近期郑棉波动有所加大，但总体仍显平淡，10万手以下的成交量成为常态。在国家政策的主导下，短期内难以预见到大的波动行情，使得资金对于郑棉期货的兴趣不高。

供应面的改善将逐步显现

截至12月14日，本年度棉花临时收储交易累计成交1531300吨，其中内地成交486180吨、新疆成交1045120吨，其中14日收储2011年度棉花123700吨，实际成交46480吨，成交率37.6%。自12月5日创出收储69780吨高点后，虽然收储量有所下降，但仍保持在高位，按此进度，今年收储量或达到200万吨左右，而中储棉也适时抬高每日计划收储量，显示出顺势托市的决心。

国家收储进行到现在，虽然下游需求仍显低迷，但是供应面的确已经有所改善。市场心态逐步有所转变，一些资金压力不大的棉企已经开始选择预留一些棉花，虽然外棉价格低，但配额发放不确定，目前的1%关税配额价格也很高。

疆棉外运困难也为市场增添利多色彩，目前的政策也是主要保大型企业，有限的车皮也是给了中字头企业，许多棉企只好选择汽运到内地。

全球棉花需求继续下调

最新公布的USDA供需报告虽然继续调降美棉产量，但其他国家产量未做调整，同时调减中国、印度、土耳其和孟加拉等绝大部分棉花主要消费国的消费量，使得全球消费同步大幅下调63.7万吨至2424.3万吨，并全球期末库存调增59万吨至1256万吨。由于收储政策，加上前期的销售报告的数据，中国的进口需求被调高32.7万，同时印度的出口被调高16.3万吨。

中国进口上调，表明国内的收储政策主导了供需面，国内市场和国外市场面临的供需环境差异较明显。本年度国内需求将变得更为悲观，目前市场上预估甚至在900万吨以下到800万吨。许多纺企认为，目前的形势要比2008年的金融危机还要严峻，虽然部分大厂依旧良好，但大量的小型企业关停说明了需求的下滑。笔者认为，979.8万吨的量仍就偏高，后期将继续向下调整，2008/2009年度的数据将是一个参照。

化纤价格反弹

在经历了前期持续的下跌后，涤纶短纤开始企稳反弹，而粘短也跟随走高，均显示出较为强劲的反弹势头。15日，涤短报价在11380元/吨，粘短报在15940元/吨，均有一定的涨幅。对于化纤原料的走势，虽然市场仍就谨慎看待，但也说明了市场心态和下游需求的一些变化。近期棉花现货也呈现出企稳迹象，CC328指数微幅反弹，有纺企也开始调高了收购价格。

从纺织原料的走势可以看到，一方面是棉花现货价格止住跌势后微幅上涨，另一方面是棉替代品的价格也显出反弹走势，现货市场的氛围开始显现出转变的迹象。纱价仍显疲软，但开始企稳，15日，普梳32支纱价指数在25870元/吨；精梳40支纱价格指数在30900元/吨，近一周保持稳定。

市场氛围虽变，但短期利空仍存

前期在收储量放大和现货市场成交价格小幅改善的情况下，看多氛围有所回升，郑棉期价一度显现出偏强态势，特别是远期1209合约表现较强，期价一度突破了振荡区间，但利空的宏观面加上上方套保盘的压力使得反弹很快夭折。

10月21日，在大型纺企调价的影响下，5月合约一度下行到收储价格附近，但随机强力买票出现，将期价重新拉回到2万上方，显示出市场在低位的做多决心。截至5日，期价连续三日走高，5月合约未突破1日高点，但9月合约已经试探突破，随着收储量的提升，整个市场的氛围正在发生转变。

棉花做为空头品种的因素已经消退，但在短期内受到套保盘和利空宏观面的压制，基本面的改善难以显现，但中长期期价有望回暖，收储之后可能的抛储也基本确定了棉价上涨的幅度。