白糖的生产成本一直是期货投资者特别是以基本面分析为依据的中长线投资者颇为关心的问题。在商品期货投资中，商品的生产成本可以看做是商品的价值所在，在行情回调或者下跌中，可以将商品的成本价看作一个强力的支撑位置，因为当价格下跌至商品的成本附近或跌破商品的成本价，商品的投资价值就会凸显，对于中长线投资者而言是介入的良机。但作为非行业内人士，要了解一个商品的生产成本显得异常困难，行业内人士则往往将生产成本看做是生产经营的商业秘密，难以公布于众，对于地域垄断性较强的白糖生产行业更是如此。

对于糖业企业而言，糖价越高则企业利润越高，但高糖价也令糖企业被冠以暴利行业的称号，这个称号在国家全力控制高通胀的时期并非美誉，反而成为重点控制对象。因而糖企业对外公布时夸大白糖生产成本的可能性很大。根据10月中下旬央视记者对新疆绿原糖业采访了解到的情况，该企业负责人称糖的生产保本成本已经高达6800元/吨。根据笔者在跟广西某家糖企业了解到的情况，该企业生产部负责人也称糖的成本在6500元/吨以上。对此，笔者保留自己的看法，并对白糖的生产成本进行大致估算，估算主要通过两种方法进行，并且两种方法估算出来的结果大致相当，大概为5800-6000元/吨左右的水平。

第一种方法：根据糖料收购价格加上加工费用再加上税费估算。目前广西、广东、云南的甘蔗收购价格已经确定，其中广东稍高，广西次之，云南最低。根据广西物价局对2011/12年度甘蔗收购定价的通知，甘蔗收购定价为500元/吨，并与7000元/吨的糖价联动。根据历年甘蔗出糖率12.5%左右的水平，大概8吨甘蔗可以生产1吨糖，因而糖料成本为500*8=4000元，另外加上业内比较认为的1000-1200元的生产成本（包括人工、燃料、管理等费用），另加17%的税收（包括增值税、环境税、各项附加费等），我们大致估算出糖的生产成本大致为（4000+1000至1200）*1.17=5850-6074元/吨。

第二种方法：根据两个上市公司南宁糖业、贵糖股份的财务报表来推算。虽然非上市公司糖企业的财务报表很难了解，但上市公司的三大报表还是可以看到的。并且市场中经常有这么一种观点，认为以第一种方法估算的成本忽略了糖企业副产品的利润，因为糖企业那些造纸、化工之类的副产品的原材料压榨蔗汁后的废渣，是不需要二次支付成本的，因而副产品的利润应该分担一部分到糖里面去。通过上市公司的财务报表反映的利润率情况基本考虑了副产品的利润在内，因而推算出来的糖生产成本应该更加客观。从南宁糖业、贵糖股份的财务报表中获知，2008-2011连续四个榨季的销售毛利率维持在16%-19%的水平，平均为18.5%，其中2010/11榨季为19.5%，这个水平基本可以看做糖企业行业的毛利率水平。根据广西糖协的数据显示，2010/11榨季广西白糖平均销售价格为7078元/吨，那么根据7078/（1+19.5%）=5923元/吨，推算出糖的含税成本大概为5923元/吨。

经过两种方法的验证，可以推算出糖的含税成本应该在5800-6000元的区间，因各个糖企业而异，但相差不会很大。但在期货市场中，并不是说糖价跌倒成本价附近就一定会反弹，糖价涨得偏离成本加上合理利润太远就一定会下跌，由于市场资金作用，可能价格会偏离成本价格较多。但了解到糖的生产成本，对于投资者而言，心里就有了一把衡量的秤杆，对于把握市场节奏和入市机会可以增添一个胜算的砝码。