支需求火热、持续去库。市场货源分层明显，广东区域普梳中支议价空间可达300-500元/吨，山东区域气流纺中低支、赛络纺16支、印度中支纱存在低价抛货、以价换量现象，部分货源较8月上旬下调100-200元/吨，让利后走货明显改善。

港口库存小幅去化，下游外贸和溯源订单增加。贸易商库存总量充足，货源多为前期低位锁单，盈利情况较好。

数据来源：紫金天风期货研究所

总结

供应端：

1、国内当前情况看产量预期在720-730万吨左右。进口稳定，而抛储是新增市场供应，关注持续时间和抛储量。

2、零星手摘棉收购价格偏高，收购热情仍在，可能对短期价格有所支撑。

3、美棉优良率回升打破减产叙事，外棉回落，具体仍然等待usda报告去验证。

需求端：

1、内销低迷、出口亮眼，成为今年消费端主旋律。

2、国内下游逐步进入金九银十传统旺季，成品库存格局明显好转，依然是出口订单表现更好。

3、USDA8月报告对于中国及东南亚的消费上调，非常乐观，需求乐观程度略超预期，后期是否有修正调整，还有待观察。

结论：内外正套阶段性结束。外盘受优良率回升、天气窗口结束等因素，盘面转跌；国内新季产量相对稳定，还有抛储在持续，因此上方持续受到压制。国内在收购季前中期价格依然可能受到收购价格的强势维持支撑，等待新季产量的验证。中期维度看存在回落风险。