下游薄膜刚性需求稳定，油价高企带来成本支撑

近期，LLDPE主力合约1205自9000元/吨走出了一波1000点的反弹行情，周三更是盘中突破了历时2个多月的盘整区间上沿10000整数关口。从技术面看，日均线形成多头发散形态和MACD指标向上穿越零轴均显示了价格继续走强的可能性。结合宏观经济年报、近期市场“降准”预期以及对LLDPE自身基本面的分析，春节前后可谨慎看多LLDPE。

宏观经济顺利实现“软着陆”

17日，国家统计局公布了2011年经济运行年报。2011年全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。其中一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，整个前三季度同比增长为9.4%。尽管去年四季度中国经济增速略放缓至8.9%，但仍运行在合理区间，且全年仍保持了9.2%的高增长，在外需疲软、内需调整的经济背景下顺利实现了“软着陆”。

市场预期月底“降准”

周二，央行采取1690亿元的14天逆回购操作，但未能改变货币市场的资金紧张局面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大幅上涨，短期品种超过7%的高位。考虑到2月份公开市场到期资金量仅120亿元，而短期内资本流入和外汇占款情况也不乐观，市场预计，央行或将在1月底宣布调降存款准备金率50个基点。一旦货币政策有所松动，市场流动性增加，将对商品市场产生明显的利好影响。

新增产能在2012年下半年投产

2009—2010年，我国PE新增产能560万吨。2011年是国内外PE集中扩产最少的一年，由于成都30万吨的LLDPE项目受汶川地震影响，未能如期投产，基本没有新增产能。2012年，国内将有两到三个LLDPE项目预计投产，届时产能将增加75万—155万吨。其中包括了由于汶川地震工期延迟的成都30万吨的LLDPE计划，预计2012年有望投产；武汉乙烯80万吨计划，预计投产时间在2012年下半年或2013年上半年；抚顺石化45万吨的LLDPE计划，预计在2012年6月投产。整体来看，2012年LLDPE的新增产能主要在6月份以后才能投产，上半年不会带来供应压力。

下游薄膜刚性需求稳定

从整个下游的消费来看，塑料薄膜在LLDPE的消费比重中占到80%。统计数据显示，2011年1—11月，全国塑料薄膜产量达762.9万吨，同比增长11.94%。其中，农用薄膜产量达139.9万吨，同比增长20.48%。另外，从整个塑料制品的需求情况来看，前11月我国日用塑料制品的产量累计达407.9万吨，同比增长5.38%。可见塑料下游需求受系统性风险影响很小，刚性需求稳定。而春节后将是下游春膜的生产旺季，季节性因素也将助推LLDPE价格回升。

油价高企带来成本支撑

国际原油价格重回高价时代，使得LLDPE的原材料石脑油、乙烯的价格始终处于相对高位，也促使LLDPE的生产成本不断抬高。而LLDPE期价出现阶段性的抗跌行情，即是成本支撑因素在期货盘面上的表现。现阶段原油市场的关注焦点是地缘政治因素，先是欧美就对伊朗石油实行禁运达成一致，而后美国方面要求日本、中国等国配合对伊朗石油实行禁运；伊朗方面则继续推进核试验计划，且公开威胁关闭霍尔木兹海峡。预计短期内原油价格在伊朗问题的影响下将易涨难跌。从技术面看，国际原油价格两度回落测试60日均线支撑有效，中期上行态势完好。

综上所述，在成本因素的支撑下，LLDPE期价有望延续反弹行情。