积极促进产品创新研究，进一步完善上市产品结构框架，推出利率期货及期权、汇率期货及期权以及各类商品期权、指数期权等金融衍生品。

回顾与分析

（一）全球期货市场10年交易量回顾与分析

1.全球期货和期权交易量回顾

2001年，全球期货和期权交易量约为44亿张。2010年，为历史高点223亿张，增长了179亿张。10年来，全球期货和期权交易量呈指数增长。

10年来，受经济发展和金融市场波动影响，全球期货和期权交易量增长量并不均衡，有些年份起伏较大。值得关注的是，2009年全球期货市场零增长，既反映了全球经济和金融市场恢复性增长，使市场对规避风险的需求有所降低，也反映了经过国际金融危机的沉重打击，欧美金融市场受伤较为严重的现实。

21世纪第一个10年比20世纪最后10年的年均增长率高。2001至2010年，全球期货和期权交易量年均增长率19.81%，比1991至2000年的年均增长率17.20%高2.61%。相比之下，2001年至2010年，全球年均GDP增长率4.03%，比1991至2000年的年均增长率3.33%高0.7%。全球期货和期权交易量年均增长率的增长是全球GDP年均增长率的增长的3.7倍，表明全球期货和期权市场的发展明显领先于全球经济总量的发展。

2.全球期货交易量回顾

如果单算期货交易量的话， 2001年全球期货交易量约为18亿张。2010年，为历史高点112亿张，增长了94亿张。这是自2000年全球期权交易量超过期货交易量之后10年，全球期货交易量首次反超期权交易量。受全球经济危机影响，全球期货交易量惟一出现负增长的年份是2009年，增长率为-1.67%，其余年份均为正增长。10年来，全球期货交易量增长率5个年份（2002，2003，2006，2007，2010）超过20%。

3.全球商品期货和期权交易量回顾

如果单算商品期货和期权交易量的话，10年来，全球商品期货和期权交易量呈指数增长（确定系数R2=0.985），增长率6个年份（2003，2006，2007，2008，2009，2010）超过20%。全球商品期货和期权交易量年均增长率为24.61%，高于全球期货和期权交易量19.81%的年均增长率，也高于全球期货交易量22.48%的年均增长率。

4.全球商品期货交易量回顾

如果单算商品期货交易量的话， 2001年全球商品期货交易量约为3.8亿张。2010年，为历史高点28亿张，增加了24.2亿张。2009年，增长率为26.82%，仅比危机前的2007年28.18%低1.36%，表明全球金融危机对商品期货交易量影响甚微。

10年来，全球商品期货交易量增长率6个年份（2003及2006之后的连续5年）超过20%。全球商品期货交易量年均增长率为25.14%，显著高于全球期货和期权交易量19.81%的年均增长率，也高于全球期货交易量22.48%的年均增长率以及全球商品期货和期权交易量24.61%的年均增长率。

（二）中国期货市场10年交易量回顾与分析

1.中国期货市场年均增长率为43.16%

10年来，中国期货交易量呈指数增长（确定系数R2=0.965）。中国期货市场年均增长率为43.16%，是全球期货和期权交易量增长率的2.18倍，是全球期货交易量增长率的1.92倍，是全球商品期货和期权交易量增长率的1.75倍，是全球商品期货交易量增长率的1.72倍。

2.中国期货市场占全球期货市场份额分析

（1）中国期货市场份额10年增长4倍。2010年，中国期货交易量达到15.2亿手，全球期货和期权交易量达到223亿张，全球期货交易量达到112亿张，全球商品期货和期权交易量达到30亿张，全球商品期货交易量达到28亿张，中国期货市场占全球分类别交易量的份额分别为6.82%、13.60%、50.95%和53.65%，分别比2001年提高4倍左右。

10年来，中国期货市场分类别交易量的年均份额分别为2.71%、6.06%、26.32%和28.53%。

（2）10年来，中国期货市场占全球期货交易量份额从2001年的3.34%提高到2010年的13.60%。中国期货交易量占全球商品期货和期权交易量份额从2001年的14.61%上升到2010年的50.95%。中国期货交易量占全球商品期货交易量份额从2001年的15.99%上升到2010年的53.65%。

综上所述，10年来，中国期货市场交易量增长迅速，发展很快，成为全球第一大商品期货市场。不过另一方面，中国期货市场占全球期货和期权市场年均份额处于较低水平，表明除了商品期货外，我国期货市场在商品期权、证券期货和证券期权等方面的交易量十分欠缺，有的甚至是空白。

概括与浅析

21世纪第一个10年的两波浪潮和三大亮点以及当今全球商品期货市场交易量基本格局。

（一）两波浪潮

10年来，全球期货和期权市场发生两波交易量增长浪潮。第一波是在2001年，第二波是2007年。

1.第一波交易量增长浪潮

全球期货和期权交易量增长率最大的年份是2001（46.60%）和2002年（41.87%）。2001年是世界政治经济情况不稳定、金融市场大幅波动、投资者利用期货市场套期保值需求强劲的一年。芝加哥商业交易所、伦敦国际金融期货和期权交易所以及欧洲期货交易所的交易量都到达历史高点。

全球衍生品交易量主要来源于金融期货。利率和股票等金融期货交易量所占份额大约为总交易量的85%，而非金融的商品期货交易量不大。另外，迷你合约也推波助澜了交易量的增长。

2.第二波交易量增长浪潮

全球期货交易量增长率最大的年份是2007年（36.34%）。2007年，全球期货和期权总成交量超过150亿张，较2006年增长30%多。交易量增长的主要原因，一是丰富的交易品种推动成交量增长。其中，个股类产品成交量增速最快，股指类交易量最大。二是老品种强劲上涨。三是2007年交易所并购在成交量的增长中也扮演了重要角色。CME与CBOT的合并，实现了成交量增长27％，同时取代了韩国交易所成为世界上品种最多、成交量最大的交易所。

（二）三大亮点

电子化、股份化和期权交易是21世纪第一个10年全球期货市场的三大亮点。

1.电子交易普及化

截至2010年，全球主要期货市场都采用了电子化的交易平台。全球电子化交易在适应全球经济一体化的发展、为全球经济风险不确定性提供避险功能的同时，加剧了全球期货市场之间的竞争，引发了全球期货交易所、期货公司以及期货参与者的一系列变化，极大地推动全球期货和期权交易量的增长。

2.兼并重组公司化

2005年到2008年全球交易所掀起并购浪潮。世界范围内期货交易所和证券交易所之间的交叉合并超越了地域和国家间界限，形成了全球性的期货大市场。进入21世纪第二个10年，世界范围交易所将出现新一轮合并。交易所之间的并购大型交易所之间的合并与并购，形成产品、技术、规则上的优势互补，是全球金融市场一体化的表现，不仅增强了市场竞争力，而且也大大增加了市场交易规模。

3.期权数量激增化

期权交易自1973年产生以来，交易量一直呈稳定增长趋势。2010年期权交易量为111亿张，期货交易量仅超越期权6981万张。期权交易量爆炸性增长直接促进了全球期货和期权交易量呈指数增长。

（三）当今全球商品期货市场交易量基本格局

1.中国是全球最大的商品期货市场

2010年，对全球79家交易所统计，与商品（包括：农产品、贵金属、非贵金属、能源和其他类）期货和期权相关的交易所共43家,占54%。上海期货交易所排名第一（占19%），纽约商业交易所（18%）和郑州商品交易所（15%）分别排名第二和第三（见下图）。

2.纽约商业交易所是全球最大的能源交易所

中国三家商品交易所，加上美国纽约商业交易所和芝加哥商业交易所集团的CBOT交易所，其交易量占64%。我国三家商品交易所交易量占46%。纽约商业交易所交易量位居前列的特点，一是交易品种繁多，以品种多取胜。二是拳头产品特色突出。三是纽约商业交易所是全球最大的能源交易所，能源产品交易量占交易所总交易量的86%。

3.中、美、英、印商品期货和期权交易量占全球97%

从国别分析，中国是最大的商品相关的期货和期权交易所，占47%，美国和英国位居第二（占32%）和第三（占11%）。印度位居第四，占7%。全球商品相关交易所期货与期权交易量之比约为14倍，也就是说，商品期货占93%，商品期权仅占7%。

结论与建议

（一）几点结论

1.全球期货市场交易量呈指数增长，领跑全球经济发展，全球金融危机对商品期货交易量影响甚微。

2.我国期货市场交易量呈指数增长，全球金融危机对我国期货市场增长率影响较大。

3.农产品和能源期货是全球商品期货的重要支柱。

（二）相关建议

未来10年将是我国期货市场完善机制、创新发展的年代，也是我国期货市场由量的扩张向质的提升转变的年代。就此，笔者建议如下：

1.在交易量稳步提高的基础上提升我国期货市场运行质量

尽管我国期货市场正处在由数量发展向质量提升的转变过程中，但是，适当的增长规模和速度是提升期货市场运行质量的重要基础。在我国期货市场由数量发展向质量提升转变的过程中，要正确处理交易数量与运行质量的关系，在保持适当增长速度的情况下，逐步完善期货市场机制，提升期货市场运行质量。

2.促进产品创新研究，建立和完善多层次期货市场结构框架

全球期货市场交易量数据研究表明，商品期货是我国期货市场的强项，农产品期货合约交易量呈现普遍活跃态势。2010年，在全球商品期货和期权交易量前20个合约排名中，我国11个商品期货合约榜上有名。在我国股指期货的起步阶段，仅商品期货就占全球期货交易量的13.60%（约十分之一强），表明我国期货市场的发展潜力巨大。我国期货市场上市合约在国际市场上表现为强势的农产品合约、居中的金属类合约、处于相对弱势的股指和能源类合约以及期权、利率、外汇及个股等金融产品交易是空白的总体格局。建议积极促进产品创新研究，进一步完善上市产品结构框架，积极研究和准备推出利率期货及期权、汇率期货及期权以及各类商品期权、指数期权等金融衍生品，为企业利用期货市场套期保值提供避险场所和工具的过程中，确保期货市场不发生系统性风险的底线。

3.积极推进商品期权研究，尽快推动商品期权上市交易

全球期货市场交易量数据研究表明，国际期权市场产品不仅多、应用广，而且发展快。商品期权不仅能够提高我国期货市场运行质量，而且不会大幅增加我国期货市场整体交易量水平。国际经验还表明，商品期权最为突出的特点是为期货上保险，与标的期货价格形成价格关系，不仅有利于稳定市场价格结构，还能够提升期货市场运行质量。我国商品期权研究已历经15年，并进行多次模拟交易，积累了一些经验，基本具备在期货市场产品创新中优先考虑的基础。为此，我们建议，进一步加强商品期货期权运行机制研究，把上市交易商品期权作为我国期货市场产品创新发展的一个重要方面，争取有利时机、优先考虑推出我国的商品期货期权交易，为国民经济发展提供更为完善、更为有效的期货市场功能服务。