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周三(11月23日)国内郑糖期货延续近期低迷态势,低开低走一举突破了前期低点。今日郑糖主力合约1205早盘小幅跳空低开于6310点，随后震荡下跌，中午10点32时探底回升，午后小幅波动。截至收盘报6337点，最高6346点，最低6231点，较上个交易日下降27点（-0.42%）。对于这样的行情，期货中国网连线了国海良时期货分析师刘强，为投资者分析行情走势。

期货中国1：郑糖主力合约1205这周连续四个交易日下跌，请问这波行情是怎么形成的？

国海良时刘强：郑糖本周出现破位式的下跌，跌破了震荡整理长达两个月的6500-6900区间，主要受到几方面因素的影响所致：一是白糖自身的供求因素。根据全球各主要产糖国及国际主要糖业机构的预测数据显示，2011/12年度全球食糖供求将出现过剩，随着俄罗斯、欧盟等国家地区的食糖产量数据逐渐兑现，原糖价格步步走低。国内方面，新年度由于糖料种植面积增加，预计产量将出现恢复性增产，在11月初的海南糖会上已经提及，另外，根据海关数据显示，2011年食糖进口数量超过200万吨，并预期2012年进口量继续增加，在这种情况下，国内供求不成问题。二是宏观市场因素。本周欧美股市、商品双双下挫，国内期货市场出现整体性下跌，郑糖、豆类、油脂类、谷物类无一幸免， 由于欧洲主权国家债务问题仍没有一个可行性的解决方案，市场预期悲观，另外，欧元不振令美元飙升打压商品。三是资金因素，郑糖1205合约截止今天增仓2万手，其中多单前20名增持2365手，而空单前20名增持1.38万手，资金积极做空，加剧行情下跌。

期货中国2：请问郑糖的下行趋势是否还会延续？在这样的行情下，您对投资者有什么建议？  

国海良时刘强：从全球及国内的食糖供求因素上看，糖价将逐渐回归其合理价值。目前国内按照500元甘蔗收购价计算出来的白糖含税成本大概在5600元左右，而原糖目前进口加工成白糖的成本也就5900-6000左右，从这个角度上看，郑糖仍有向价值回归的空间。但后期对国内白糖有两个利多的因素，一是春节消费采购需求增加，可能会对现货价格构成提振，二是进入12-1月份之后，霜冻等恶劣天气因素的影响。从技术上看，目前郑糖价格回落到6300附近，这是今年5月份价格整理的一个平台，或构成支撑作用，短线有技术反弹可能。但由于目前宏观因素依然不容乐观，因而对中线操作而言，依然建议以空头思路为主，但不建议追空。

受访者: 国海良时期货分析师刘强

期货中国网编辑李婷整理

2011年11月24日